Рынок биотехнологий оживает: инвесторы стали избирательнее, а сделки — крупнее

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

После нескольких лет слабой активности рынок первичных публичных размещений акций в биотехнологическом секторе начинает постепенно восстанавливаться. Всё больше инновационных компаний вновь рассматривают возможность выхода на биржу, рассчитывая привлечь капитал для развития своих разработок. Однако одновременно усиливается другой тренд: крупнейшие фармацевтические корпорации всё активнее скупают перспективные биотехнологические компании ещё до того, как они успевают стать публичными.

По словам руководителей инвестиционно-банковского подразделения JPMorgan в сфере здравоохранения для региона EMEA Юхи Аньялы (Juha Anjala) и Роя Воутерса (Roy Wouters), окно возможностей для проведения IPO действительно открылось, но условия на рынке заметно изменились по сравнению с периодом пандемии. Если в 2020–2021 годах инвесторы были готовы вкладывать средства практически во все перспективные проекты, то сегодня капитал направляется преимущественно в компании, которые считаются лидерами своих направлений и обладают действительно уникальными технологиями.

На этом фоне многие биотехнологические компании выбирают так называемую двойную стратегию. Они одновременно готовятся к размещению акций на бирже и ведут переговоры с потенциальными покупателями. Такой подход позволяет владельцам бизнеса сохранить гибкость и выбрать наиболее выгодный вариант развития событий.

В ряде случаев компании оказываются полностью готовы к IPO, но до выхода на фондовый рынок дело так и не доходит. Причина заключается в том, что крупные фармацевтические корпорации предлагают настолько привлекательные условия покупки, что акционеры предпочитают продать бизнес сразу, не подвергаясь рискам публичного размещения. По словам представителей JPMorgan, за последнее время они сопровождали несколько подобных сделок.

Активность на рынке слияний и поглощений (M&A) объясняется целым рядом факторов. Одним из главных является приближающееся истечение патентной защиты многих популярных лекарств. В течение второй половины текущего десятилетия и в начале 2030-х годов фармацевтическая отрасль столкнётся с потерей эксклюзивных прав на целый ряд препаратов-блокбастеров, которые приносят компаниям десятки миллиардов долларов ежегодной выручки.

Чтобы компенсировать будущие потери доходов, крупнейшие производители лекарств активно ищут новые разработки и перспективные технологии. В результате инновационные биотехнологические компании становятся ключевой целью для приобретений.

Эксперты отмечают, что сегодня крупные фармацевтические корпорации обладают значительными финансовыми ресурсами и готовы идти на более рискованные сделки, чем несколько лет назад. Высокие денежные потоки позволяют компаниям активно инвестировать в расширение своих исследовательских портфелей, а акционеры всё чаще поддерживают сделки M&A как один из наиболее эффективных способов обеспечить долгосрочный рост бизнеса.

Наиболее высокий интерес вызывают компании, работающие в стратегически важных направлениях медицины. Особое внимание инвесторов привлекают разработки в области онкологии, лечения метаболических заболеваний, инфекционных болезней, а также инновационные платформенные технологии, способные создавать целые линейки новых препаратов.

В результате формируется крайне конкурентная среда для лучших биотехнологических активов. Для основателей компаний и венчурных инвесторов это создаёт более привлекательные условия выхода из инвестиций по сравнению с ситуацией двухлетней давности. Однако одновременно выбор становится сложнее, поскольку необходимо оценивать преимущества каждого из возможных сценариев.

Несмотря на улучшение ситуации, эксперты предупреждают, что восстановление рынка носит избирательный характер. Инвестиционные комитеты и советы директоров стали гораздо внимательнее анализировать потенциальные вложения. Частный капитал концентрируется вокруг ограниченного числа наиболее перспективных проектов, а компании второго эшелона испытывают сложности с привлечением финансирования.

По словам Роя Воутерса, инвесторы сегодня готовы поддерживать только тех игроков, которые способны стать лидерами своих категорий или создать принципиально новые классы препаратов. Такой подход резко отличается от периода дешёвых денег, когда рынок охотно финансировал сразу несколько компаний, работающих над похожими технологиями.

Подобные изменения подтверждаются и статистикой. Согласно исследованию EY (Ernst & Young), около 38% всех новых лекарственных препаратов, одобренных в 2025 году, относились к категории first-in-class (первые в своём роде), то есть представляли собой принципиально новые механизмы лечения, ранее отсутствовавшие на рынке. Это подчёркивает растущую ценность настоящих инноваций для инвесторов и покупателей.

Одновременно меняются и механизмы финансирования отрасли. Из-за высокой стоимости исследований и увеличения сроков разработки лекарств компании всё чаще используют альтернативные инструменты привлечения капитала. Среди них особую популярность приобретают соглашения о будущих роялти, финансирование под права на интеллектуальную собственность и другие гибридные модели инвестирования.

Ещё одной заметной тенденцией становится рост размеров сделок. По словам представителей JPMorgan, увеличиваются не только общие суммы приобретений, но и объём первоначальных выплат, которые покупатели готовы вносить сразу после подписания соглашений. Причиной становится высокая конкуренция между потенциальными покупателями за наиболее перспективные активы.

Статистика подтверждает эту тенденцию. В течение 2025 года было заключено семь биофармацевтических сделок стоимостью от $5 млрд до $15 млрд. При этом уже к середине 2026 года количество подобных соглашений достигло шести. Если текущая динамика сохранится, нынешний год может превзойти предыдущий по объёму крупных приобретений.

Примечательно, что многие наиболее успешные лекарства последних десятилетий появились не в результате внутренних исследований фармацевтических гигантов, а благодаря покупке внешних разработчиков или лицензированию их технологий. Именно поэтому стратегия приобретения перспективных биотехнологических компаний остаётся важнейшим инструментом роста для всей отрасли.

Традиционно крупные игроки, такие как GSK (GlaxoSmithKline), Novartis и другие международные корпорации, предпочитали так называемые bolt-on acquisition — относительно небольшие сделки стоимостью несколько миллиардов долларов, которые органично дополняют существующий бизнес. Однако последние события показывают готовность рынка к значительно более масштабным приобретениям.

Ярким примером стала недавняя сделка GSK по покупке американской онкологической биотехнологической компании Nuvalent за $10,6 млрд. Это приобретение стало одним из крупнейших шагов британского фармацевтического гиганта в области лечения онкологических заболеваний и продемонстрировало готовность компаний платить премию за действительно ценные активы.

Всё более заметную роль в глобальной биотехнологической отрасли начинает играть Китай. Аналитики EY отмечают, что китайские компании уже стали полноценной альтернативой традиционным центрам биотехнологических инноваций в США и Европе. Потоки капитала в китайский сектор продолжают увеличиваться, а уровень научных разработок быстро растёт.

По мнению экспертов JPMorgan, именно сочетание оживления рынка IPO, роста активности на рынке слияний и поглощений, увеличения объёмов финансирования инновационных проектов и ускорения технологического прогресса создаёт предпосылки для одного из лучших периодов в истории современной биотехнологической индустрии.

На протяжении нескольких последних лет участники рынка регулярно говорили о скором восстановлении отрасли, однако реальные результаты оставались скромными. Теперь же многие специалисты считают, что 2026 год может стать тем самым переломным моментом, когда биотехнологический сектор вновь превратится в один из самых динамично развивающихся сегментов мирового рынка капитала.