Розница США преподнесла неприятный сюрприз

Фото: Bing Image Creator / Qwen / сгенерировано ИИ

Розничные продажи в США неожиданно сократились в июле, продемонстрировав самое сильное падение более чем за год. После довольно уверенного первого полугодия американские потребители начали намного строже относиться к расходам, хотя экономисты пока не считают июльские данные признаком полноценного разворота потребительского спроса.

Согласно данным Бюро переписи населения США (U.S. Census Bureau), объём розничных продаж в июле снизился на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем. Это максимальное месячное падение с мая 2025 года. При этом продажи в рознице рассчитываются без поправки на инфляцию, поэтому показатель отражает как изменение физического объёма покупок, так и влияние цен.

Результат оказался заметно слабее ожиданий. Экономисты, опрошенные агентством Reuters, в среднем прогнозировали рост продаж на 0,1%. Диапазон оценок был широким — от снижения на 0,5% до роста на 0,7%.

В июне розничные продажи увеличились на 0,2%.

Однако у слабых данных есть несколько объяснений, и далеко не все они указывают на резкое ухудшение финансового положения американских домохозяйств.

Amazon Prime Day исказил статистику

Одной из главных причин июльского падения стал необычный календарь промоакций Amazon.

Компания в этом году перенесла распродажу Prime Day с июля на июнь. В прошлом году мероприятие проходило в июле. Другие крупные ритейлеры также проводили конкурирующие акции в июне, что способствовало резкому увеличению покупательской активности в начале лета.

В результате часть расходов, которые в обычной ситуации пришлась бы на июль, была перенесена на июнь.

Это особенно заметно в категории интернет-магазинов и других компаний, не имеющих физических торговых точек. Продажи таких ритейлеров в июле сократились на 2,2% — это стало одним из крупнейших вкладов в общее снижение показателя.

Поэтому слабый июль нельзя полностью рассматривать как самостоятельный сигнал о состоянии американского потребителя. Часть снижения представляет собой своеобразную статистическую компенсацию за необычно сильные продажи в июне.

Экономист Стивен Браун (Stephen Brown) из Capital Economics отметил, что июльские данные действительно оставляют потребителя в несколько менее благоприятном положении, однако основная часть провала пришлась на интернет-продажи. По его оценке, это, вероятно, связано с изменением сроков Prime Day, а не с фундаментальным переломом в динамике расходов.

Автомобили также тянут показатель вниз

Вторым крупным фактором стало снижение продаж автомобилей и автокомпонентов. В июле продажи автодилеров и магазинов автозапчастей уменьшились на 1,8%.

Автомобильный рынок традиционно оказывает существенное влияние на общую статистику розничной торговли. Поэтому изменение объёмов продаж в этой категории способно заметно повлиять на общий показатель.

Дополнительное давление оказало снижение цен на бензин. Продажи на автозаправочных станциях в денежном выражении зависят не только от количества приобретаемого топлива, но и от его стоимости. Когда цены снижаются, выручка АЗС может уменьшаться даже при относительно стабильном физическом спросе.

Всего снижение было зафиксировано в 5 из 13 категорий, учитываемых в отчёте.

На этом фоне особенно интересно выглядит ситуация с ресторанами и барами. Это единственная категория услуг, которая включена в статистику розничных продаж. Её выручка в июле выросла на 0,5%.

Иными словами, американцы не полностью отказались от потребления. Они скорее перераспределяют расходы и становятся более избирательными в том, куда направлять деньги.

Основной показатель потребительского спроса тоже ослаб

Более тревожным сигналом выглядит динамика так называемой контрольной группы продаж. Этот показатель используется правительством США при расчёте расходов на товары в структуре ВВП и считается одним из важных индикаторов реального потребительского спроса.

В июле продажи контрольной группы снизились на 0,4%. Это максимальное падение с начала 2025 года.

Отдельный показатель базовых розничных продаж, который исключает автомобили, бензин, строительные материалы и услуги общественного питания, также сократился на 0,4%. В июне он увеличился на пересмотренные 0,4%.

Экономисты ожидали роста базовых продаж на уровне 0,3%. Таким образом, именно этот показатель оказался значительно слабее прогнозов.

Его значение особенно велико, поскольку потребительские расходы формируют более двух третей американской экономики. Поэтому продолжительное ослабление спроса может непосредственно отразиться на темпах экономического роста.

Пока, однако, речь идёт только об одном месяце.

Налоговые возвраты больше не поддерживают потребителей

Одной из причин сильного потребительского спроса в первой половине 2026 года были крупные налоговые возвраты американским домохозяйствам. Эти выплаты обеспечили временную финансовую поддержку потребителей и помогли компенсировать рост отдельных расходов.

В частности, более высокие цены на бензин, связанные с последствиями конфликта на Ближнем Востоке, оказывали давление на бюджеты домохозяйств. Однако крупные налоговые возвраты частично смягчали этот эффект.

Теперь дополнительный источник денег практически исчерпан.

Экономисты отмечают, что завершение периода возвратов части налоговых средств может привести к более умеренной динамике расходов во второй половине года. Это создаёт потенциальную проблему для экономики, особенно если одновременно сохраняется давление со стороны цен.

Дополнительный повод для осторожности — снижение нормы личных сбережений. В июне она опустилась до минимума за 4 года.

Когда домохозяйства сокращают долю доходов, направляемую в сбережения, они могут некоторое время поддерживать высокий уровень потребления. Однако такой механизм имеет ограничения. Если доходы растут медленнее расходов, потребители в конечном итоге вынуждены либо сокращать покупки, либо увеличивать долговую нагрузку.

Американские домохозяйства остаются относительно устойчивыми

Несмотря на слабый июльский отчёт, говорить о масштабном потребительском кризисе пока преждевременно.

Данные Bank of America и PNC Financial Services указывают на замедление темпов расходов в июле, однако общий уровень потребительской активности остаётся достаточно высоким.

По данным Bank of America Institute, объём сбережений домохозяйств всё ещё превышает допандемийные уровни. Кроме того, растёт доля потребителей, которые полностью погашают задолженность по кредитным картам.

Это важный сигнал. Если американцы способны оплачивать счета по кредитным картам без переноса значительной части долга на следующий месяц, это говорит о том, что финансовое положение значительной части домохозяйств остаётся относительно крепким.

Ситуация, однако, сильно различается между группами населения.

По оценке экономистов PNC, всё больше обеспеченных и пожилых домохозяйств используют рост стоимости принадлежащих им активов для финансирования потребления.

Это стало особенно актуально на фоне роста фондового рынка.

Рост S&P 500 поддерживает потребительский спрос

Индекс S&P 500 с начала года вырос примерно на 14%. Для домохозяйств, владеющих акциями через брокерские счета, пенсионные программы и другие инвестиционные инструменты, такой рост означает увеличение стоимости активов.

Так называемый эффект богатства может поддерживать потребительские расходы даже тогда, когда текущие доходы растут не слишком быстро.

Логика проста: человек, чей инвестиционный портфель существенно вырос, может чувствовать себя финансово увереннее и охотнее тратить деньги. Особенно это характерно для обеспеченных и пожилых домохозяйств, которые владеют значительной долей финансовых активов.

Поэтому слабость розничных продаж пока не обязательно означает начало масштабного сокращения потребления.

Экономисты PNC считают, что на фоне увеличения благосостояния домохозяйств трудно представить сценарий, при котором потребительские расходы действительно резко пойдут вниз.

Тем не менее структура поддержки меняется. Если в начале года важную роль играли налоговые возвраты, то теперь всё большее значение могут иметь стоимость акций и недвижимости, уровень доходов и накопленные сбережения.

***

Потребительские расходы увеличились в годовом исчислении на 3,2% во втором квартале. За тот же период американская экономика выросла на 1,5%.

Таким образом, потребитель остаётся главным двигателем экономической активности. Если расходы стабилизируются после июльского снижения, экономика сможет продолжить рост, несмотря на более сложные финансовые условия.

Но если слабые показатели июля окажутся началом более продолжительной тенденции, риски для экономики существенно возрастут.