Рекордная прибыль не спасла акции Samsung от падения

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Samsung Electronics представила предварительные финансовые результаты за II квартал 2026 года, которые значительно превзошли показатели прошлого года. Операционная прибыль компании выросла более чем в 19 раз, а выручка увеличилась более чем вдвое. Однако впечатляющий отчёт не смог поддержать котировки производителя электроники: акции Samsung по итогам торгов упали почти на 7%, а рыночная капитализация компании сократилась более чем на $80 млрд.

Основной причиной негативной реакции рынка стали опасения инвесторов, что стремительный рост расходов крупнейших технологических компаний на инфраструктуру искусственного интеллекта постепенно замедлится. Именно бум ИИ в последние кварталы обеспечивал рекордный спрос на память и способствовал росту цен на полупроводники, став главным драйвером прибыли Samsung.

Согласно предварительной отчётности, операционная прибыль Samsung за период с апреля по июнь составила 89,4 трлн вон (около $58,4 млрд). Для сравнения, годом ранее этот показатель составлял лишь 4,7 трлн вон. Таким образом, прибыль увеличилась примерно в 19 раз, или более чем на 1 800% в годовом выражении. Результат оказался выше ожиданий аналитиков LSEG, прогнозировавших операционную прибыль на уровне 87,3 трлн вон.

Выручка компании также достигла рекордного уровня — 171 трлн вон против 74,7 трлн вон годом ранее, увеличившись примерно на 129%. 

Несмотря на столь сильные показатели, инвесторы предпочли зафиксировать прибыль. Во время торгов акции Samsung снижались более чем на 10%, однако к закрытию падение составило 6,9%. Вместе с Samsung под давлением оказались и другие представители южнокорейской полупроводниковой отрасли. Акции SK Hynix потеряли около 6%, а индекс KOSPI снизился почти на 5%.

По словам аналитика Зэвьера Вонга (Zavier Wong) из eToro, столь сильные финансовые результаты были во многом заранее заложены в стоимость акций. Бумаги Samsung активно росли в последние месяцы, поэтому опубликованный отчёт лишь подтвердил ожидания рынка, не став неожиданным позитивным фактором.

Эксперт отметил, что гораздо большее влияние на настроение инвесторов оказывают вопросы относительно дальнейшего развития рынка искусственного интеллекта. Всё больше участников рынка сомневаются, смогут ли крупнейшие мировые технологические компании сохранять нынешние темпы инвестиций в строительство дата-центров и закупку оборудования для ИИ.

Именно развитие генеративного искусственного интеллекта привело к резкому росту спроса на память DRAM, NAND и высокоскоростную память HBM, используемую в современных ускорителях вычислений. По оценке Citi Research, во II квартале средние цены продажи микросхем DRAM выросли на 44% по сравнению с предыдущим кварталом, а NAND — сразу на 53%.

Однако аналитики предупреждают, что столь стремительный рост не может продолжаться бесконечно. Если крупнейшие заказчики начнут сокращать капитальные расходы, это неизбежно приведёт к охлаждению спроса на память и снижению темпов роста прибыли производителей полупроводников.

Дополнительную обеспокоенность вызывают планы американских технологических гигантов. Инвесторы всё чаще задаются вопросом, насколько оправданными окажутся многомиллиардные вложения Microsoft, Amazon, Alphabet (Google) и Meta (признана экстремистской и запрещена в России) в развитие инфраструктуры искусственного интеллекта. Некоторые аналитики считают, что компаниям придётся активнее привлекать заёмные средства для финансирования новых проектов, а отдача от таких инвестиций может оказаться ниже ожиданий.

В Morgan Stanley полагают, что акции производителей полупроводников могут и дальше испытывать давление. По мнению аналитиков банка, после стремительного роста с конца марта сектор начал терять импульс, поскольку рынок закладывает более осторожный подход крупнейших технологических компаний к капитальным расходам в ближайшей перспективе.

В Morningstar также отметили, что выручка Samsung оказалась немного слабее наиболее оптимистичных прогнозов. По мнению аналитика Цзин Цзе Юй (Jing Jie Yu), инвесторы рассчитывали на ещё более заметный рост цен на память DRAM, поэтому даже небольшое отклонение от ожиданий стало поводом для распродаж.

При этом финансовые показатели Samsung были достигнуты несмотря на существенные дополнительные расходы. Ранее компания заключила новое соглашение с профсоюзом работников после продолжительных трудовых споров. Samsung отказалась от прежнего ограничения бонусов в размере 1 000% базового оклада и согласилась направлять на премии сотрудникам 10,5% операционной прибыли. Именно поэтому в отчётности за II квартал были отражены значительные резервы под выплату вознаграждений персоналу.

По оценкам аналитиков, без этих единовременных расходов операционная прибыль Samsung могла бы превысить 100 трлн вон. Тем не менее компания всё равно продемонстрировала один из лучших квартальных результатов в своей истории.

Ещё одним фактором давления на акции стали масштабные инвестиционные планы Samsung внутри Южной Кореи. Компания объявила о намерении построить новые крупные предприятия по производству полупроводников в южной части страны. По словам Тома Канга (Tom Kang), директора по исследованиям Counterpoint Technology Market Research, инвесторы восприняли этот проект неоднозначно.

Большинство существующих производственных мощностей Samsung сосредоточено в центральной части Южной Кореи, где уже создана необходимая инфраструктура. Новый регион потребует практически полного строительства инженерных коммуникаций с нуля, что может привести к дополнительным расходам и увеличению сроков реализации проекта. Кроме того, некоторые участники рынка считают выбранную площадку менее подходящей для размещения высокотехнологичных производств.

Дополнительным фактором стала и подготовка SK Hynix к размещению американских депозитарных расписок (ADR) в США. Компания намерена привлечь около 43 трлн вон, а начало торгов ADR запланировано на текущую неделю. По мнению аналитиков, часть инвесторов могла временно переключить внимание именно на бумаги SK Hynix.

Несмотря на опасения рынка, фундаментальные показатели полупроводникового бизнеса Samsung остаются сильными. Аналитики ожидают, что подразделение памяти вновь покажет высокую прибыль благодаря сохраняющемуся дефициту отдельных видов микросхем. Одновременно производство логических чипов и контрактное производство полупроводников могут остаться менее прибыльными, поскольку именно на эти подразделения распределяются дополнительные расходы на бонусы сотрудникам.

Подробную финансовую отчётность Samsung планирует представить 30 июля. Тогда компания раскроет результаты отдельных бизнес-направлений, что позволит инвесторам более точно оценить состояние каждого сегмента бизнеса и перспективы крупнейшего мирового производителя памяти на фоне возможного замедления бума искусственного интеллекта.