Ралли ИИ подпитывается FOMO, но аналитики призывают сохранять позиции

Ралли на рынке акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, всё чаще объясняют эффектом FOMO — страхом упустить возможность или синдромом упущенной выгоды. Однако ведущие стратеги считают, что сейчас не время паниковать или сокращать позиции, даже если оценки выглядят чрезмерно. Такой вывод следует из обзора финансовой стабильности, опубликованного Европейским центральным банком (ЕЦБ) и вызвавшего новый виток дискуссий о природе текущего роста рынка.

ЕЦБ отмечает, что глобальные акции до сих пор остаются на исторически высоких уровнях, а концентрация роста вокруг узкого круга американских «гиперскейлеров», таких как Nvidia, Alphabet, Microsoft и Meta (признана экстремистской и запрещена в России), только усилилась. Подобная структура делает рынки уязвимыми перед резкими коррекциями, хотя в текущих котировках эти риски почти не отражены. По мнению регулятора, инвесторы часто руководствуются либо убеждённостью, что угрозы не материализуются, либо страхом пропустить продолжение ралли, которое уже доказало устойчивость к нескольким шокам.

Несмотря на обеспокоенность регуляторов, многие рыночные эксперты остаются настроены умеренно оптимистично. Главный рыночный стратег Barclays по управлению частным капиталом Жюльен Лафарг (Julien Lafargue) отметил, что оценки, правда, трудно назвать низкими, но компании в целом демонстрируют реальный рост. Он подчеркнул, что особенно важно различать бизнесы с подтверждёнными доходами и те, чьи цены взлетели на фоне одних лишь ожиданий. В качестве примера он привёл компании, связанные с квантовыми вычислениями, где инвесторы, по его словам, ориентируются скорее на надежды, чем на реальные результаты.

Обзор ЕЦБ появился на фоне волатильной динамики мировых рынков, вызванной квартальной отчётностью Nvidia. Цифры компании временно вдохнули жизнь в рынок, который до этого испытывал давление из-за крупных круговых сделок, роста долговых размещений и высоких оценок. Однако резкий рост акций Nvidia быстро сменился откатом, что стало иллюстрацией нервозности инвесторов. Одни участники рынка считают произошедшее признаком формирования пузыря, другие — естественной передышкой. Одни из самых громких голосов звучат диаметрально противоположно: основатель хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио (Ray Dalio) выражает беспокойство; глава BlackRock Ларри Финк (Larry Fink) считает текущие масштабы инвестиций в ИИ-инфраструктуру чрезмерными; в то время как основательница инвесткомпании ARK Invest Кэти Вуд (Cathie Wood) уверена, что пузыря нет.

Тем не менее регуляторы продолжают внимательно следить за ситуацией. Вслед за Банком Англии и Международным валютным фондом (МВФ) теперь и ЕЦБ выступает с предупреждением, хотя и избегает прямых утверждений о формировании пузыря. В отчёте проводится сравнение с эпохой доткомов, однако подчёркивается, что нынешние высокие оценки опираются на беспрецедентную динамику прибыли ведущих технологических компаний. В то же время регулятор напоминает, что настроение на рынке может резко измениться. Это может произойти как из-за ухудшения общих экономических прогнозов, так и из-за несоответствия ожиданиям прибыли компаний, работающих в области искусственного интеллекта. Тогда, как отмечает вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос (Luis de Guindos), особенно пострадают небанковские финансовые организации, которые сконцентрированы в американских активах и имеют повышенный уровень скрытого риска, включая несбалансированную ликвидность и высокое плечо.

Тем временем так называемая «Великолепная семёрка» — Alphabet, Amazon, Apple, Tesla, Meta (признана экстремистской и запрещена в России), Microsoft и Nvidia — продолжает уверенно дорожать и с начала года прибавила около 24%. При этом криптовалютный рынок вновь демонстрирует сильные колебания, что тоже усиливает нервозность инвесторов. Главный стратег Morningstar Майкл Филд (Michael Field) считает, что ЕЦБ недаром бьёт тревогу: совокупная доля «семёрки» в индексе Morningstar US составляет почти 40%, и такая концентрация сама по себе создаёт риски. Он отмечает, что многие компании внутри этой группы по-прежнему имеют потенциал роста, однако Tesla, с его точки зрения, переоценена более чем на 50%. Филд также обращает внимание на крайне высокую оценку ARM Holdings, которая торгуется почти с 90-кратным мультипликатором к оценке прибыли на 2026 год, что примерно вдвое выше, чем у Nvidia.

Тем не менее Филд подчёркивает, что уходить с рынка из-за страха неправильно. По его словам, важно понимать риски и не поддаваться эффекту FOMO, но причины для паники отсутствуют. В то же время стратег Wedbush Дэн Айвз (Dan Ives), известный своей бычьей позицией в отношении технологического сектора, утверждает, что нынешняя ситуация вовсе не напоминает пузырь. Он рассматривает происходящее как третий год восьми- или десятилетнего инвестиционного цикла, формирующего «ИИ-революцию». Айвз говорит, что мы находимся «только в 10:30 вечера» технологической вечеринки, которая продлится «до четырёх утра», в то время как ЕЦБ будет наблюдать за происходящим «из-за окна». Он также отмечает, что Европа, по его мнению, оказалась в «капсуле времени» с точки зрения инноваций, значительно отставая от США как в области ИИ, так и в криптосфере, что вызывает разочарование у многих инвесторов.

Общий вывод экспертов сводится к тому, что, несмотря на признаки перегрева, технологический сектор по-прежнему обладает фундаментальной силой. При этом инвесторам следует оставаться внимательными, избегая крайностей — как иррационального оптимизма, так и преждевременной паники.