После трех лет роста: что определит судьбу рынка акций в 2026 году?

Фото: Qwen

Американский фондовый рынок подходит к завершению третьего подряд года с двузначным темпом роста, что само по себе является редким и впечатляющим достижением. Однако перспектива четвёртого столь же успешного года в 2026-м выглядит значительно более сложной задачей. По мнению инвесторов и стратегов Уолл-стрит, для продолжения ралли потребуется совпадение сразу нескольких благоприятных факторов: устойчивый рост корпоративных прибылей, мягкая денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы и сохранение масштабных инвестиций в технологии искусственного интеллекта.

Бычий рынок, начавшийся осенью 2022 года, во многом обязан своему существованию именно этим трём драйверам. Оптимизм вокруг технологий ИИ, снижение процентных ставок и способность экономики США расти, несмотря на постоянные опасения рецессии, поддерживали спрос на рисковые активы даже в условиях высокой волатильности. Это было особенно заметно в 2025 году, который стал настоящими «американскими горками» для инвесторов: резкое падение котировок весной после объявления администрацией президента Дональда Трампа о введении более жёстких, чем ожидалось, тарифах сменилось восстановлением и новым ростом. В результате индекс S&P 500 к концу года прибавил более 17%, продолжив серию после роста на 23% в 2024 году и 24% в 2023-м.

Тем не менее многие эксперты сомневаются, что рынок способен легко повторить столь же впечатляющую динамику. По словам главного инвестиционного стратега CFRA Сэма Стовалла (Sam Stovall), для двузначной доходности в 2026 году «всё должно работать без сбоев». Он отмечает, что совокупность встречных ветров делает сценарий ещё одного по-настоящему выдающегося года маловероятным, даже если итоговый результат окажется лучше ожиданий. Его целевой уровень S&P 500 на конец 2026 года составляет около 7400 пунктов, что предполагает рост примерно на 7% от текущих значений. В то же время более оптимистично настроенные стратеги, включая Deutsche Bank, допускают подъём индекса к отметке 8000 пунктов, что означало бы рост примерно на 16%.

Ключевым источником поддержки рынка остаётся прогноз по корпоративным прибылям. По оценкам LSEG, в 2026 году прибыль компаний, входящих в S&P 500, может вырасти более чем на 15% после уверенного увеличения на 13% в 2025 году. Важной особенностью следующего года может стать более равномерное распределение роста прибыли между секторами. Если ранее основная часть прироста приходилась на технологических гигантов, то теперь ожидается, что фискальные стимулы и более мягкая денежно-кредитная политика поддержат широкий круг компаний, ориентированных на внутренний спрос и потребление.

Так называемая «Великолепная семёрка», включающая Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta (признана экстремистской и запрещена в России), Nvidia и Tesla, в 2024 году продемонстрировала рост прибыли на 37%, тогда как остальные компании индекса показали лишь около 7%. В 2026 году этот разрыв, по прогнозам, существенно сократится: ожидается, что прибыль лидеров вырастет на 23%, тогда как остальные участники индекса приблизятся к 13%. По мнению рыночных стратегов, именно расширение базы роста станет критически важным условием для продолжения подъёма фондового рынка, особенно с учётом того, что оценки акций уже находятся на высоких уровнях и пространство для их дальнейшего расширения ограничено.

Отдельного внимания заслуживает тема искусственного интеллекта, которая в последние годы стала одним из главных источников оптимизма. Масштабные инвестиции в инфраструктуру и ожидания взрывного спроса на ИИ-приложения поддерживали капитализацию технологического сектора и всего рынка в целом. Однако в последнее время инвесторы всё чаще задаются вопросом о реальной отдаче от этих вложений. Любые признаки сокращения капитальных расходов или утраты доверия к будущей рентабельности ИИ-проектов могут привести к стагнации рынка или даже умеренному снижению котировок, что делает эту тему одной из самых чувствительных в 2026 году.

Не менее важную роль сыграет политика Федеральной резервной системы. Инвесторы рассчитывают на то, что экономика замедлится ровно настолько, чтобы инфляция продолжила снижаться, но при этом избежит рецессии. Такой «мягкий сценарий» открыл бы путь к дальнейшему снижению процентных ставок. Рынок фьючерсов на ставку ФРС уже закладывает ожидания как минимум двух дополнительных снижений в 2026 году после совокупного сокращения на 175 базисных пунктов в 2024–2025 годах. Многие участники рынка считают, что именно сохранение мягкой риторики Федрезерва станет главным фактором поддержки акций.

Дополнительную интригу создаёт ожидаемое назначение нового председателя ФРС в начале 2026 года. С одной стороны, инвесторы надеются на более «голубиный» курс, с другой — опасаются возможного давления на независимость центрального банка. Исторические данные при этом дают неоднозначные сигналы. С одной стороны, четвёртые годы бычьих рынков с 1950 года в среднем приносили почти 13% роста. С другой — годы промежуточных выборов в Конгресс традиционно оказываются слабыми для рынка, поскольку политическая неопределённость усиливается, а средняя доходность в такие периоды заметно ниже.

Наконец, остаётся целый ряд непредсказуемых факторов, способных повлиять на динамику рынка. Одним из них является развитие отношений между США и Китаем. Хотя торговые пошлины утратили статус главной рыночной темы после резкой волатильности в начале 2025 года, любое обострение или, напротив, неожиданный дипломатический прорыв между двумя крупнейшими экономиками мира может стать важным катализатором для акций. Некоторые стратеги даже считают, что позитивный сценарий в отношениях Вашингтона и Пекина пока не заложен в рыночные ожидания и может стать приятным сюрпризом для инвесторов.