Перемирие между США и Ираном не спасет рынок нефти от новых потрясений

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Мировой нефтяной рынок получил повод для оптимизма после сообщений о возможном мирном соглашении между США и Ираном, однако аналитики предупреждают, что последствия ближневосточного конфликта будут ощущаться ещё долго. Несмотря на снижение котировок нефти и позитивную реакцию инвесторов, эксперты считают, что рынок столкнулся с новой реальностью, в которой геополитические риски будут оказывать постоянное влияние на цены энергоносителей.

На первый взгляд ситуация выглядит благоприятно. Перспектива деэскалации конфликта привела к снижению стоимости нефти. Фьючерсы на Brent с поставкой в августе потеряли более 5%, опустившись до $82,82 за баррель. Американская нефть WTI с поставкой в июле подешевела на 5,6%, до $80,03 за баррель, что стало минимальным уровнем с марта.

Однако за этим снижением скрываются серьёзные структурные проблемы. По мнению аналитиков, рынок слишком быстро закладывает в цены сценарий полного восстановления поставок и нормализации ситуации в регионе. В действительности последствия кризиса могут сохраняться ещё многие месяцы.

Особое внимание эксперты уделяют Ормузскому проливу — одному из важнейших транспортных маршрутов мировой энергетической системы. Через этот узкий морской коридор проходит значительная часть мирового экспорта нефти и сжиженного природного газа (СПГ, LNG). Даже если политическое напряжение начнёт ослабевать, восстановление нормального судоходства может оказаться значительно более длительным процессом, чем рассчитывают инвесторы.

Старший стратег ANZ по сырьевым рынкам Дэниел Хайнс (Daniel Hynes) считает, что энергетический шок ещё далёк от завершения. По его оценке, движение судов через Ормузский пролив в обозримом будущем не вернётся к докризисным объёмам. Более того, основные трудности могут возникнуть именно сейчас, когда рынку предстоит преодолеть последствия уже произошедших сбоев.

Во время конфликта мировые запасы нефти заметно сократились. Длительные перебои в работе ключевого транспортного маршрута привели к активному расходованию резервов. Теперь для восстановления запасов потребуется время, а в ближайшей перспективе их объём может продолжить снижаться.

Эксперты Westpac отмечают, что мировым хранилищам предстоит пройти через сложный этап пополнения. Пока новые объёмы нефти из стран Персидского залива не начнут поступать в полном объёме, дефицит предложения будет сохраняться. При этом даже позитивные новости о снижении напряжённости не устраняют многочисленные неопределённости относительно логистики и безопасности поставок.

Ситуацию осложняют и другие факторы. По словам Хайнса, в регионе остаются риски, связанные с морскими минами, которые могли появиться в проливе во время конфликта. Кроме того, значительная часть судов нуждается в техническом обслуживании и ремонте после вынужденного простоя. Многие танкеры были задержаны в регионе на протяжении длительного времени, что создаёт дополнительную нагрузку на всю систему поставок.

По оценкам аналитика, на полноценное восстановление транспортной инфраструктуры может уйти от нескольких недель до двух месяцев. Всё это время рынок будет сталкиваться с ограничениями предложения и повышенной неопределённостью.

Именно поэтому многие эксперты считают нынешнее падение цен временным явлением. Хайнс полагает, что уровень около $80 за баррель недостаточен для восстановления баланса между спросом и предложением в ближайшие три-шесть месяцев. По его прогнозу, в третьем квартале стоимость нефти может вновь приблизиться к диапазону $90 за баррель.

Аналитик подчёркивает, что рынок недооценивает долгосрочные последствия конфликта. Даже при достижении дипломатических договорённостей Иран сохранит важное влияние на ситуацию в Ормузском проливе. Это означает, что инвесторы будут вынуждены учитывать дополнительный геополитический риск при оценке стоимости нефти.

На рынке уже активно обсуждается появление так называемой геополитической премии. Под этим термином понимается дополнительная надбавка к цене нефти, связанная не с фундаментальными факторами спроса и предложения, а с опасениями относительно будущих перебоев в поставках. Если раньше подобные риски возникали лишь во время острых кризисов, то теперь они могут стать постоянной составляющей ценообразования.

Схожей точки зрения придерживаются и в TD Securities. Руководитель отдела сырьевых стратегий банка Барт Мелек (Bart Melek) отмечает, что даже при немедленном восстановлении движения через Ормузский пролив мировой рынок всё равно столкнётся с серьёзными потерями запасов. По его оценке, к ноябрю объём недостающих резервов может достичь 800 млн баррелей.

Такое сокращение запасов неизбежно окажет давление на цены. Более дорогая нефть означает рост затрат на транспортировку, производство и энергоснабжение. В конечном итоге это способно усилить инфляцию во многих странах мира и создать дополнительные трудности для центральных банков, которые и без того продолжают борьбу с ростом цен.

Экономисты напоминают, что инфляционные последствия нефтяных кризисов часто проявляются с задержкой. Даже если стоимость нефти временно снижается, предприятия продолжают работать с более высокими издержками, накопленными в предыдущие месяцы. Это может привести к дальнейшему росту цен на широкий спектр товаров и услуг.

В качестве одного из факторов, способных частично смягчить ситуацию, аналитики называют Китай. Если китайская экономика сократит использование собственных нефтяных резервов и снизит спрос на импортное сырьё, давление на мировой рынок может несколько ослабнуть. Однако пока этот сценарий остаётся лишь одной из возможных альтернатив.

На фоне нефтяной неопределённости растут опасения и относительно состояния мировой экономики. Виллем Селс (Willem Sels), главный инвестиционный директор HSBC Private Bank and Premier Wealth, отмечает, что последствия ближневосточного конфликта уже начинают отражаться на наиболее уязвимых экономиках. Особенно заметными риски становятся для стран Южной Азии, которые сильно зависят от импорта энергоносителей.

Слабая макроэкономическая статистика из развивающихся государств может усилить колебания на финансовых рынках в ближайшие месяцы. Инвесторы будут внимательно следить не только за ситуацией на Ближнем Востоке, но и за тем, насколько устойчивыми окажутся темпы роста мировой экономики в условиях повышенных энергетических расходов.