Рубль в августе: роковые цифры

Начинается август, а значит, судьба рубля и возможность его девальвации входит в зону традиционного «особого внимания».

Да, эксперты давно подсчитали, что с точки зрения судеб рубля август мало чем отличается от других месяцев. Но народная память – штука упрямая. Дефолт и девальвация в августе 1998 года стали символом финансовых потрясений. Да, знаменитая заморозка советских вкладов, павловская реформа, обмены денег в 1947 и 1961 годах происходили совсем в другие месяцы. Но это мало кого убеждает. Зато в августе началась 1-я мировая война, почти в августе – 2-я, к тому же в августе был убит Вильгельм II Рыжий и развалились Beatles. Вполне достаточно, чтобы половина россиян с уверенностью заключала: «Вот увидите, в августе рубль упадет».

Прогнозы на август 2026 года в этом смысле блюдут традицию. Но, прежде чем, представить обзор прогнозов на август, совершим краткий экскурс по прогнозам, которые звучали на июль.

* * *

Из тех довольно немногих экспертов, которые давали прогноз не до конца года и не «про вообще», а именно на июль, неверными оказались прогнозы аналитиков Альфа-банка (75-78 за доллар), главного аналитика Инго Банка Петра Арронета (74-77 за доллар); и формально неверным, но де-факто довольно точным стал прогноз генерального директора компании «Альфа-форекс» Гузель Проценко (78-79 за доллар). Верными на июль стали прогнозы ведущего аналитика Freedom Global Натальи Мильчаковой (74-81 за доллар), руководителя финтех-платформы SharesPro Дениса Астафьева (76-81 за доллар) и мой прогноз (78-82 за доллар).

В целом надо отметить, что все эксперты, говорившие о неизбежности как минимум плавной девальвации рубля, наконец, после пятимесячного стояния на месте, оказались правы. Рубль начал заметно снижаться. Соответственно, на повестке дня – несколько традиционных прагматичных вопросов:

1. Оставаться ли в рублевых банковских депозитах или есть смысл конвертировать рубли в валюту?

2. На какие рамки девальвации рубля можно ориентироваться, не перейдет ли она в полное обрушение или, наоборот, не остановится ли в очередной раз?

Начнем со второго вопроса. Чтобы попытаться ответить на него максимально полно, необходимо посмотреть прогнозы, которые звучат на август и до конца года, и оценить аргументы, которые приводят те или иные эксперты. Так что будет «многабукв» – к неудовольствию хейтеров, чей маленький мозг не может удержать целый обзор прогнозов и которые хотят, чтобы было все проще: «Ты пальцем ткни, если окажешься прав, то мы и сами это знали, а если нет – то, гад такой, нанес нам финансовый вред».

Так или иначе, но палитра прогнозов, прозвучавших в последнее время на август, гораздо богаче, чем месяцем ранее.

Аналитик компании «Финам» Александр Потавин ожидает 78-81 рубль за доллар. По его мнению, курс рубля может поддержать рост цен на нефть, а против рубля могут работать покупки валюты министерством финансов и обмен рублей, выведенных россиянами с банковских вкладов, на валюту.

Экономист банка «Синара» Сергей Коныгин считает, что именно высокие цены на нефть поддержат курс рубля в августе, а диапазон 70-80 за доллар называет новым стабильным уровнем курса рубля. При этом в банке «Синара» не исключают во второй половине года небольшого снижения курса до 80-83 за доллар. Эти два утверждения, конечно, плохо коррелируют между собой, но… что написано пером, то не вырубишь топором.

Финансовый эксперт Александр Гриф полагает, что к концу августа курс рубля может снизиться до 82-86 за доллар, но при определенных обстоятельствах (дешевая нефть, рост импорта, ожидания более быстрого снижения ставки Центробанка) – уйдет в диапазон 85-93 за доллар. Наименее вероятным сценарием Гриф считает обрушение рубля до 95-100 за доллар.

О том, что уменьшение валютных доходов от экспорта и рост расходов на импорт могут подпитать снижение рубля, говорят и другие эксперты. Нижегородский портал Banknn.ru со ссылкой на неназванных экспертов говорит, что участники финансового рынка «в базовом сценарии» ориентируются на 78-82 рубля за доллар в августе.

Главный экономист компании «Т-Инвестиции» Софья Донец в комментарии для «Коммерсанта» сказала, что ожидает в августе 77-79 рублей за доллар.

Член совета директоров «НФК-Сбережения» Алексей Кузьмин ждет в августе 78-84 за доллар.

Заведующая кафедрой РАНХиГС Елена Галий считает, что в самом стрессовом сценарии рубль в августе может упасть до 105 за доллар.

Ее коллега по РАНХиГС экономист Николай Головецкий, наоборот, полагает, что оснований для обрушения рубля сейчас в моменте нет; его прогноз на август – 75-77 рублей за доллар, до конца года – 80-95 за доллар

Как всегда, качественный обзор прогнозов опубликовал недавно портал РБК. Расклад получился таким: начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвесткомпании «Велес Капитал» Юрий Кравченко – 77-80 рублей за доллар; старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк – 79-82; главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев – 76-82; аналитик компании «Цифра брокер» Александр Дудников – 78-81; аналитик УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова – 78–82.

К этому можно добавить сводку прогнозов от Frank Media: эксперт компании «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов – 75-80 за доллар, эксперт компании «Ренессанс капитал» Алексей Мелащенко – 80-83 за доллар.

* * *

Итак, мы видим, что разброс прогнозов экспертов на август, при всем их обилии, оказался не слишком велик и их можно поделить на две основные части. Одна группа экспертов полагает, что рубль, по сути, остановится примерно на нынешнем уровне. Другая – что продолжится девальвация, но очень плавная и рубль может уйти в диапазон 80-83 за доллар. При этом многие эксперты стали все чаще добавлять оговорку: если не случится форс-мажора.

Прогнозы до конца года тоже заметно смягчились в последнее время. Вице-президент Первоуральскбанка Анатолий Фарафонов считает, что к концу года курс может упасть до 90-100 за доллар. Глава Сбербанка Герман Греф говорит, что падение рубля – это всего лишь вопрос времени и ожидает к концу года 80-85.

Первый заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов еще в начале лета сообщил, что в ВТБ пересмотрели прогноз в сторону повышения и теперь ждут к концу года около 80 за доллар.

Эксперты ссылаются как всегда на топ-менеджеров сырьевых гигантов и госкорпораций, время от времени просящих опустить рубль, и на интересы бюджета, которому якобы выгоден слабый рубль. Этой песне уже более года, только вот рубль почему-то остается сильным.

О том, что времена, когда ослабление рубля могло подправить доходность бюджета, канули в Лету, я уже говорил много раз. В том числе – в месячной давности обзоре по курсу рубля. Поэтому повторять не буду.

Об этом, кстати, недавно сказал и заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин. Правда, у нас чиновникам верить не принято. Это примерно как с историей про обвал рубля в августе. Было? Было! Значит, опять будет! Так и с заявлениями чиновников. Обманывали? Обманывали! Значит, ВСЕГДА обманывают.

Причем, что любопытно. Если чиновник скажет, что государство заинтересовано в снижении рубля – ему поверят сразу. А вот если наоборот – ни в жизнь….

Впрочем, это уже вопрос психологии. Как сказал в свое время Михаил Жванецкий, «наш человек, если сто раз в день не услышит, что живет в полном дерьме, не успокоится. Он же должен во что-то верить. Что что-то дадут – не верю. Что отнимут – верю сразу и вовеки веков»…

Еще один устойчивый пункт «из прежней жизни»: на мой взгляд, эксперты чисто по инерции называют изменения ключевой ставки Центробанка фактором, влияющим сейчас на рубль.

Повторю простую мысль: ставка, как бы гомеопатически ее не уменьшали, остается на ТАКОЙ высоте, что никакое снижение на курс рубля всерьез не способно повлиять. Поэтому разговоры о ставке в этом контексте представляются пустым ритуалом. Это все равно что констатировать: на вершине семитысячной горы яблони не растут. Но при этом ожидать, что если спуститься с 7 тысяч метров на уровень в 5 тысяч, а потом на уровень в 4 тысячи, то можно всерьез порассуждать, насколько увеличились шансы разбить яблоневый сад. Отвечу: на 0%.

Поэтому ПОКА ставка ЦБ выше уровня в 10% – думаю, не стоит бесконечно перебирать ее числе факторов, влияющих на курс рубля.

Точно также обстоит дело с якобы интересами бюджета. И точно также – с влиянием цен на нефть. Похоже, это осознание уже формируется. Да, цены на нефть способны сейчас серьезно повлиять на рубль, но ПРЯМОЙ линейной зависимости уже нет. А что есть? Есть вопрос о том, КАК эти цены повлияют на параметры валютных или, наоборот, рублевых интервенций минфина и Центробанка.

Поэтому повторю то, в чем убежден последний год. В условиях, когда из рубля в доллары массово россияне переходить не собираются, когда нерезиденты практически отсутствуют на российском валютном рынке, когда ставка выше 10%, когда торговый баланс из-за санкций стабильно профицитен, единственное, что определяет курс рубля, – СКОЛЬКО валюты было продано или куплено. Да, на этот баланса купли-продажи влияют и сырьевые компании, которые в налоговый период продают валюту, чтобы внести платежи в бюджет, и россияне перед традиционным сезоном отпусков, и отдельные всплески активности импортеров. Но в нынешних условиях все это – лишь небольшие добавки к ежедневным объемам купли-продажи валюты. А здесь работает совсем простой и всем известный механизм: чем больше покупается валюты, тем сильнее это давит на курс рубля, меньше – укрепляет рубль. И все.

Все остальное в нынешних условиях – от лукавого.

Так что с валютными интервенциями?

На второе полугодие запланировано, что Центробанка продает каждый день валюту на сумму 580 млн. рублей – это в восемь раз меньше, чем в первой половине года (тогда продавалось валюты на 4,62 млрд. рублей ежедневно). Это сокращение работает ПРОТИВ рубля. Но минфин со второй половины года ТОЖЕ сократил покупку валюты и это выравнивает ситуацию. Правда, в уравнении есть одно неизвестное – неизвестно, продолжит ли минфин сокращать покупку валюты НАСТОЛЬКО, что это компенсирует уменьшения продаж валюты Центробанком. А вот это уже зависит от цен на нефть.

Словом, выглядит все это скучно, не так ярко как отсылы к ценам не нефть и вера в роковое значение августа, но – ближе к делу. Этакая задачка о бассейне, в который по одной трубе втекает, по другой – вытекает. Высока вероятность, что осенью минфин наконец перелицует бюджетное правило, определяющие объемы этого «втекания» и вытекания». А пока – будем ждать окончательной ясности по объемам валютных интервенций.

Тем не менее, рискну предположить, что август курс рубля закончит в диапазоне 79-82 рублей за доллар.

И, продолжая «арифметические сравнения», напомню: в уравнении под названием «курс рубля» вовсе нет одной переменной и одной константы. Это задачка с ДВУМЯ переменными – курс рубля к доллару и курс самого доллара к корзине из шести мировых валюты. Пока индекс доллара находится на заоблачных вершинах в районе 100 пунктов и выше. Вечно он там пребывать не сможет – «кислорода» не хватит. Другое дело, что в ближайшее время, минимум на пару месяцев, мы МОЖЕМ ожидать, что он там и останется. Во-первых, из-за политики: доллар по-прежнему играет роль защитного актива во времена политических эскалаций. Во-вторых и в главных, высокий уровень ставки ФРС. 29 июля ФРС, как мы и предполагали, оставила ставку без изменений. Что логично: снижение уровня инфляции в США с 4,2% в мае до 3,5% в июне – недостаточно для Федрезерва. А следующее заседание ФРС по ставке – в сентябре, к этому времени выяснится динамика инфляции сразу за два месяца – июль и август. И только если инфляция снизится заметно ниже уровня 3%, можно надеяться, что ФРС сделает небольшое снижение ставки. Так что как минимум до этого времени «зияющие высоты» индекса доллара незыблемы.

* * *

А мы спустимся с этих высот макроэкономики и геополитики к тому самому ежемесячному практическому вопросу: оставаться ли в рублевых банковских депозитах или есть смысл конвертировать рубли в валюту?

В 2024 и 2025 годах я на канале Finversia давал максимально простой совет: рублевые банковские депозиты – наилучший способ вложения денег. С конца 2025 года совет немного изменился: по-прежнему делать основную ставку на рублевые банковские депозиты, но постепенно уменьшать аппетит к ним и плавно, на небольшую часть своих средств покупать доллары в качестве страховки от девальвации рубля. Месяц назад я так уточнил эту рекомендацию: «Полагаю, что сейчас расклад 80% в рублевых депозитах, 5% в юаневых депозитах, 15% в наличных долларах – это близко к оптимальному варианту».

Сейчас совет остается именно таким.

Но имеет право на жизнь естественное опасение: а вдруг девальвации обесценит рублевые депозиты БОЛЬШЕ, чем принесет процентный доход по ним?

Вопрос закономерный, но здесь, полагаю, ответ простой. При очень плавной девальвации рублевые депозиты в пересчете на доллары на дистанции 2026 года дают БОЛЬШЕ, чем потеряете на девальвации. При более резком снижении курса рубля девальвация «съест» весь доход от размещения на депозите.

Получается, что в лучшем случае вы выигрываете, в худшем – остаетесь при своих. Полагаю, выбор очевиден: не самый худший расклад для нынешних нервных времен.

Мы не можем претендовать на то, что методом экстраполяции гарантировано будущее. Но все же давайте проделаем небольшое упражнение по итогам первых 7 месяцев года.

Итак, в начале января вы положили 100 тыс. рублей на банковский вклад (например, под 13%, хотя на рынке есть и предложения побольше). За семь месяцев сумма вклада с процентами превратилась в примерно 108 тыс. рублей. Теперь пересчитываем в доллары. В начале января 100 тыс. рублей равнялось (с учетом банковского спреда) примерно $1.200. Сейчас 108 тыс. рублей равны примерно $1.300. Полагаю, комментарии тут излишни. Хотя точно знаю: найдутся те, кто будет кричать, что якобы курс продажи в банках НАМНОГО выше курса ЦБ, что якобы доллары невозможно купить, что новых «синих» долларов нет в обороте, что с дохода по вкладу выше определенных сумм придется уплатить НДФЛ и это якобы в корне меняет всю арифметику и т.д. и т.п. Но это – опять же эмоции в стиле диагноза, поставленного Жванецким…

Разумеется, будет звучать и другой аргумент ПРОТИВ вкладов. Он известен, он уже оброс бородой как старый анекдот, но он вечен. Это утверждение, что вклады конфискуют (вариант – заморозят, принудительно конвертируют в облигации – нужное вписать).

Мы на канале Finversia уже пятый год с постоянством питекантропа, пытающегося дубинкой прогнать блоху, объясняем несостоятельность этой идеи.

В ответ звучит этакая пародия на сарказм – вспоминают слова Ельцина «Девальвации не будет, твердо и четко». Плюс в комментариях появляются обвинения, в лучшем случае, в глупости, в худшем – в трусости, потому что вот экономист Имярек уже третий год честно и смело говорит, что вк5лады конфискуют. Можно, конечно, попытаться возразить, что до сих пор почему-то не конфисковали. Но тут вступает в бой все та же логика: «экономист Имярек прав, потому что мы точно знаем, что это случится». Это примерно как диалог однотопов с волшебником Кориакином в «хрониках Нарнии»:

– Тиран!

– Я вас не тиранил…

– Но мог бы!..

* * *

Принимайте личные финансовые решения, исходя из логики, а не из эмоций. В этом смысле напомню слова Лейбница, которые Finversia выбрала своим девизом: «прежде, чем спорить, давайте считать».