Курс рубля в тумане. Что делать с вкладами?

Рубль в августе проделал двоякий кульбит: это не обвал, как предрекали одни, но и не стабилизация, как прогнозировали другие. Тем не менее, курс рубля заметно снизился и не только не снял, но и усилил опасения по поводу возможности его серьезной девальвации к концу года.

Сначала – традиционный аудит прогнозов, которые звучали на август. Тем паче, что в этот раз его сделать совсем просто: ВСЕ ошиблись. Существеннее всех ошиблись те, кто предрекал полную стабилизацию и даже небольшое укрепление рубля: Сергей Коныгин из банка «Синара» (прогнозировал 70-80 рублей за доллар), Софья Донец из компании «Т-Инвестиции» (77-79), Николай Головецкий из РАНХиГС (75-77), Юрий Кравченко из компании «Велес Капитал» (77-80), Андрей Смирнов из компании «БКС Мир инвестиций» (75-80).

Но ошиблись и те, кто полагал, что в августе рубль не пойдет на укрепление, а если снизится, то минимально: Александр Потавин из компании «Финам» (78-81 рубль за доллар), Алексей Кузьмин из «НФК-Сбережения» (78-84), Наталья Ващелюк из управляющей компании «Первая» (79-82), Михаил Васильев из Совкомбанка (76-82), Александр Дудников из компании «Цифра брокер» (78-81), Алина Попцова из компании «Альфа-Капитал» (78-82), Алексей Мелащенко из компании «Ренессанс Капитал» (80-83) и ваш покорный слуга (прогнозировал 79-82 за доллар).

Верным оказался лишь один из двух сценариев, озвученных финансовым экспертом Александром Грифом: снижение рубля к концу августа в диапазон 82-86 за доллар.

Чем вызвана такая масштабная ошибка? Очевидно, тем, о чем я говорил в прошлом обзоре: неясностью, какими будут объемы интервенций Центробанка и министерства финансов. Вернее, по ЦБ все известно а вот по минфину – нет. И эта неясность переходит и на сентябрь: точные объемы интервенций известны только до 5 сентября, какими они будут после этой даты – неизвестно.

Кроме того, в сентябре министерство финансов должно представить три важные вещи:

1. проект бюджета на будущий год,

2. ориентир расчетов этого бюджета в виде прогноза министерства экономического развития по средневзвешенному курсу рубля,

3. обещанные предложения по новым параметрам бюджетного правила (ценам отсечения).

Так что сейчас – самые туманные дни для попыток спрогнозировать траекторию рубля.

Понятно, что при этом достаточно ясны некоторые дополнительные факторы.

Во-первых, усилился спрос частных лиц на покупку валюты, он растет с каждым месяцем. Например, за 2-й квартал россияне поменяли на валюту 158,9 млрд. рублей.

Во-вторых, снижается приток валюты от продажи сырья: Центробанк отметил, что этот приток в Россию сократился и это повлияло на ослабление рубля в июле и августе. По данным регулятора, например, в июле 43 главные компании-экспортеры сократили продажи валюты на российском рынке до $2,2 млрд.; это в 3,5 раза меньше, чем в июне, и в 4 раза меньше, чем год назад.

В-третьих, осенью наверняка вырастет спрос на валюту со стороны импортеров, которые захотят ввести и продать побольше импортной техники ДО введения техносбора.

В-четвертых, как уже всем россиянам, наверное, известно, в налоговый период экспортные компании продают больше валюты, чтобы внести рублевые налоговые платежи.

Но объемы по этим четырем направлениям все равно не являются решающими для курса рубля в сравнении с ежедневными интервенциями минфина и ЦБ.

Так что повторю свою прежнюю мысль: рынок настолько стал «тонким», что сейчас по сути эти два игрока определяют на нем погоду, все остальные факторы могу лишь ее чуть-чуть скорректировать курс в ту или иную сторону. И если бы мы точно, как в былые времена, видели, какие объемы ежедневной продажи и покупки валюты запланировали минфин и ЦБ, то прогнозы были бы намного точнее. Увы, мы это не видим и до обнародования вышеперечисленных «трех вещей» толком не увидим.

Кстати, похоже, что все эти туманности и невнятности изрядно утомили даже крупнейших, профессиональных участников финансового рынка. Руководитель Центра макроэкономических исследований Сбера Александр Исаков сказал в интервью Reuters, что в Сбербанке думают о том, что курс рубля в нынешних условиях вообще можно отвязать от бюджетного правила и бесконечного уточнения объемов интервенций и просто передать под управление Центробанка, дабы ЦБ сам с помощью продаж и покупок валюты мог управлять курсом.

Примеры такого управления есть, самый свежий – недавнее участие министерства финансов США в интервенции с иеной, чтобы не допустить переукрепления доллара. Но пока это вопрос гипотетический и, конечно, у многих экономистов нашлись бы и серьезные возражения.

* * *

Тем не менее, публичные прогнозы по курсу рубля прозвучали – представляю их короткий обзор.

Аналитик Freedom Global Владимир Чернов прогнозирует на сентябрь 85-89 рублей за доллар. Аналитик «Цифра брокер» Александр Дудников полагает вероятным ослабление рубля до 88 за доллар. Экономист Виктор Мангазеев считает, что сентябрь рубль проведет в диапазоне 84-85 рублей за доллар. Традиционную подборку прогнозов на ближайший месяц опубликовал портал РБК. Расклад здесь такой: начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвесткомпании «Велес Капитал» Юрий Кравченко прогнозирует на сентябрь 82-87,5 рубля за доллар, руководитель группы макроэкономики и фондового рынка компании «Альфа-Капитал» Александр Джиоев – 80-85, главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев – 84–90, старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк – 83-87, глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева – 82-88 за доллар.

Я тоже полагаю, что в сентябре все же валютные и рублевые интервенции минфина и ЦБ придут в равновесие и перестанут толкать рубль вниз, а очередной налоговый период внесет свою небольшую лепту в его относительно стабильный курс. Мое предположение на сентябрь – рубль в диапазоне 83-87 за доллар.

* * *

По сложившейся практике, в конце лета чаще звучат прогнозы не на один сентябрь, а уже на всю осень или до конца года (что практически одно и то же). Поэтому есть смысл напомнить расклад и таких «сезонных» прогнозов.

На этой 3-4 месячной дистанции о заметной девальвации рубля говорят чаще. Аналитики Альфа-банка сохраняют свой прежний прогноз – 87,2 рубля за доллар к концу года, но отметили, что риск снижения до 90-95 за доллар стал сильнее. Фактором этого они называют увеличение валютных затрат на импорт, в том числе с недавнего времени – на закупку за рубежом бензина. В Центре макроэкономического анализа Сбербанка считают, что к концу года курс дойдет до 88,2 за доллар, а в 2027 году девальвация продолжится. Андрей Клепач, теперь уже бывший главный экономист ВЭБ.РФ, еще в начале года дал прогноз, что к финалу года рубль уйдет в диапазон 87-89 за доллар.

Финансовый консультант Сергей Шейн ожидает осенью 85-95 за доллар, эксперт Илья Рогачев – 85-90.

Экономист Александр Разуваев ждет к концу года 90-100 за доллар.

Представитель компании «РСХБ Управление Активами» Михаил Армяков считает, что в конце года вероятны 90-92 рубля за доллар.

Финансовый эксперт Александр Гриф (напомню, автор единственно верного прогноза на август) ожидает к концу осени 84-91 за доллар, но отмечает, что при неблагоприятной конъюнктуре рубль может снизиться до 92-100 за доллар.

Эксперт Владимир Рожанковский прогнозирует на конец года курс в районе 85-86 за доллар.

В абсолютном меньшинстве – позитивные прогнозы. Например, старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин полагает, что просадка рубля временная и к концу года рубль может вернуться в диапазон 80-83 за доллар.

Напомню также ранее звучавшие прогнозы к концу года. Президент Сбербанка Герман Греф ожидает 80-85, в ВТБ напоминали о корпоративном прогнозе около 80 рублей за доллар к концу года.

Если обобщить всю картинку прогнозов, то расклад таков: за редкими исключениями почти все эксперты предполагают до конца года либо стабилизацию на нынешнем уровне, либо небольшую девальвацию, в районе 5-6% от нынешнего уровня.

Я показываю всю эту пеструю палитру прогнозов для того, чтобы вы могли в коротком видео окинуть взглядом всю картинку. Хочу напомнить, что публикации, прогнозные выжимки из которых мной приводятся, содержат расклады факторов, влияющих на курс рубля. Возможно, они заинтересуют вас дополнительно. В этом плане наиболее интересными мне представляются ежемесячные обзоры прогнозов, публикуемые РБК – хочу обратить на них ваше особое внимание.

* * *

Теперь, также по традиции, поговорим о самом насущном вопросе: что делать с вкладами?

Довод ЗА рублевые вклады один, зато он предельно очевиден – по-прежнему высокие ставки по депозитам, По сводке Центробанка, в среднем депозитные ставки сейчас 12,9% годовых; в некоторых банках можно найти условия и лучше, но надо внимательно смотреть – не подразумевают ли они каких-то «подводных камней» (например, повышенная ставка только на первые три месяца или, чтобы получить повышенный процент, вы должны положить энную сумму в Программу долгосрочных сбережений (ПДС) в том или ином негосударственном пенсионном фонде.

Доводов ПРОТИВ банковских вкладов сейчас на поверхности два. Первый: а вдруг вклады заморозят, конфискуют или еще как-нибудь надругаются? И второй: а вдруг девальвация рубля станет более стремительной и обесценит вклады больше, чем они прирастут процентами?

По первому доводу мы на канале Finversia говорим уже четыре с половиной года: вклады не конфискуют. Не от доброты душевной, а ввиду полной бессмысленности такого действия. Но эта версия, подогреваемая заинтересованными «друзьями народа», по-прежнему жива. Сколько дохода упустили те, кто поддался на эту историю, можно только представить…

Думаю, все помнят, что в ходу были такие «разъяснения»: мол, народ высокими ставками заманивают во вклады, а когда там скопится максимальная сумма, «лавочку прихлопнут». И вот когнитивный диссонанс, оказавшийся не всем очевидным: теперь ТЕ ЖЕ источники сообщают о «паническом бегстве вкладчиков», о том, что «россияне выносят деньги из банков» и проч. и проч. Постов и видео с похожими заголовками – вагон и маленькая тележка.

Обратимся к реалиям. Итак, на вкладах в банках лежит 48 трлн. рублей (цифра в 70 трлн., которую часто называют, – это не вклады, а вклады плюс текущие остатки на всех счетах).

По данным Центробанка, в первой половине года россияне сняли с банковских вкладов и счетов и перевели в наличные более 2,5 трлн. рублей. По оценке Сбербанка, до конца года переведут еще 1,7 трлн. По отчетам банков отток денег с вкладов и счетов зафиксирован в 152 кредитных учреждениях,

В задачке спрашивается: ЕСЛИ власти злоумышляют «захапать» деньги во вкладах, то почему УЖЕ не делают это, а упускают уходящие триллионы? Ведь размер УЖЕ снятых денег равен примерно трети пресловутого бюджетного дефицита?

Если государство – разбойник, желающий ограбить человека, то представьте себе разбойника, который дождался на лесной дороге купца, но позволяет ему некую толику денег отнести до дома, а уж потому будет грабить, убивать, насиловать…

Поверьте: от тех, кто «точно знает», что вклады конфискуют, вы вразумительного ответа на этот вопрос не получите. А получите максимум набившее оскомину и уже вызывающее зевоту напоминание о фразе 1998-го года «Твердо и четко»…

Впрочем, гораздо важнее осмыслить второй довод: вдруг девальвация рубля «съест» больше, чем принесут вклады? Ответ на этот вопрос является оселком, на котором оттачивается решение: продолжать держать вклады или снимать деньги и покупать валюту?

Что ж, давайте считать.

Итак, с конца прошлого года наш канал давал совет по-прежнему основным инструментом сбережений иметь рублевые вклады, но понемногу увеличивать аппетит к покупке наличной валюты. В нашем обзоре от 30 июня рекомендация была уточнена: «сейчас расклад 80% в рублевых депозитах, 5% в юаневых депозитах, 15% в наличных долларах – это близко к оптимальному варианту».

Теперь считаем на этом примере. Если 20% ваших сбережений к 1 июля были в валюте, то за это время они выросли ровно настолько, насколько обесценились другие 20%, оставшиеся в рублях. Значит, 40% ваших сбережений от девальвации рубля не пострадали. Оставшиеся 60% в рублях девальвировались с начала года примерно на 12%. В пересчете на всю сумму сбережений (на все 100%) это означает, что в целом она девальвировалась примерно на 7%. А банковские депозиты за минувшие 8 месяцев дали доход примерно в 8-9%. Соответственно, в целом ваши сбережения при таком раскладе остаются в плюсе.

Но этот расчет не снимает вопроса о том, а что же дальше? Если рубль до конца года девальвируется примерно на 5%, примерно до 90 за доллар, это будет означать, что ваши сбережения пришли к концу года без прибыли, но и без потерь. Но если, вопреки большинству прогнозов, рубль обрушится еще ниже, к 95, к 100, то сбережения в пересчете на валюту потеряют до 10%.

Поэтому именно сейчас тот, кто решает, как распорядиться деньгами дальше, находится на принципиальной развилке.

Если вы склоняетесь к прогнозам о девальвации рубля ДО 90 за доллар – оставайтесь на 70-80% своих сбережений в депозитах.

Если же вы больше уверены в девальвации до уровней 95-100 за доллар – снимайте депозит и переводите основную часть сбережений в валюту. Или, как компромиссный вариант, «располовиньте» сбережения на рублевую часть на депозитах и валютную часть наличными.

Как видите, расклад простой. Остальное – эмоции и лирика.

И какое бы решение вы не приняли, хотел бы пожелать две вещи.

Первая – делайте это на холодную голову.

И вторая – сделав, не жалейте. И, если все пойдет другим сценарием, – не пытайтесь быстро переиграть назад. Как правило, именно на таких ситуациях люди теряют больше, чем от выбора менее правильного решения.

Мир вашему дому и вашим деньгам, которые являются олицетворением вашего труда. А труд нуждается в уважительном отношении. И если кто-то упрекает вас за «бездуховное» внимание к деньгам – он всего лишь пытается вам внушить неуважение к вашему труду.

Тут, правда, кто-то может возразить: деньги бывают не только результатом труда – они могли быть получены по наследству. Верно, но разве труд ваших близких, оставленный вам по наследству, не заслуживает не меньшего уважения?