Merck отчиталась выше прогнозов, но дала осторожный прогноз

Фото: Grok

Фармацевтический гигант Merck представил результаты четвёртого квартала, которые превзошли ожидания аналитиков по выручке и прибыли, главным образом благодаря устойчивому спросу на противораковый препарат Keytruda и успешному выводу на рынок более новых лекарств. Однако позитивная отчётность была частично омрачена осторожным прогнозом на 2026 год, который оказался ниже ожиданий Уолл-стрит на фоне приближающейся потери патентной защиты сразу у нескольких препаратов и усиления конкуренции со стороны производителей дженериков.

По итогам квартала Merck получила скорректированную прибыль в размере $2,04 на акцию, превысив прогноз аналитиков в $2,01, а выручка достигла $16,4 млрд против ожиданий в $16,19 млрд, увеличившись на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль компании при этом составила $2,96 млрд, что ниже прошлогоднего показателя, однако снижение во многом связано с разовыми расходами и изменениями структуры затрат. Руководство подчеркнуло, что операционные результаты отражают устойчивость ключевых направлений бизнеса даже в условиях подготовки к более сложному периоду.

Основное внимание инвесторов переключилось на прогноз компании на 2026 год. Merck ожидает, что выручка составит от $65,5 млрд до $67 млрд, тогда как аналитики рассчитывали в среднем на $67,6 млрд. Прогноз по скорректированной прибыли также оказался ниже ожиданий рынка и предполагает диапазон от $5 до $5,15 на акцию. В этот прогноз включен разовый расход примерно в $9 млрд, связанный с приобретением биотехнологической компании Cidara, которая разрабатывает препарат для профилактики гриппа. Руководство компании заявило, что эти инвестиции являются стратегическими и направлены на укрепление портфеля перед будущими потерями прав на патенты.

Сдержанный прогноз отражает давление со стороны так называемых «наследственных» препаратов, срок патентной защиты которых истекает уже в ближайшее время. Речь идёт прежде всего о лекарствах для лечения диабета второго типа Januvia и Janumet, а также о препарате Bridion, применяемом в хирургии для восстановления мышечной функции после операций. Хотя эти препараты не являются флагманами уровня Keytruda, их совокупное снижение продаж, по оценкам компании, будет ощутимо влиять на финансовые показатели в ближайшие годы. Дополнительным фактором риска стало новое согласованное с государством ценообразование для Januvia в рамках программы Medicare, которое может оказать более сильное давление на выручку, чем ожидали аналитики.

При этом руководство Merck подчёркивает, что фундаментальные драйверы роста остаются неизменными. Генеральный директор Роб Дэвис (Rob Davis) отметил, что расхождение с ожиданиями рынка связано прежде всего с переоценкой перспектив старых препаратов, тогда как стратегическое направление компании, включая онкологию, кардиометаболические и иммунологические терапии, остаётся сильным. Он также указал на снижение продаж препарата от COVID-19 Lagevrio на фоне ослабления пандемии, что также закладывается в более консервативный прогноз.

Ключевым источником роста в отчётном квартале вновь стала Keytruda — самый продаваемый рецептурный препарат в мире. Продажи этого онкологического иммунопрепарата выросли на 7% и превысили $8,37 млрд, немного обогнав ожидания аналитиков. Рост был обусловлен более широким применением Keytruda на ранних стадиях онкологических заболеваний, а также устойчивым спросом на лечение метастатических форм рака. Важным стратегическим элементом стало и развитие подкожной версии препарата, одобренной в прошлом году. Хотя его продажи пока остаются скромными, руководство рассматривает эту форму как один из способов смягчить будущий удар по выручке, когда внутривенная версия Keytruda утратит патентную защиту в 2028 году.

Помимо Keytruda, заметный вклад в рост внёс препарат Winrevair, предназначенный для лечения редкого и смертельно опасного заболевания легких. Его продажи выросли более чем вдвое и превысили ожидания рынка, что отражает быстрый рост спроса в США и начало продаж на международных рынках. Этот препарат, выведенный на рынок лишь в середине 2024 года, стал одним из наиболее перспективных активов в портфеле Merck.

На этом фоне продолжают вызывать обеспокоенность продажи вакцины Gardasil, предназначенной для профилактики заболеваний, вызванных вирусом папилломы человека. В четвертом квартале выручка от Gardasil сократилась на 34% из-за слабого спроса в Китае, где компания ранее приняла решение приостановить поставки. Ситуация может осложниться и в 2026 году, поскольку изменения в календаре вакцинации в США предполагают уменьшение числа рекомендуемых доз для детей, что потенциально сократит объёмы продаж.

В то же время подразделение Merck по охране здоровья животных продемонстрировало устойчивый рост. Продажи вакцин и лекарств для домашних и сельскохозяйственных животных увеличились на 8%, что отражает стабильный спрос во всех сегментах и служит дополнительным источником диверсификации доходов.

Компания также активно готовится к будущему без патентной защиты Keytruda, планируя сократить расходы на $3 млрд к 2027 году и инвестировать в сделки по приобретению новых разработок. В 2025 году Merck заключила сделки на сумму около $10 млрд, включая покупку Cidara Therapeutics и Verona Pharma. Руководство не исключает новых приобретений и заявляет о готовности рассматривать более крупные сделки, если они будут обоснованы с научной и коммерческой точек зрения.