Инвесторы разочаровались в препарате Zealand Pharma: побочные эффекты перевесили успехи

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Датская биотехнологическая компания Zealand Pharma столкнулась с резким падением капитализации после публикации новых данных о своём экспериментальном препарате для лечения ожирения. В ходе торгов акции компании потеряли более 20% к середине торгового дня. Бумаги оказались худшими в общеевропейском индексе Stoxx 600, продолжив негативную динамику, которая уже привела к сокращению их стоимости более чем на 40% с начала 2026 года.

Причиной распродажи стали результаты поздней стадии клинических испытаний препарата сурводутид (survodutide), который Zealand Pharma разрабатывает совместно с немецкой фармацевтической компанией Boehringer Ingelheim. Несмотря на то что лекарство достигло основных целей исследования и продемонстрировало значительное снижение массы тела у пациентов, инвесторов насторожили данные о переносимости терапии и высокой частоте побочных эффектов.

Согласно опубликованным результатам, около 19% участников исследования были вынуждены прекратить лечение из-за нежелательных явлений со стороны желудочно-кишечного тракта. Для сравнения, в группе плацебо этот показатель составил лишь 2,9%. Особенно тревожным для рынка стало то, что более 40% пациентов сообщили о случаях рвоты во время терапии.

Аналитики Barclays назвали показатели безопасности разочаровывающими, несмотря на подтверждение ряда перспективных эффектов препарата, связанных с улучшением состава тела и состоянием печени. По их мнению, столь высокий уровень отказов от лечения может серьёзно ограничить коммерческий потенциал лекарства как на рынке борьбы с ожирением, так и в сегменте терапии жировой болезни печени.

Исследование охватывало взрослых пациентов с ожирением или избыточным весом, не страдающих диабетом второго типа. Испытания продолжались 76 недель. Ещё в апреле компания сообщала предварительные результаты, согласно которым средняя потеря веса достигала 16,6% против 3,2% в группе плацебо. Эти показатели выглядели конкурентоспособными и вызвали интерес со стороны инвесторов.

Однако по мере публикации более детальных данных внимание рынка сместилось с эффективности препарата на его переносимость. Аналитики Citi подчеркнули, что уровень отказа от терапии в 19% нельзя считать статистической погрешностью. По их оценке, частота таких побочных эффектов, как тошнота, рвота, диарея и запоры, значительно превышает уровень, который рынок считает приемлемым для успешной коммерциализации препарата.

Эксперты также отметили, что survodutide будет конкурировать с уже зарекомендовавшими себя лекарствами нового поколения. В частности, речь идёт о тирзепатиде (tirzepatide) компании Eli Lilly и семаглутиде (semaglutide) компании Novo Nordisk, которые сегодня считаются лидерами мирового рынка препаратов для снижения веса. На фоне этих продуктов потенциальные пациенты и врачи могут отдать предпочтение лекарствам с более благоприятным профилем безопасности.

Проблемы с survodutide стали для Zealand Pharma уже вторым серьёзным ударом за последние месяцы. Всего около трёх месяцев назад акции компании пережили худший торговый день в своей истории после публикации результатов испытаний другого экспериментального препарата — петрелинтид (petrelintide). Тогда инвесторы были разочарованы темпами снижения веса, которые оказались ниже ожиданий рынка.

Дополнительные данные по petrelintide были представлены в конце прошлой недели. Однако аналитики Barclays заявили, что новая информация практически не изменила их мнение о препарате. По их словам, лекарство выглядит привлекательным с точки зрения переносимости, однако его эффективность пока уступает ряду конкурирующих разработок.

Petrelintide создаётся совместно с швейцарским фармацевтическим гигантом Roche и относится к числу перспективных кандидатов на рынке лечения ожирения. Тем не менее аналитики считают, что по эффективности он пока проигрывает как экспериментальному препарату элоралинтид (eloralintide) от Eli Lilly, так и некоторым уже одобренным средствам на основе инкретинов.

Рынок препаратов для борьбы с ожирением остаётся одним из самых быстрорастущих сегментов мировой фармацевтики. По оценкам отраслевых экспертов, в ближайшие годы его объём может достичь десятков млрд долларов. Сегодня основными игроками являются Novo Nordisk и Eli Lilly.

Novo Nordisk продаёт семаглутид под брендами Wegovy и Ozempic, которые стали настоящими бестселлерами на мировом рынке. Eli Lilly успешно развивает тирзепатид под торговыми марками Zepbound и Mounjaro. Высокий спрос на эти препараты превратил компании в одних из крупнейших представителей глобальной фармацевтической отрасли.

Однако число претендентов на долю этого рынка постоянно растёт. Помимо Zealand Pharma, собственные препараты против ожирения разрабатывают такие крупные игроки, как Amgen и AstraZeneca. Одновременно многие биотехнологические компании сотрудничают с фармацевтическими гигантами для ускорения исследований и вывода новых лекарств на рынок.

Усиление конкуренции заставляет участников искать способы выделиться среди соперников. Если несколько лет назад главным показателем считался процент снижения массы тела, то сегодня всё больше внимания уделяется другим характеристикам препаратов. Среди них сохранение мышечной массы, удобство приёма, возможность выпуска таблетированных форм, влияние на сопутствующие заболевания и качество жизни пациентов.

Именно на этот аспект неоднократно обращало внимание руководство Zealand Pharma. Компания давно выступает против того, что называет «олимпиадой по снижению веса», когда успех препарата оценивается исключительно по количеству потерянных килограммов.

Генеральный директор Zealand Pharma Адам Стинсберг (Adam Steensberg) ещё весной заявлял, что отрасль постепенно сместит акцент с максимального снижения веса на переносимость лечения. По его мнению, пациенты и врачи всё больше будут обращать внимание не только на конечный результат, но и на то, насколько комфортно проходит терапия и какие побочные эффекты сопровождают лечение.