Инвестор стал ещё осторожнее, и бизнес снова учитcя с ним работать: как изменился рынок инвестиционных платформ к июлю-августу 2026 года

Фото: ChatGPT / сгенерировано ИИ

Топ-менеджеры инвестиционных платформ фиксируют заметный сдвиг в поведении инвесторов, предприниматели актуализируют знания по взаимодействию с источниками капитала, а платформенный рынок коллективного финансирования в целом ожидает от государства совершенствования регулирования и снижения инфраструктурных барьеров.

Это показал опрос руководителей и бенифициаров инвестиционных платформ, который Ассоциация операторов инвестиционных платформ (АОИП) и консалтинговая группа «Мальцев и Партнёры» провели среди участников проекта «Национальный рэнкинг операторов инвестиционных платформ АОИП», июльские результаты которого были опубликованы 14 августа на официальном ресурсе АОИП – телеграм-канале «Ассоциация краудфандинга». Рэнкинг отражает деятельность как краудлендинговых, так и краудинвестинговых цифровых площадок.

Эксперты рынка отметили, что высокая доходность уже не является единственным необходимым и достаточным аргументом для вложений в предпринимательские инициативы: на первый план выходят качество бизнеса, его прозрачность, залог, понятный источник возврата средств и способность проекта выдержать негативный сценарий. При этом бизнес, который стремится привлечь через цифровые финансовые площадки средства, постепенно начинает более осознанно работать с современными требованиями частного капитала, а инвестиционные платформы все чаще берут на себя помимо скоринга проектов ещё и их инвестиционный анализ и «упаковку».

Опрос руководителей инвестиционных платформ показывает, что рынок находится в точке, когда сама логика принятия инвестиционного решения заметно меняется. Ещё недавно высокая ставка могла быть главным аргументом для инвестора. Сегодня её приходится объяснять: почему доходность именно такая, какой риск за ней стоит и что защищает инвестора в случае проблем у предпринимателя. При этом участники опроса видят причины происходящего несколько по-разному. Для одних важнейшим фактором стали дефолты, для других – стоимость денег и конкуренция с депозитами и облигациями, для третьих – сезонное снижение активности летом. Но вывод, практически, общий: инвестор стал требовательнее.

От высокой ставки к соотношению риска и доходности

«В последнее время мы наблюдаем рост количества дефолтов на рынке альтернативного финансирования», – говорит Андрей Морозов, сооснователь инвестиционной платформы «ВремяДеньги». По его словам, это закономерно повышает требования к качеству проектов и усиливает внимание к обеспечению. Если раньше инвесторы ориентировались прежде всего на доходность, то теперь основной фокус смещается на проекты с ликвидным залогом. При этом, подчеркивает Морозов, самого залога недостаточно: важно состояние бизнеса заёмщика, его финансовое положение, источники погашения и способность обслуживать обязательства. Похожую тенденцию отмечает Дмитрий Исаков, генеральный директор платформы Lender Invest: «В условиях повышенной неопределённости инвесторы стали значительно более избирательными». По его оценке, сегодня решение строится на трех элементах: надёжности заёмщика, оценке рисков и доходности. Причем последняя «воспринимается уже не отдельно, а в соотношении с уровнем принимаемого риска». Именно это соотношение становится центральным для рынка. Анастасия Шустова, директор инвестиционной платформы «МагнумИнвест», формулирует его применительно к девелопменту: «Летом 2026 года решение инвесторов о входе в девелоперский проект в первую очередь определяется не отдельным показателем доходности, а соотношением доходности и принимаемого риска. Инвестор должен понимать, насколько доходность компенсирует риски строительства, продаж, сроков и ликвидности». Для Юлии Новожиловой, генерального директора платформы «Ресейл-Инвест», важным фактором остаются сами ставки: «Сейчас проценты по вкладам падают, и инвесторы ищут новые направления, потому что понимают: ставка может снижаться и дальше». Но одновременно инвестор хочет видеть бизнес «как на ладони» – понимать, куда идут деньги, как они будут возвращены и что произойдет в случае проблем. Ещё один фактор, отмеченный в ходе опроса – сезонность. Иван Тягунов, генеральный директор инвестиционной площадки «ВБетон», обратил внимание на то, что летом инвесторы традиционно менее активны из-за отпусков. Но сезонность, по его мнению, накладывается на более фундаментальное изменение: «Инвесторы в целом стали более осторожными». Причиной он называет несколько крупных дефолтов в сфере альтернативных инвестиций. «Сначала оценить риски, а затем думать о доходности», – именно так Тягунов описывает сегодняшнюю логику инвестора. Сергей Федореев, основатель платформы «ВДело», также говорит о высокой осторожности инвесторов: «Инвесторы очень аккуратны – обязательно нужны залоги и подтверждённая бизнес-модель». При этом Федореев связывает требуемую доходность с назначением займа: для пополнения оборотных средств она должна иметь определенную премию к ключевой ставке, тогда как для коллективного долгосрочного владения готовым арендным бизнесом ставка может быть близкой к ключевой. Таким образом, ставка по-прежнему важна, но перестаёт быть самостоятельным аргументом. Инвестор все чаще покупает не доходность как таковую, а понятную премию за конкретный риск.

Залог как весомый аргумент защиты инвестиций

Рост спроса на залоговые проекты – пожалуй, наиболее очевидная общая точка в ответах участников. Андрей Морозов указывает, что именно проекты с ликвидным залогом сегодня пользуются наибольшим спросом. Иван Тягунов видит тот же тренд: «Инвесторы все чаще выбирают именно залоговый краудлендинг, потому что залог защищает от полной потери вложений». Он отмечает, что все займы на их платформе обеспечены залогами. Сергей Федореев идёт ещё дальше и делает системный вывод из наблюдений: предприниматели уже «приняли тот факт, что частные инвестиции сейчас будут залоговыми». Однако залог не превращает инвестицию автоматически в безрисковую. В «МагнумИнвест» обращают внимание на ликвидность обеспечения, его юридическую чистоту, достаточность покрытия и возможность реализации. Важны также поручительства, страхование, цессия, контроль целевого использования средств и порядок обращения взыскания. Иными словами, инвестор уже начинает анализировать не ответ вопрос «Есть ли залог?», а просит уточнить: «Насколько этот залог действительно защищает мои деньги?».

Инвестор хочет понимать бизнес, а не только условия займа.

Повышение требований со стороны капитала касается не только обеспечения, которое может предоставить бизнес. «Инвесторы хотят видеть бизнес как на ладони», – говорит Юлия Новожилова. По её словам, им важно понимать, куда идут деньги, как они будут возвращены и что произойдет, если что-то пойдет не так. Одновременно инвесторы задают все больше вопросов о системе отбора заёмщиков платформами. Для Дмитрия Исакова ключевым становится качество самого заёмщика: прозрачность бизнеса, понятная финансовая модель и положительная история деятельности. Инвестор анализирует структуру сделки, источник погашения займа и потенциальные риски проекта. В девелопменте требования еще шире. Анастасия Шустова перечисляет локацию, продукт, целевую аудиторию, конкуренцию, темпы продаж, себестоимость, структуру затрат, маржинальность и реалистичность сроков реализации проекта. Особенно важна его устойчивость при ухудшении сценария – росту стоимости строительства, замедлению продаж или увеличению срока реализации. «Инвестор оценивает не презентацию, а экономику конкретного объекта», – подчёркивает Шустова. Это важная характеристика нынешнего этапа развития рынка: инвестиционная платформа постепенно перестаёт быть витриной проектов и становится инфраструктурой их анализа.

Предприниматели стали готовиться лучше. Но не все

На вопрос о том, стали ли предприниматели серьезнее относиться к подготовке своих проектов для размещения на инвестиционных платформах, ответы топ-менеджеров компаний-операторов платформ разнятся. Дмитрий Исаков видит явный прогресс. По его словам, компании всё чаще приходят с качественно подготовленным пакетом документов и детально проработанной финансовой информацией. При этом количество компаний, которые одновременно имеют устойчивую финансовую модель и готовы привлекать деньги на рыночных условиях, стало меньше. Поэтому качественная подготовка становится необходимым условием привлечения капитала. Андрей Морозов также отмечает улучшение, но указывает на сохраняющиеся сложности: «Предприниматели стали лучше понимать требования рынка, однако подготовка полного пакета документов по-прежнему остается для многих непростой задачей». Для полноценного анализа необходимы финансовая отчётность, первичные документы, информация о денежных потоках, долговой нагрузке и действующем бизнесе. А вот Юлия Новожилова настроена заметно менее оптимистично. «Мало у кого есть качественная презентация, видео или внятное описание. Чаще всего просто хотят денег – и всё». Более того, предприниматели зачастую боятся подробно говорить о рисках, поскольку опасаются, что это снизит вероятность финансирования. Поэтому значительную часть работы по подготовке проекта берёт на себя сама платформа. Иван Тягунов также не видит системного перелома: «Каких-то кардинальных изменений не произошло». По его наблюдениям, качество подготовки зависит от опыта предпринимателя и зрелости компании. Если опыта привлечения денег нет, платформа помогает определить, на чём следует акцентировать внимание. При этом эксперта обращает внимание качество ведения предпринимателем конкретного бизнеса: «Гораздо важнее, чтобы они были хороши в том, что делают. А «упаковать» проекты мы им поможем». Сергей Федореев занимает промежуточную позицию: он не фиксирует серьезных изменений в подготовке проектов, но отмечает, что предприниматели уже приняли новую реальность – частные инвестиции сегодня будут преимущественно залоговыми. Системно описать этот процесс решила Анастасия Шустова. По её словам, предприниматели начинают воспринимать информационный пакет не просто как набор документов, а как инструмент управления доверием. Хорошо подготовленные материалы позволяют инвестору понять логику проекта и одновременно помогают самой компании обнаружить слабые места. При этом качество остаётся неоднородным: среди проблем Шустова называет чрезмерно оптимистичные прогнозы продаж, отсутствие сценарного анализа, неполное раскрытие связанных сторон, недостаточную детализацию бюджета и смешение фактических и плановых данных.

Пять вопросов инвесторов, на которые должен ответить хороший проект

По сути, участники опроса описывают формирование нового стандарта инвестиционного предложения. Анастасия Шустова сводит его к пяти практическим вопросам: «На что пойдут деньги? Из каких денежных потоков будет погашен долг? Какие риски могут нарушить план? Чем обеспечены обязательства? И что произойдет при отклонении от базового сценария?». Чем конкретнее ответы, тем выше вероятность осознанного решения инвестора. Этот подход хорошо сочетается с позицией Юлии Новожиловой, для которой прозрачность и доверие становятся самостоятельными факторами инвестиционного решения. В результате, сама платформа получает дополнительную функцию – ей приходится не только размещать проект, но и проверять его внутреннюю логику и определять фактический уровень финансовой устойчивости к внутренним и рыночным рискам.

Что платформы ждут от государства?

Предложения топ-менеджеров платформ государству заметно различаются и, одновременно, дополняют друг друга. Для Андрея Морозова наиболее актуальна работа с проблемной задолженностью. По его словам, платформы существенно ограничены в ней по сравнению с банками, а судебное взыскание требует значительных расходов. Поэтому предлагается предоставить платформам отсрочку по уплате госпошлины при обращении в суд. Это позволило бы быстрее реагировать на просрочку и эффективнее защищать интересы инвесторов. Дмитрий Исаков делает ставку на масштабирование и расширение самого инструмента. Он предлагает развивать программы частичного государственного поручительства и гарантий, а также стимулировать участие институциональных инвесторов. По его мнению, инвестиционные платформы уже стали полноценной альтернативой банковскому финансированию, но предприниматели пока недостаточно активно относятся к ним именно так. Анастасия Шустова так же говорит о необходимости системной донастройки инфраструктуры: «От государства хотелось бы ожидать формирования условий, при которых платформенное финансирование сможет масштабироваться без снижения стандартов защиты инвесторов и качества проектов». Среди таких условий эксперт называет стабильное регулирование, гарантийные инструменты, налоговые стимулы для долгосрочных инвестиций, цифровизацию обращений к данным и единые стандарты раскрытия информации. Юлия Новожилова предлагает более широкий набор законодательных изменений – от возможности учитывать убытки по инвестициям при расчёте налогооблагаемой базы до налоговых льгот для физических лиц по аналогии с ИИС. Она также считает важными изменения в регулировании номинальных счетов, цессии, отчётности платформ и обеспечительных сделок. Отдельно предлагается разрешить рекламу инвестиционных предложений, размещённых на платформах, и упростить отчётность для небольших операторов. Иван Тягунов связывает перспективы рынка прежде всего со стоимостью денег, зависящей от ДКП регулятора: «Глобально – крауд «летит» только при низкой ключевой ставке». По его оценке, сейчас далеко не все заёмщики способны выдерживать стоимость финансирования на уровне 27–29% плюс комиссия платформы. Поэтому дальнейшее снижение ключевой ставки стало бы сильным стимулом для рынка. Кроме того, он ожидает поправок в 259-ФЗ и предлагает ввести сальдирование прибылей и убытков инвесторов на платформе, что позволило бы им сохранять большую часть доходности.

Шесть взглядов – один общий тренд

Если сопоставить ответы всех участников, различия выглядят не менее интересными, чем совпадения. Но общий вывод один: рынок платформенных инвестиций становится более зрелым и более требовательным. Инвестор больше не хочет ориентироваться только на процент. Ему нужна комбинация из доходности, понятного риска, качественного обеспечения, прозрачной информации и комфортности работы с самой инвестиционной платформой в плане его личной отчётности и исполнения обязательств по налогам. Предприниматель, в свою очередь, вынужден учиться говорить с инвестором на языке финансовой модели, денежных потоков, залога и сценариев реализации проектов. А платформа всё более определённо превращается из места встречи капитала и бизнеса в инфраструктуру отбора проектов, их проверки, сопровождения и защиты инвестора.

Инвестиционные решения – от фактора доходности к пониманию и доверию

Пожалуй, главный вывод из результатов опроса заключается именно в этом. Высокая ставка способна привлечь внимание инвестора, но уже не способна сама по себе убедить его вложить деньги. Как сформулировал Иван Тягунов, ВБетон, сегодня правильная последовательность – «сначала оценить риски, а затем думать о доходности». И чем сложнее становится рынок, тем больше значение имеет способность платформы дать инвестору проверяемую картину проекта. В этом смысле слова Анастасии Шустовой о том, что информационный пакет становится «инструментом управления доверием», можно считать одной из наиболее точных характеристик происходящих изменений. Рынок инвестиционных платформ летом 2026 года, судя по ответам его руководителей, вступает в следующий этап развития. Теперь конкурировать приходится не только ставками и количеством проектов. Конкуренция все больше идет за доверие инвестора – через качество отбора, прозрачность, обеспечение, профессиональную аналитику и способность платформы действовать в интересах инвестора не только в момент размещения, но и после выдачи займа. Доходность по-прежнему важна. Но теперь инвестору нужно сначала понять, за что именно он её получит и с какой вероятностью.

«Мы в Ассоциации операторов инвестиционных платформ видим свою задачу в том, чтобы помочь рынку адаптироваться к указанным в ответах руководителей платформ изменениям – через развитие и принятие стандартов раскрытия информации, взаимодействию с государством для поступательного совершенствования регуляторной среды, поддержку предпринимателей в подготовке качественных инвестиционных предложений. Рынок платформенных инвестиций сейчас делает сложный, но крайне необходимый переход от этапа становления к этапу институциональной зрелости. Именно такой базис – сочетание прозрачности, профессиональной аналитики и защиты интересов инвестора – позволит отрасли выйти на новый уровень доверия новых участников и масштабирования», – отмечает исполнительный директор АОИП Кирилл Косминский.

Национальный рэнкинг операторов инвестиционных платформ АОИП: итоги июля 2026

Методология сбора и обработки данных для составления рэнкинга позволяет принять в нём участие операторам и краудлендинговых, и краудинвестинговых платформ вне зависимости от членства в АОИП. В рэнкинге приняли участие 12 платформ.

Рэнкинг по объёмам привлечённых инвестиций в июле 2026, в млн. руб.: