Инвестиционный фундамент: Рынок труда держит ставки по доллару

Фото: ChatGPT / сгенерировано ИИ

Сторонники мягкой денежно-кредитной политики по доллару накануне Дня Независимости США получили прекрасный подарок от рынка труда, на котором в июне было создано лишь 57 тыс. новых рабочих мест. В сочетании с пересмотром майских цифр с ранее опубликованных 172 тыс. до 129 тыс., двузначное число вновь заполненных вакансий в июне стало первым заметным признаком слабости рынка труда с конца зимы.

Это ни в коем случае не признак провала или кризиса, и даже не резкого торможения экономики. Тем не менее, это признак весьма умеренной и потому уместной слабости. Этот свежий срез статистических данных может послужить дополнительным источником сил для восходящего ралли на фондовых площадках. Заодно, данные помогут поумерить пыл быков по индексу доллара, который не будет больше чувствовать себя уверенно на уровнях выше отметки в 100 пунктов.

Менее всего новых рабочих мест оказалось создано в сферах досуга и гостеприимства. Проще говоря, пострадать от сокращений могли более других парки развлечений, круизы, отели и остальные представители сервисных видов бизнеса. По-прежнему хорошо с наймом обстоят дела в сфере здравоохранения, что позволяет делать определённые выводы о вероятном распределении приложения денег, которые могут иметь быстрый полезный эффект помимо инвестиций в сферу искусственного интеллекта.

Тем не менее, рабочие места в крупнейшей экономике мира продолжают появляться, а не сокращаться, но процесс их создания явно сбавляет темп. Последующие вероятные повторные пересмотры прошлых данных в направлении понижения окончательно уберут с повестки дня Федеральной резервной системы (ФРС) США сам вопрос об актуальности повышения процентных ставок. В свою очередь, вероятный отказ от идеи ужесточения кредитной политики сделает невыгодной перспективу удержания средств в американских казначейских облигациях для портфельных инвесторов. Таким образом, доля денежных средств, вложенных в акции крупных компаний и в иные альтернативные инструменты, включая криптовалюту, может еще увеличиться.

Собственно, котировки биткоина на этой волне вот уже несколько дней как продолжают планомерно парить над горизонтом в $60 тыс. Положительный импульс в криптосреде на этом топливе может набрать и более заметный размах. Но, наибольшую пользу среди фондовых инструментов, вероятно, сможет извлечь часть эмитентов более широкого рынка.

Действительно, интерес к узкому кругу технологических гигантов на биржах Америки и без того велик. Максимальный квартальный прирост за последние 6 лет продемонстрировали при закрытии июня все три ключевых индекса Уолл-стрит: S&P500, Nasdaq100 и промышленный индекс Доу-Джонса. Но именно последний из трёх индексов, для более бурного подъёма которого как раз более всего не хватает дешёвых кредитных средств, переписал свой исторический пик именно в эти дни, взобравшись на высоту свыше 53 тыс. пунктов.

Недавно возглавивший ФРС США Кевин Уорш (Kevin Warsh) накануне выхода данных с рынка труда на форуме руководящего состава западных центральных банков в Португалии заявил, что среднесрочно инфляционные риски снизились, а ценовое давление последней пары месяцев усилилось только из-за всплеска нефтяных котировок вслед за конфликтом вокруг Ирана. Цены на нефть действительно постепенно стали падать с середины июня по мере появления новостей о мирном соглашении между Вашингтоном и Тегераном, которое вновь открывает миру критически важный для танкеров путь в Ормузском проливе. Падение цен на топливо, если таковое продолжится, уберёт избыточное давление с потребительских и производственных цен, что положительно скажется на общих индексах CPI и PPI, в то время как ядро усреднённого ценового индекса для простых потребителей (Core CPI) и так вот уже почти три месяца прекратило расширяться.

Шансы на повышение ставок в 2026 году тают на глазах

Трейдеры, которые ещё несколько недель назад были склонны видеть повышенные шансы на подкручивание процентных ставок вверх до конца года, теперь в своем большинстве придерживается мнения о появлении больших возможностей для потенциального сохранения процентных ставок денежно-кредитной политики по доллару на прежнем уровне. По данным FedWatch Чикагской биржи, подъёма ставки на заседании ФРС 29 июля ожидает уже менее 25% игроков, а акцент на возможность подъёма ставки на +0,25% осенью делает менее половины участников рынка.

Ещё неделю-другую назад можно было подумать, что рост стоимости жизни как таковой, возможно, подтолкнет центробанки к сдерживанию инфляции с помощью более высоких процентных ставок. Но к июлю цены на нефть снова снизились, что вселило в инвесторов надежды на то, что процентные ставки повышать все-таки не придется. «Слабые показатели занятости обычно являются основной причиной, по которой центральные банки рассматривают возможность снижения ставок для стимулирования экономики. Последние данные по занятости в США подтверждают разочарование рынка труда, но мы еще далеки от того этапа, когда ФРС начнет использовать «ножницы» денежно-кредитной политики. Мы, скорее всего, увидим корректировку оценки ФРС, которая не подразумевает пока изменения ставок [ни вверх, ни вниз], что по-прежнему является преимуществом для рынков», – прокомментировал ситуацию Дэн Котсворт (Dan Coatsworth), руководитель отдела анализа рынков в AJ Bell.

Теперь маяком для Уолл-стрит на несколько ближайших месяцев может стать идея повышения ставок не более чем на минимально возможные 0,25%, а то и полный отказ от планов повышения ставок. При других обстоятельствах, то есть если бы отсутствовало значимое ценовое давление «снаружи», ФРС рассматривал бы необходимость срезания, а не подъёма ставок при таком состоянии рынка труда, как регулятор неоднократно делал в прошлом. Но в нынешних условиях Федеральный резерв, вероятно, предпочтёт остаться «при своих», не нагнетая обстановку и дожидаясь выхода большего количества экономических показателей на более продолжительном отрезке времени.