Инвестиционный фундамент: рынки с оптимизмом ждут снижения инфляции в США

Фото: Qwen

Фундаментальный макроэкономический фон поддерживает возврат к так называемому risk-on настрою среди инвесторов. А значит, инвесторы будут охотиться за новыми порциями рыночной прибыли, уделяя меньше внимания осторожности.

Инвесторы ждут мягких данных по рынку труда США

Ежемесячный отчёт по занятости от Бюро трудовой статистики США (The U.S. Bureau of Labor Statistics) ожидаемо не вышел по традиционному распорядку в первую пятницу месяца, 6 февраля. Пока его публикация предполагается 11 февраля. Это произошло по причине отказа части сенаторов и конгрессменов из нижней палаты проголосовать за финансирование ряда ведомств после стрельбы агентов миграционной службы и протестов в Миннесоте за которыми последовал шатдаун правительства. Он случился на редкость кратким. Поэтому остановка финансирования правительственных структур имеет мало шансов затронуть работу федеральных структур.

Однако, даже если допустить маловероятное, а именно что январские цифры рынка рабочей силы по каким-либо причинам снова не будут опубликованы в назначенный срок, то рынок не склонен сейчас делать из этого трагедии. Дело в том, что динамика почасовой оплаты труда – компоненты отчёта, наиболее привязанной к инфляционным ожиданиям – за предыдущие полгода показала месячный прирост свыше 0,3% лишь в октябре. Уже в ноябре цифры опустились до 0,1%, и не помешали чиновникам из Федеральной резервной системы (ФРС) снизить потом процентные ставки буквально в течение недели после публикации той серии данных. Если в ближайшем отчёте годовой показатель роста зарплат, как ожидают, выйдет на уровне ниже прежних 3,8%, то это лишний раз подтвердит тезис американского регулятора о возвращающейся под контроль инфляции, а значит и верность взятого курса на снижение ставок кредитования. Это позитивно не только для экономики, но и для рынков, так как дешевеющие кредитные деньги – отличный источник для дополнительных объёмов инвестирования в биржевые активы.

Если же говорить о Nonfarm payrolls, то есть о числе новых зарплатных ведомостей, по которым подсчитывают созданные за месяц рабочие места (за вычетом слишком подверженного сезонным факторам аграрного сектора), то его влияние сейчас минимально. Любые двузначные величины порядка ожидаемых 50-70 тыс., или ниже, или даже технически возможные отрицательные значения Nonfarm payrolls могут быть негативны лишь для самого доллара, но, одновременно, куда позитивнее для фондовых рынков. Многие инвесторы, включая большие фонды, предпочли бы видеть признаки плавного замедления американской экономики, мягкую «предпосадку», которая дала бы ФРС больше оснований держаться линии на снижение ставок. Кстати, вышедшая 4 февраля первая оценка занятости от ADP (Automatic Data Processing) за январь дала 22 тыс. новых рабочих мест, и была воспринята биржевым сообществом со сдержанным энтузиазмом.

Бурный рост рабочих мест, наоборот, мог бы отсрочить момент следующего понижения ставки, возможно, до мая, когда вступит в должность новый председатель Федерального резерва. Тем не менее, даже разовые свидетельства бурного роста числа созданных новых рабочих мест сверх консенсуса, способны вызвать только кратковременный откат-отступление от бычьего ралли на фондовых площадках. В среднесрочной перспективе подобные признаки экономического подъёма не будут считаться негативом. Так что и от такого «неожиданного позитива» биржи быстро оправятся. Кроме того, цифры Nonfarm заметно лучше ожиданий понизили бы на время привлекательность золота как альтернативы инвестициям в быстро развивающиеся современные технологичные бизнес-модели. В этом случае золоту было бы тяжело удержать набранные позиции выше $5000 за унцию.

Снижающаяся инфляция в США способствует оттоку капитала из доллара

В четверг, 12 февраля, ждём сведений о вторичном рынке американской недвижимости, а затем в пятницу, 13 февраля – индекс потребительских цен (CPI) в США за январь. Если верить оценкам пула экспертов Reuters, то потребительская инфляция впервые с лета может вернуться к отметке 2,5% в годовом исчислении. Это повод для президента США Дональда Трампа рапортовать об успехах, для ФРС – продолжить снижать ставки. В этом случае доллар может умеренно понизиться к евро и юаню, а биржевые индексы получат импульс для движения к новым рекордным высотам.

Сохранение на прошлой неделе индекса менеджеров по закупкам ISM в непроизводственной сфере (Non-Manufacturing PMI) на высоком уровне 53,8 пункта, то есть вблизи годовых максимумов, тоже говорит в пользу плавных темпов роста экономики и развития фондового ралли. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в прошлую пятницу достиг весьма приличных 57,3 пункта, лучше ожиданий в 55 пунктов. При этом, инфляционные ожидания на год вперёд по университетским методикам составили только 3,5% против 4,0% ранее.

Перечисленные факты дают основания предсказуемых шагов по дальнейшему снижению ставок в США при одновременном позитивном настрое потребителей в пользу снижения инфляции. Это позитивно для рынков, в том числе и для золота. Эти данные также поддерживают тенденцию оттока капитала из доллара.

Политические ветры дуют теплее

Президент США Дональд Трамп предположительно отправится в Пекин в начале апреля для встречи с председателем КНР Си Цзиньпином, что является положительным сигналом для рынков.

Кроме того, крупная победа премьер-министра Японии Санаэ Такаити (Sanae Takaichi) на внеочередных выборах, состоявшихся в минувшие выходные также дает повод для оптимизма. Такаити сделала ставку на голосование всего через 110 дней после того, как стала первой в истории Японии женщиной-премьер-министром. Но этих выборах её Либерально-демократическая партия получила широкую поддержку и завидное большинство в нижней палате парламента Японии. Эта победа расчищает Такаити путь для реализации мер по увеличению госрасходов и стимулирующему снижению налогов. Это также дает хорошую уверенность, что недавняя распродажа японских государственных облигаций, которая негативно сказалась на мировых финансовых рынках, вряд ли теперь вскоре возобновится.

Такаити, став премьер-министром Японии в октябре 2025 года, выступала за стимулирование экономики, что обычно подразумевает поддержку мягкой денежно-кредитной политики и низких процентных ставок. Такой подход обычно не способствует укреплению национальной валюты.

Непокорная нефть ждет данные по запасам

Нефтяные цены на прошедшей неделе немного отступили – с $72 до $68 за баррель марки Brent благодаря понижению напряжённости по вопросам ядерного нераспространения между США и Ираном. Однако, когда пыль от геополитики немного улеглась, трейдеры тут же «вспомнили» о снижении на 3,855 млн. баррелей коммерческих запасов сырой нефти от американского Управления энергетической информации США (EIA). Чем меньше у американских компаний становится запасов, тем выше может быть спрос с их стороны на новые закупки нефти, а, значит, на цены эта сила начинает давить вверх, что и наблюдается с начала недели. Останется ли нефть ниже $70 или же вскарабкается повыше будет, видимо, определяться новой порцией данных от EIA, которые выйдут вечером 11 февраля. При этом темпы производства дистиллятов и бензина будут иметь значение.