Инвестиционный фундамент: биржи легко пережили валютные интервенции

Фото: ChatGPT / сгенерировано ИИ

Глобальные фондовые рынки настолько крепки, что оказались готовы к выходу на свежие исторические пики непосредственно во время совместной японо-американской валютной интервенции в поддержку йены.

Новый рекорд на этот раз установлен промышленным индексом Доу-Джонса на высоте 53 230 пунктов в первую же торговую сессию августа (предыдущий рекорд был поставлен 7 июля). Широкий индикатор Уолл-стрит S&P500 закрылся выше отметки 7600 второй раз в истории, в то время как более насыщенный акциями технологических компаний и слегка отставший в динамике этого лета Nasdaq Composite прибавил за одну сессию сразу больше 2%. Вся ведущая триада американских индексов явно нацелилась на штурм следующих вершин прямо в ближайшие дни и недели.

Признаки здоровых инвестиционных настроений на фондовых площадках Америки поддержали «быков» и в Европе, где тоже быстро удалось обновить исторические верхушки по Euro Stoxx 600. Японский Nikkei 225, который по идее должен был среагировать на крупнейшую валютную интервенцию за последние 15 лет, оказался вообще не затронут ветрами валютного давления. Происходящее с иеной местный рынок сперва даже воспринял как мини-позитив, а после прочно прирос к узкому диапазону 63000-64000 пунктов, держась на дистанции около 10% ниже после июльских корректировок от уровней выше 70000.

Такое олимпийское спокойствие бирж не может не поражать. Оно свидетельствует о необычайной силе восходящего тренда в акциях. Понятно, что сезон корпоративной отчётности уже подарил рынку несколько мощных драйверов роста, прежде всего, в виде заоблачной «облачной» динамики финансовых показателей от Amazon и Microsoft. Акции Amazon с прошлой пятницы успели значительно прибавить в цене, так что компания впервые преодолела планку капитализации в $3 трлн. В начале новой недели шикарные цифры и прогнозные планы предоставил Palantir. Не менее приятного потока новостей международные инвесторы ожидают, очевидно, и от следующей серии отчётов. Так что поводов для биржевого оптимизма предостаточно.

В прежние годы, начиная с момента знаменитого соглашения Plaza Accord в сентябре 1985 года, когда страны тогда ещё «большой пятёрки» G5 договорились сообща бороться с переукреплением доллара против валют Японии и Германии, эти действия оказывали негативное влияние на фондовые рынки. Так было и в Азиатский кризис 1998 года, в 2011 году на фоне разрушительного землетрясения и аварии на атомной станции «Фукусима» и уже сравнительно недавно, летом 2026 года, когда скоординированные операции США и Японии по иене оказывали хотя бы временно негативное воздействие на котировки большинства акций Уолл-стрит. На этот раз ничего подобного не наблюдается и близко, а значит, внутренняя сила восходящих потоков на биржах по факту даже ещё мощнее, чем это можно было предполагать. Инвесторам нравятся хорошие отчёты, они ждут ускорения прироста прибылей, и их не слишком беспокоят «мелочи» вроде неопределённости с процентными ставками от Федерального резерва на год вперёд, июльских данные с рынка труда США в конце текущей недели, как не особо побеспокоила и японо-американская интервенция.

Причина пугливого поведения фондовых бирж во время подобных интервенций в прошлом заключалась в потребности японских инвесторов в немедленной репатриации части средств, вложенных в иностранные ценные бумаги, обратно в Японию ради латания образовавшихся вследствие интервенций финансовых дыр. Продавая часть своих пакетов акций, японские фирмы выручали дополнительные средства, чтобы профинансировать корректировку бизнес-моделей, а порой и закрыть валютные маржин-коллы или расплатиться с какими-то долговыми обязательствами по основному роду деятельности. Система работает так, что регулярно слабеющий курс японской иены просто вынуждает внутренний бизнес по максимуму выводить из страны капитал на внешние рынки, где более реально его уберечь от обесценивания национальной валюты и, по возможности, что-то заработать за счёт прироста стоимости в западных финансовых инструментах. Собственно, не только ради внутренней ценовой стабильности, но ещё и ради приостановки или хотя бы замедления долгосрочного экспорта капитала из своей страны японские власти борются со слишком слабой иеной путём интервенций в критические моменты. Американцы же выражают изредка готовность помочь Японии в интервенциях, как правило, чтобы уменьшить экспортные преимущества, например, тех же японских автопроизводителей на американских рынках сбыта, которые они получают за счёт слабого курса иены по отношению к доллару. Тем самым Америка работает на сокращение дефицита своего торгового баланса с Японией. Иногда за совместными валютными выходами на рынок могут стоять и вполне конкретные, согласованные за кулисами взаимовыгодные торговые сделки.

Японский ветер валютных интервенций

Финансовые власти Токио и Вашингтона провели в конце прошлой недели самое масштабное за последние 15 лет вмешательство в валютные торги с целью предотвращения дальнейшего ослабления японской валюты против доллара США. Согласно The Bell, только Банк Японии потратил на эту акцию эквивалент $53 млрд. 30 июля и ещё порядка $34 млрд. 31 июля в то время как министерство финансов США направило на поддержку японской валюты не менее $10 млрд. Примечательно, что американская сторона намеренно проводила синхронизированные с японцами операции через евро, запрашивая котировки и действуя через валютную пару EUR/JPY, а не USD/JPY, дабы избежать возможных подозрений в стремлении ослабить курс доллара в целом на рынке и подчеркнуть направленность своих действий именно в отношении поддержки иены.

Так или иначе, минфин США и Банк Японии преследуют каждый свои, чаще всего, не совпадающие цели. Хотя, безусловно, курс японской иены под 160 за один американский доллар изрядно достал и тех, и других, а опосредованно и население Японии. Экспортоориентированный японский бизнес вынужден решать возникающие проблемы из-за резких валютных изменений. Раньше на фондовых биржах наблюдалась мелкая дрожь, а порой случались и колебания покрупнее из-за одной только потенциальной угрозы интервенций или на слухах о возможности интервенций.

В ходе последних двух её раундов японская иена прибавляла до 5% по отношению к корзине из других резервных валют. Японский минфин официально заявил, что «без колебаний предпримет дальнейшие действия снова», а глава казначейства США Скотт Бессент (Scott Bessent) уже несколько раз намекал на готовность «поддержать» Банк Японии, если нужно. Теперь же, комментируя событие постфактум, Скотт Бессент говорит, что «администрация Трампа благоволит доверенным партнёрам Америки и держит перед ними слово». Да и сам президент США Дональд Трамп (Donald Trump) не удержался от высказываний на эту тему в соцсетях, назвав произошедшее «дружеским сигналом».

Можно усомниться насколько бескорыстна данная помощь, учитывая тот факт, что любые потрясения на японском рынке отражаются на рынке казначейских облигаций США объемом в $31 трлн., где японские вложения составляют гигантскую долю. Глава американского казначейства ясно давал понять, что доходность 10-летних облигаций является его ключевым ориентиром, а она достигла самого высокого уровня с момента его вступления в должность как раз в тот день, когда и была начата интервенция. Тем не менее, основной вывод средств японцами на сей раз пришёлся именно на рынок казначейских обязательств США, а не на рынок акций. Индекс доллара против корзины из остальных резервных валют уже опустился ниже знаковой отметки в 100 единиц. Валютных интервенций без последствий не бывает. Если рынок акций как никогда крепок, то обеспокоенный интервенциями бизнес выводит средства из потенциально менее интересного ему сегмента финансового рынка. Тем более, веры в подъём процентных ставок по доллару, а значит, и в ещё более высокую доходность вложений в казначейские обязательства США, становится всё меньше.