ИИ дорого обходится Alibaba: прибыль рухнула на 75%

Фото: ChatGPT / Grok / сгенерировано ИИ

Alibaba резко наращивает расходы на искусственный интеллект, превращая компанию из крупнейшего китайского интернет-ритейлера в одного из ведущих игроков мировой индустрии ИИ. Однако ставка на технологическое будущее уже оказывает серьёзное давление на финансовые показатели.

Во втором квартале капитальные расходы (CAPEX) компании выросли на 75%, до 67,7 млрд юаней (примерно $10 млрд), а чистая прибыль рухнула более чем на 75%.

При этом основной бизнес Alibaba продолжает расти. Выручка за квартал увеличилась на 9%, до 268,95 млрд юаней (около $37 млрд) практически совпав с прогнозами аналитиков. Особенно быстро развивается облачное подразделение, которое становится главным каналом монетизации искусственного интеллекта.

Но инвесторы пока оценивают не только скорость роста ИИ-бизнеса, но и стоимость этого роста. Свободный денежный поток Alibaba превратился в отток в размере 44,7 млрд юаней (примерно $6,6 млрд). В предыдущем году этот показатель составлял отрицательные 18,8 млрд юаней.

На открытии торгов в США акции Alibaba на фоне публикации отчёта падали более чем на 3%.

ИИ стал главным двигателем роста

Несмотря на падение прибыли, Alibaba получила сильный результат от своего облачного бизнеса.

Выручка подразделения AI Cloud and Compute Services выросла на 45%, до 48,4 млрд юаней. Это максимальный темп роста за последние 22 квартала.

Особенно быстро увеличиваются продажи продуктов, непосредственно связанных с искусственным интеллектом. Их выручка достигла 12,4 млрд юаней против 8,97 млрд юаней кварталом ранее. Компания сообщает о трёхзначных темпах роста ИИ-продуктов уже 12 кварталов подряд.

Для Alibaba это принципиально важно. Облачная инфраструктура рассматривается как основа будущей монетизации искусственного интеллекта: компания предоставляет клиентам вычислительные мощности, хранение данных, модели и другие сервисы, необходимые для разработки и запуска ИИ-приложений.

По этому пути уже идут американские технологические гиганты вроде Microsoft и Google (Alphabet), которые используют облачные платформы для превращения растущего спроса на ИИ в устойчивую выручку.

Глава Alibaba Эдди Ву (Eddie Wu) заявил, что годовой объём выручки от ИИ-продуктов в текущем квартале может приблизиться к $10 млрд. В апреле–июне показатель составлял около $7,3 млрд.

По его словам, способность ИИ-бизнеса самостоятельно финансировать своё развитие укрепляется, что даёт компании больше уверенности в продолжении инвестиций.

Цена лидерства в ИИ растёт

Главная проблема Alibaba заключается в том, что спрос на искусственный интеллект растёт быстрее, чем его прибыльность.

Капитальные расходы компании во втором квартале достигли 67,7 млрд юаней, увеличившись на 75% в годовом выражении. При этом в предыдущем квартале они составляли всего 26,9 млрд юаней.

Столь резкий скачок объясняется несколькими факторами. Alibaba увеличивает вычислительные мощности, расширяет инфраструктуру центров обработки данных и закупает больше процессоров. Дополнительное давление создаёт рост стоимости компонентов для ИИ-инфраструктуры.

Компания ещё в марте сообщала о повышении цен на некоторые облачные продукты для вычислений и хранения данных, связанное с резким ростом спроса.

Однако даже повышение цен пока не компенсирует масштаб инвестиций.

Скорректированная EBITDA Alibaba сократилась на 30%, до 27,3 млрд юаней, хотя этот показатель оказался немного выше ожиданий аналитиков в 26,6 млрд юаней.

Ещё более показательной стала динамика свободного денежного потока. Его отток более чем удвоился — с 18,8 млрд до 44,7 млрд юаней.

Именно этот показатель вызывает у инвесторов наибольшие вопросы. Высокие капитальные расходы сами по себе не обязательно являются проблемой, если они создают будущую прибыль. Но пока Alibaba тратит деньги гораздо быстрее, чем ИИ-бизнес успевает генерировать денежный поток.

Прибыль становится платой за будущее

Чистая прибыль Alibaba снизилась до 10,5 млрд юаней (примерно $1,6 млрд). Годом ранее показатель был существенно выше.

Компания сознательно делает выбор в пользу долгосрочного роста, а не краткосрочной прибыли. Руководство неоднократно подчёркивало, что готово жертвовать финансовыми результатами ради укрепления позиций в искусственном интеллекте.

Эдди Ву ранее заявлял, что Alibaba будет отдавать приоритет росту, а не краткосрочным показателям чистой прибыли.

Теперь эта стратегия проявляется непосредственно в отчётности.

Alibaba в начале 2025 года объявила о планах потратить более 380 млрд юаней за три года на развитие ИИ-инфраструктуры, включая чипы и центры обработки данных.

Это одна из крупнейших программ инвестиций в ИИ среди китайских технологических компаний.

Компания ставит перед собой ещё более амбициозную цель — увеличить совокупную выручку облачного и ИИ-бизнеса примерно до $100 млрд в течение пяти лет.

Чтобы добиться этого, Alibaba должна доказать, что нынешние расходы действительно создают долгосрочную отдачу.

Китайская гонка ИИ становится всё дороже

Китайские технологические гиганты одновременно увеличивают инвестиции в искусственный интеллект, пытаясь не отстать от своих американских конкурентов.

Недавно Tencent также более чем вдвое увеличила расходы на ИИ, что вызвало у инвесторов опасения относительно рентабельности отрасли.

Ситуация осложняется тем, что китайские разработчики моделей часто предлагают свои продукты бесплатно или по значительно более низким ценам, чем конкуренты из США.

Для пользователей это выгодно, но для компаний создаёт проблему в области монетизации. Разработка крупных моделей требует огромных вычислительных ресурсов, а бесплатный или дешёвый доступ к ним не позволяет быстро окупить инфраструктурные затраты.

Alibaba пытается решить эту проблему за счёт платных подписок, корпоративных ИИ-сервисов, облачных вычислений и агентных платформ.

Компания также конкурирует за пользователей с Tencent и ByteDance.

Qwen становится ключевым активом Alibaba

Главным символом ИИ-стратегии Alibaba стала линейка моделей Qwen.

Компания утверждает, что семейство Qwen стало самым популярным семейством моделей ИИ в мире, а количество его загрузок достигло 3 млрд.

В августе Alibaba представила Qwen 3.8 Max, которая позиционируется как самая мощная модель компании. Alibaba публиковала результаты тестов, согласно которым модель в некоторых задачах сопоставима с американскими конкурентами или даже превосходит их.

Одновременно компания выпустила Qwen3.8-27B — модель, рассчитанную на работу непосредственно на пользовательских устройствах, включая ноутбуки.

Это открывает новый фронт конкуренции. Если раньше борьба за ИИ в основном велась вокруг огромных дата-центров, то теперь технологические компании пытаются сделать достаточно мощные модели доступными непосредственно на компьютерах и других устройствах пользователей.

Alibaba также сделала свою новейшую крупную модель Qwen 3.8 Max моделью с открытыми весами. Такой шаг помогает привлечь разработчиков и пользователей, но одновременно может ограничивать возможности прямой монетизации.

Компания пытается превратить ИИ в самостоятельный бизнес

Несмотря на огромные расходы, Alibaba уверена, что ИИ-направление со временем сможет самостоятельно финансировать дальнейшее развитие.

Руководство ожидает, что годовая выручка от ИИ-продуктов приблизится к $10 млрд уже в текущем квартале.

Если этот прогноз оправдается, нынешние инвестиции будут выглядеть более оправданными. Но пока затраты растут быстрее выручки, а денежный поток остаётся отрицательным.

По оценке аналитиков Bloomberg Intelligence, ИИ-бизнес Alibaba, вероятно, будет генерировать денежные убытки ещё около трёх лет.

Особенно настораживает динамика подразделения AI Labs and Applications. Скорректированный убыток EBITDA там увеличился более чем в четыре раза, достигнув примерно $2 млрд.

То есть технологические успехи Alibaba пока не превращаются в соответствующий финансовый результат.

Инвесторы требуют доказательств окупаемости

Именно поэтому отчёт Alibaba оказался для рынка неоднозначным.

С одной стороны, компания показывает впечатляющий рост спроса на облачные ИИ-сервисы. Выручка облачного подразделения увеличилась на 45%, ИИ-продукты сохраняют трёхзначные темпы роста, а семейство Qwen получает всё более широкое распространение.

С другой стороны, капзатраты достигли $10 млрд за квартал, свободный денежный поток ушёл в минус на $6,6 млрд, а чистая прибыль сократилась более чем на 75%.

Для инвесторов возникает фундаментальный вопрос: сколько Alibaba придётся потратить, чтобы получить $1 дополнительной выручки от ИИ?

Эксперты Citigroup уже предупредили, что рост капитальных расходов и отрицательный свободный денежный поток могут вызвать опасения относительно потребности компании в капитале и окупаемости инвестиций.

Проблема особенно актуальна для китайского рынка, где Alibaba одновременно конкурирует с Tencent, Baidu и ByteDance. Все они вынуждены инвестировать в инфраструктуру и модели, даже если пока не могут полностью монетизировать свои разработки.

Основной бизнес Alibaba под давлением

ИИ становится всё важнее для Alibaba ещё и потому, что традиционный бизнес компании сталкивается с проблемами.

Основной онлайн-ритейл остаётся под давлением слабого внутреннего потребления в Китае. Экономика страны восстанавливается неравномерно, а потребители проявляют осторожость в своих тратах.

Это означает, что Alibaba приходится искать новый источник роста одновременно с финансированием огромной ИИ-программы.

Компания в последние годы также избавляется от непрофильных активов. В августе Alibaba договорилась о продаже игрового подразделения Lingxi Games примерно за $1,5 млрд.

Большинство связанных с ИИ исследовательских и продуктовых команд было объединено под единым управлением Alibaba Token Hub, которое напрямую курирует Эдди Ву.

Такая перестройка показывает, насколько сильно компания изменила приоритеты.

Alibaba больше не хочет быть просто крупнейшей китайской площадкой электронной торговли. Теперь её стратегическая цель — стать полноценной ИИ-компанией с собственными моделями, чипами, облачной инфраструктурой и пользовательскими приложениями.

Ставка огромна, но потенциальная награда ещё больше

Alibaba фактически делает ставку на то, что искусственный интеллект станет главным источником роста компании на следующем этапе её развития.

В краткосрочной перспективе эта стратегия болезненна для финансовых показателей. Расходы растут намного быстрее прибыли, свободный денежный поток отрицательный, а традиционный ритейл не способен полностью компенсировать масштаб инвестиций.

Но если Alibaba сможет превратить Qwen и облачную инфраструктуру в устойчивый коммерческий бизнес, нынешние расходы могут стать фундаментом нового этапа роста.

Компания рассчитывает окупить совокупные инвестиции в ИИ в течение трёхлетнего периода и в перспективе увеличить выручку облачного и ИИ-направления до $100 млрд.

Пока рынок относится к этим планам осторожно. Технологические результаты Alibaba действительно впечатляют, однако создание сильной модели и создание прибыльного бизнеса на её основе — две совершенно разные задачи.

Следующие несколько лет покажут, сможет ли Alibaba перейти от гонки за вычислительными мощностями к настоящей монетизации искусственного интеллекта. Пока компания выбирает рост любой ценой: капитальные расходы в $10 млрд за один квартал — наглядное доказательство того, насколько дорого сегодня обходится борьба за лидерство в глобальной ИИ-индустрии.