Home Depot держит удар

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Home Depot завершила второй финансовый квартал лучше ожиданий Уолл-стрит, показав, что американские потребители продолжают тратить деньги на ремонт и обустройство жилья даже в условиях высоких ипотечных ставок, дорогой недвижимости и общей экономической неопределённости. Ключевым фактором устойчивости крупнейшего в мире ритейлера товаров для дома стал спрос на небольшие проекты, которые не требуют от покупателей значительных расходов.

За три месяца, завершившихся 2 августа, выручка Home Depot выросла на 5,7%, до $47,86 млрд. Аналитики, опрошенные LSEG, ожидали показатель на уровне $47,27 млрд. Скорректированная прибыль на акцию составила $4,92 против прогноза в $4,73.

Чистая прибыль компании достигла $4,77 млрд, или $4,79 на акцию, тогда как годом ранее она составляла $4,55 млрд, или $4,58 на акцию. Таким образом, Home Depot удалось не только превзойти прогнозы по выручке, но и показать более высокую прибыльность, чем ожидал рынок.

Особенно важным показателем стали сопоставимые продажи — показатель динамики выручки магазинов, работающих не менее года. Они выросли на 1,7% при ожиданиях увеличения примерно на 0,9%. По словам финансового директора (CFO) Home Depot Ричарда Макфейла (Richard McPhail), это лучший результат компании со времён третьего финансового квартала 2022 года.

При этом руководство не стало повышать прогноз на весь финансовый год. Компания сохранила ориентир по росту общей выручки в диапазоне от 2,5% до 4,5%, а операционной марже — от 12,4% до 12,6%. По сопоставимым продажам Home Depot ожидает результат примерно от нулевой динамики до роста на 2%, а скорректированная прибыль на акцию, как ожидается, вырастет в интервале от 0% до 4%.

«Замороженный» рынок жилья остаётся главным препятствием

Хорошие квартальные результаты Home Depot выглядят особенно примечательно на фоне слабости американского рынка недвижимости. Высокие ипотечные ставки, дорогие дома и ограниченное предложение жилья продолжают удерживать потенциальных покупателей от покупок.

Для Home Depot это серьёзная проблема. Крупные проекты по ремонту и модернизации часто связаны с покупкой нового дома или переездом. Новый владелец недвижимости с большей вероятностью будет менять кухню, устанавливать новую ванную комнату, перекладывать полы или проводить масштабную реконструкцию. Когда же сделки с жильём сокращаются, вместе с ними снижается и спрос на подобные дорогостоящие проекты.

Сейчас именно этот сегмент потребления остаётся практически «замороженным».

«Мы продолжаем работать в условиях, которые я называю замороженным рынком жилья», — заявил Макфейл. По его словам, потребители по-прежнему активно взаимодействуют с Home Depot, но откладывают более крупные проекты.

Проблема усугубляется тем, что американцы сталкиваются не только с высокой стоимостью заимствований. Инфляционные риски, дорогие энергоносители и общая неопределённость заставляют домохозяйства осторожнее подходить к расходам.

При этом покупательная способность у значительной части клиентов сохраняется. Как отметил Макфейл, потребители сообщают компании, что у них есть средства для расходов, однако они не спешат начинать дорогостоящие проекты.

Именно эта осторожность и объясняет, почему Home Depot делает ставку на небольшие покупки.

От покраски стен до новых растений

Вместо капитального ремонта американские домовладельцы всё чаще занимаются задачами, которые можно выполнить с относительно небольшими затратами. Покраска комнат, уход за садом, замена отдельных элементов сантехники или покупка новых инструментов требуют гораздо меньше денег, чем полноценная реконструкция кухни или ванной.

Ассортимент Home Depot позволяет компании извлекать выгоду из этой тенденции. Средний размер покупки составляет около $90, при этом цены на товары варьируются примерно от $5 до более чем $5 000.

Такая широкая ценовая линейка даёт ритейлеру возможность работать с потребителями практически при любом уровне готовности к расходам. Покупатель может отложить ремонт стоимостью в несколько тысяч долларов, но всё равно прийти в магазин за краской, садовыми растениями, инструментом или вентилятором.

Во втором квартале особенно хорошо продавались переносные электроинструменты. Среди обычных потребителей высоким спросом пользовались живые растения, товары для патио и грили. Жаркая погода в июле дополнительно стимулировала продажи кондиционеров и вентиляторов.

Профессиональные подрядчики становятся всё важнее

Другой важной частью стратегии Home Depot является расширение бизнеса, ориентированного на профессиональных строителей и подрядчиков.

Профессиональные клиенты приобретают строительные материалы, сантехническое оборудование, электротовары, инструменты и другие категории в значительно больших объёмах, чем обычные покупатели. Поэтому привлечение одного крупного подрядчика может приносить ритейлеру существенно больше выручки, чем множество небольших покупок частных клиентов.

Во втором квартале спрос со стороны профессионального сегмента оставался устойчивым. Хорошо продавались сантехнические и электротехнические товары, а также ручные инструменты.

Home Depot рассчитывает, что инвестиции в обслуживание профессиональных клиентов позволят компании увеличивать долю рынка даже в условиях слабого жилищного цикла. Руководство подчёркивает, что компания продолжает инвестировать в развитие бизнеса, несмотря на отсутствие полноценного восстановления рынка жилья.

По словам Макфейла, основной сюжет квартала — увеличение доли Home Depot как среди профессиональных клиентов, так и среди обычных потребителей. В компании считают, что сделанные инвестиции уже позволяют эффективнее конкурировать на рынке.

Почему рынок жилья пока не восстанавливается

Слабость рынка недвижимости остаётся одним из наиболее серьёзных ограничений для Home Depot.

Высокие ипотечные ставки делают покупку дома менее доступной, а дефицит предложения поддерживает высокие цены. При этом стоимость строительных материалов также остаётся повышенной. В результате потенциальные покупатели оказываются в ситуации, когда и сам дом, и кредит на его приобретение обходятся дорого.

Дополнительным фактором неопределённости стали инфляционные риски. Усиление напряжённости вокруг войны с Ираном привело к новым опасениям относительно стоимости топлива и других товаров. Рост издержек может оказать давление как на потребителей, так и на компании.

Ипотечные ставки недавно поднялись до максимального уровня более чем за год, что ещё больше снижает вероятность быстрого оживления жилищного рынка.

Поэтому Home Depot не ожидает существенного улучшения ситуации в ближайшее время. Руководство компании ранее отмечало, что для заметного восстановления рынка необходимы более низкие ставки по ипотеке и более сильный рост доходов населения.

При этом долгосрочный прогноз остаётся более оптимистичным. В компании считают, что накопился отложенный спрос на ремонт и модернизацию жилья. Если условия кредитования в будущем станут благоприятнее, этот спрос может быстро выйти на рынок.

Тарифные возвраты помогут сдержать издержки

Ещё одним фактором, который Home Depot учитывает в прогнозе, является торговая политика США. Компания ожидает, что возвраты тарифных платежей частично компенсируют незапланированные расходы на топливо, энергию и другие производственные и товарные издержки.

По словам Макфейла, эти возвраты позволяют компании сохранять привлекательные цены для покупателей, несмотря на рост затрат в других категориях.

Для ритейлера это особенно важно в период, когда потребители становятся чувствительнее к стоимости товаров. Если Home Depot сможет сдерживать цены, не жертвуя маржой, компания получит дополнительное преимущество перед конкурентами.

Сохранение годового прогноза вместо его повышения также говорит о том, что менеджмент предпочитает придерживаться осторожной стратегии. Хороший квартал не означает, что компания считает экономическую неопределённость преодолённой.

Смена руководства добавляет неопределённости

На результаты Home Depot инвесторы смотрят ещё и на фоне временного ухода генерального директора Теда Декера (Ted Decker).

Компания объявила, что 63-летний Декер берёт временный медицинский отпуск на несколько месяцев. Причины его отсутствия не раскрываются. На период его отсутствия обязанности руководителя распределены между финансовым директором Ричардом Макфейлом и старшим исполнительным вице-президентом Энн-Мари Кэмпбелл (Ann-Marie Campbell).

Кэмпбелл будет отвечать за повседневную операционную деятельность, тогда как Макфейл сосредоточится на финансовом управлении и профессиональном бизнесе.

На данный момент компания не сигнализирует о пересмотре своей стратегии. Напротив, руководство подчёркивает, что продолжит инвестировать в развитие даже в условиях слабого рынка жилья.

Для инвесторов это означает, что краткосрочная кадровая перестановка не должна менять долгосрочный план компании. Однако внимание рынка к способности менеджмента поддерживать темпы роста, контролировать расходы и увеличивать долю Home Depot будет оставаться высоким.

Акции пока отстают от рынка

Несмотря на сильный квартальный отчёт, акции Home Depot в этом году показывают более слабую динамику, чем американский фондовый рынок в целом.

По состоянию на закрытие торгов 17 августа бумаги компании с начала года подешевели более чем на 1,6%, тогда как индекс S&P 500 вырос примерно на 13%. После публикации отчёта акции Home Depot прибавляли более 2% на предварительных торгах в Нью-Йорке.

Такая реакция отражает двойственное отношение инвесторов. С одной стороны, компания продемонстрировала способность превзойти прогнозы даже в сложных условиях. С другой — рынок жилья остаётся слабым, а перспективы крупного ремонта по-прежнему туманны.

Кроме того, Home Depot необходимо доказать, что рост сопоставимых продаж является устойчивым, а не временным результатом благоприятной погоды и спроса на отдельные категории товаров.