Hims & Hers разочаровала инвесторов квартальным отчетом

Фото: Grok

Акции американской телемедицинской компании Hims & Hers резко упали после публикации квартального отчёта, который оказался значительно слабее ожиданий Уолл-стрит. В ходе предварительных торгов бумаги компании дешевели более чем на 15%, поскольку инвесторов разочаровали как финансовые результаты за первый квартал, так и осторожный прогноз руководства на ближайшие месяцы.

Главной причиной ухудшения показателей стал переход компании от доступных копий препаратов для похудения к продаже брендированных лекарств. Этот шаг оказался болезненным для бизнеса Hims & Hers и привёл к снижению маржинальности, росту расходов и неожиданному убытку.

По итогам первого квартала компания сообщила о чистом убытке в размере $92 млн. Годом ранее убыток составлял около $50 млн. Скорректированная EBITDA также существенно сократилась — с $91 млн до $44 млн. Несмотря на это, выручка всё же выросла на 4% и достигла $608 млн.

Дополнительным негативным сигналом стало снижение среднего ежемесячного дохода на одного подписчика. Показатель опустился с $85 до $80, что указывает на давление на потребительский спрос и изменение структуры продаж.

Особенно сильно рынок отреагировал на прогнозы компании. Hims & Hers ожидает выручку во втором квартале в диапазоне $680–700 млн, что оказалось ниже ожиданий ряда аналитиков. Компания также прогнозирует EBITDA до $55 млн во втором квартале и до $350 млн по итогам всего года.

Аналитики Citi назвали прогноз «смешанным» и подчеркнули, что ожидания компании по второму кварталу оказались слабее их собственных оценок. Эксперты также отметили, что сейчас Hims & Hers находится в переходной фазе бизнеса, связанной с отказом от компаундированных препаратов GLP-1.

Именно рынок средств для похудения стал одним из ключевых драйверов роста компании в последние годы. Hims & Hers активно продавала более дешёвые аналоги популярных препаратов на основе семаглутида — действующего вещества Wegovy от Novo Nordisk и Zepbound от Eli Lilly. Такие препараты изготавливались через механизм компаундирования, который позволяет создавать копии лекарств в определённых условиях.

Однако американский регулятор FDA (Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов) начал ужесточать контроль над этим рынком. Власти ограничили производство копий GLP-1-препаратов и даже передали информацию о деятельности Hims & Hers в Министерство юстиции США из-за возможных нарушений законодательства. После этих новостей акции компании уже теряли более 10% ранее в этом году.

На фоне давления со стороны регуляторов Hims & Hers была вынуждена изменить стратегию. В марте компания заключила соглашение с Novo Nordisk о продаже оригинального препарата Wegovy на своей платформе. В обмен телемедицинская компания обязалась прекратить продвижение дешёвых копий лекарства.

Этот переход стал серьёзным испытанием для финансовой модели Hims & Hers. Руководство признало, что смена ассортимента привела к дополнительным расходам и негативно сказалась на прибыльности. Компания также сообщила, что изменение сроков поставок препаратов для похудения повлияло на признание выручки в США и временно ухудшило показатели продаж.

По итогам квартала Hims & Hers получила убыток в размере 40 центов на акцию, тогда как аналитики ожидали прибыль в 4 цента. Такой разрыв между ожиданиями и фактическими результатами усилил негативную реакцию инвесторов.

Финансовый директор компании Йеми Окупе (Yemi ​Okupe) объяснил, что значительная часть убытков связана со списанием запасов ингредиентов для производства семаглутида, а также с единовременными юридическими расходами и затратами на сделки по слияниям и поглощениям (M&A).

Аналитик Leerink Partners Майкл Черни (Michael Cherny) назвал текущий период для Hims & Hers «этапом трансформации». По его словам, компания пытается перестроить бизнес-модель после резкого изменения условий на рынке препаратов для похудения.

Несмотря на слабые результаты, руководство компании сохраняет долгосрочный оптимизм. В Hims & Hers ожидают, что после завершения переходного периода бизнес сможет вернуться к устойчивой прибыльности к 2027 году. Компания рассчитывает, что сотрудничество с крупными фармацевтическими производителями и продажа официальных брендированных препаратов позволят укрепить позиции на рынке телемедицины.

Тем не менее инвесторы пока настроены осторожно. За последние месяцы рынок стал значительно внимательнее относиться к устойчивости бизнес-моделей телемедицинских компаний, особенно тех, чей быстрый рост зависел от популярности препаратов для снижения веса.

Ситуация вокруг Hims & Hers также показывает, насколько сильно регуляторные изменения могут влиять на стоимость компаний в сфере цифрового здравоохранения. Пока рынок препаратов GLP-1 продолжает стремительно расти, конкуренция усиливается, а давление со стороны властей делает этот сегмент всё менее предсказуемым.