Геополитика и тарифные угрозы вновь будоражат рынки

Фото: Grok

Геополитическая напряжённость и риски, связанные с торговыми войнами, вновь вышли на первый план и заметно потрясли мировые финансовые рынки.

С началом второго года второго президентского срока Дональда Трампа инвесторы снова сталкиваются с той самой волатильностью, которая сопровождала его возвращение к власти. Если раньше рынки быстро отыгрывали падения, то теперь всё больше участников опасаются, что на этот раз последствия могут оказаться более затяжными и болезненными.

Во вторник сразу несколько классов активов оказались под давлением. Фондовые рынки снизились, доходности долгосрочных казначейских облигаций США выросли, а доллар ослаб. Это произошло на следующий день после того, как президент США Дональд Трамп пригрозил возобновлением торгового конфликта с Европой на фоне намерений американской администрации установить контроль над Гренландией. Эти заявления вызвали серьёзную обеспокоенность, поскольку потенциально ставят под угрозу политический и военный союз, который десятилетиями служил основой западной системы безопасности.

Риторика Белого дома возродила разговоры о так называемой стратегии «Sell America» (Продавай Америку), которая впервые активно обсуждалась после объявления торговых пошлин в апреле прошлого года, в день, получивший неофициальное название «Liberation Day» (День освобождения). Тогда инвесторы начали избегать американских активов, опасаясь последствий торговых ограничений. По мнению основателя и главного инвестиционного стратега Cresset Capital Джека Аблина (Jack Ablin), глобальные инвесторы на этот раз воспринимают угрозы куда серьёзнее. Он отметил, что после прошлогодних заявлений многие ожидали быстрого отскока рынков и пытались поймать дно, однако сейчас подобного поведения практически не наблюдается.

Некоторые участники рынка увидели в происходящем тревожные параллели с прошлым годом. Президент Chase Investment Counsel Питер Туз (Peter Tuz) напомнил, что рынок достиг пика в конце января — начале февраля, после чего на фоне новостей о тарифах последовала ощутимая коррекция. По его словам, нынешняя ситуация выглядит знакомо, хотя он выразил надежду, что спад не окажется столь же резким. Опасения инвесторов усилились из-за того, что распродажа затронула сразу несколько сегментов рынка, что обычно воспринимается как признак более глубокой переоценки рисков. Как отметила Лорен Гудвин (Lauren Goodwin) из New York Life Investments, одновременное падение акций, ослабление доллара и рост доходностей облигаций заставляет участников рынка пересматривать базовые допущения.

Дональд Трамп, как ожидается, усилит давление по вопросу Гренландии на Всемирном экономическом форуме в Давосе. При этом он заявил, что сохраняет оптимизм относительно возможности достижения соглашения в будущем. Тем временем фондовый рынок уже отреагировал довольно жёстко. Индекс S&P 500 снизился более чем на 2% за день, что стало крупнейшим однодневным падением более чем за три месяца. Примечательно, что на этот раз инвесторы, традиционно выкупающие просадки, практически не проявили активности.

После трёх лет двузначной доходности американских акций рыночные оценки оказались на столь высоких уровнях, что делает рынок особенно уязвимым к негативным новостям. По мнению стратега Manulife John Hancock Investments Мэттью Мискина (Matthew Miskin), текущий момент можно охарактеризовать как период, когда активы оценены почти идеально, а значит, инвесторам стоит задуматься о защитных стратегиях и своеобразной «страховке» на случай новых геополитических потрясений. Тем не менее большинство участников рынка пока не готовы полностью отворачиваться от американских акций. Главный инвестиционный директор Angeles Investments Майкл Розен (Michael Rosen) считает, что умеренная диверсификация за пределами США оправданна, но отказываться от американского рынка преждевременно, учитывая высокую прибыльность компаний.

Фундаментальная картина действительно остаётся относительно благоприятной. В ближайшие недели компании будут публиковать отчёты за четвёртый квартал, и аналитики ожидают, что прибыль компаний из индекса S&P 500 вырастет более чем на 13% по итогам 2025 года и может увеличиться ещё на 15% в 2026 году. Однако даже при сильных корпоративных показателях отток иностранных инвесторов способен оказать давление на рынок. Как отметила Энн Уолш (Anne Walsh) из Guggenheim Partners Investment Management, спрос и предложение капитала играют ключевую роль, и если зарубежные потоки сократятся, это может негативно сказаться на доходности американских активов.

Пока большинство инвесторов предпочитает занять выжидательную позицию. Глава F/m Investments Алекс Моррис (Alex Morris) подчеркнул, что ситуация может перерасти в серьёзную проблему лишь в случае дальнейшей эскалации, но на данный момент рынок ещё не достиг этой точки. Одним из факторов, сдерживающих панику, остаётся вера в так называемый эффект TACO (Trump Always Chickens Out, Трамп всегда дает заднюю) — неформальное обозначение предположения, что Трамп часто усиливает риторику, но затем отступает от самых жёстких позиций. По словам инвестиционного директора Facet Тома Граффа (Tom Graff), трейдеры опасаются делать ставку на глубокое падение именно из-за возможности такого сценария.

Дополнительным стабилизирующим фактором может стать и приток инвесторов, готовых вновь выкупать активы в случае более существенного снижения котировок. Как отметил Джим Кэрролл (Jim Carroll) из Ballast Rock Private Wealth, часть участников рынка может рассматривать происходящее как очередной эпизод, в котором громкие заявления в итоге приведут к компромиссу. Таким образом, рынки находятся в состоянии повышенной неопределённости, балансируя между сильными фундаментальными показателями и растущими геополитическими и торговыми рисками, которые способны изменить настроения инвесторов в любой момент.