«Газпром» наращивает поставки в Китай

Компания обновила исторический рекорд суточных поставок газа в Китай по газопроводу «Сила Сибири».

Новый рекорд установлен 10 января. Поставки российского газа идут в рамках долгосрочного договора купли-продажи газа между «Газпромом» и CNPC. По предварительным данным, в 2025 году «Газпром» поставил в Китай по газопроводу «Сила Сибири» 38,8 млрд куб. м газа (на 24,8% выше показателя 2024 года). Таким образом, компания экспортировала в Китай больше трубопроводного газа, чем суммарно в страны европейского дальнего зарубежья (включая Турцию).

«В сентябре прошлого года “Газпром” и CNPC расширили сотрудничество и договорились о строительстве второго газопровода — “Силы Сибири — 2”. По прогнозам МЭА, в перспективе 10 лет это позволит России удвоить экспорт газа в КНР до 80 млрд кубометров в год. Генеральный директор “Газпрома” Алексей Миллер отмечал, что строительство объекта будет завершено раньше запланированных сроков», — напоминают аналитики «Т-Инвестиции».

«Без эффекта на котировки “Газпрома” — тренд уже несколько лет был очевиден. С четвертого квартала 2027 г. при достижении высокого заполнения газовых хранилищ страны ЕС намерены отказаться от закупки газа у “Газпрома”. Еще в 2022 г. ЕС запланировал с 1 января 2028 года полностью отказаться от российских углеводородов. Мы считаем, что из европейских стран приобретать трубопроводный газ будет только Турция (23 млрд куб. м в год).
Что касается “Силы Сибири”, введенный в эксплуатацию в декабре 2019 году газопровод наконец набрал свою полную проектную мощность (38 млрд куб. м в год), но есть потенциальная возможность увеличения контрактных объемов поставки до 44 млрд куб. м в год.
Сохраняем “Негативный” взгляд на акции “Газпрома”, не рассчитываем на дивиденды в ближайшие годы. Хотя компания и торгуется с дисконтом по P/E (4,8х на 2026 г.) к историческому значению 3,9х, мы наблюдаем низкий свободный денежный поток. Оценка стоимости во многом зависит от перспективы развития экспорта в Китай, в частности от реализации проекта “Сила Сибири – 2” мощностью 50 млрд куб. м в год.
В условиях высоких процентных выплат и отрицательного свободного денежного потока после уплаты процентов мы пока не видим возможности возобновления дивидендных выплат», — комментируют аналитики «БКС Мир инвестиций».