«ФосАгро» представила слабый отчет

Основной причиной снижения показателей производителя минеральных удобрений стало падение экспортных цен.

Компания «ФосАгро» опубликовала результаты по МСФО за 1-й квартал 2026 года, которые оказались значительно слабее показателей прошлого года. Выручка снизилась на 18% год к году и составила 131,5 млрд рублей. На фоне ухудшения рыночной конъюнктуры скорректированная EBITDA сократилась на 61%, до 25,6 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA снизилась с 40,9% до 19,5%. Скорректированная чистая прибыль упала на 75%, до 9 млрд руб. Свободный денежный поток остался положительным благодаря высвобождению оборотного капитала, однако сократился примерно на 80%, составив 5,3–6,7 млрд рублей. Долговая нагрузка компании выросла: чистый долг достиг 326,2 млрд рублей (+24% год к году), а показатель чистый долг/EBITDA увеличился до 2,0–2,1х против 1,3х годом ранее. Кроме того, компания отказалась от выплаты финальных дивидендов за 2025 год. Единственной выплатой акционерам стали промежуточные дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 253 рубля на акцию.

«”ФосАгро” представила ожидаемо слабые финансовые результаты за 1-й квартал 2026 года. Укрепление рубля стало одним из факторов падения экспортных цен реализации удобрений, в связи с чем ключевые показатели компании продемонстрировали слабую динамику. В то же время мы оптимистично оцениваем перспективы мирового рынка удобрений, принимая во внимание сохраняющиеся проблемы с судоходством через Ормузский пролив, что препятствует экспорту удобрений из стран Персидского залива. Наша рекомендация для бумаг “ФосАгро” — “Покупать” с целевой ценой 8 742 рубля», — отмечает Василий Данилов, аналитик ИК «Велес Капитал».

«Результаты “ФосАгро” за 1-й квартал вышли хуже ожиданий. Ключевой причиной падения показателей стало ухудшение валовой рентабельности до 25% (45% годом ранее). В частности, себестоимость серы и серной кислоты за квартал выросла в 2,6 раза, до 19,7 млрд рублей. Удорожание сырья связано с дефицитом серы на мировых рынках. В результате показатель EBITDA просел до худших значений с 2020 года, а рентабельность показателя обновила многолетние минимумы. Дополнительное давление на чистую прибыль оказали отрицательные курсовые переоценки из-за укрепления рубля. Среднесрочные ожидания относительно акций “ФосАгро” нейтральные. Цены на удобрения на высоких уровнях из-за развития конфликта на Ближнем Востоке, однако издержки также выросли. Во 2-м квартале ожидаем улучшения операционной маржи на фоне роста цен на удобрения вслед за серой. При этом на финансовые показатели продолжит оказывать давление крепкий рубль. Учитывая возросшую долговую нагрузку, вероятность выплаты дивидендов по итогам 1-го квартала невысока», — комментирует Дмитрий Пучкарев, инвестиционный аналитик «Альфа-Инвестиции».