Фондовый рынок США продолжает расти, но инвесторы все внимательнее следят за инфляцией и ставками

Индекс S&P 500 прибавляет уже девятую неделю подряд, а с начала года его рост превысил 10%. Технологический индекс Nasdaq Composite демонстрирует ещё более уверенную динамику, поднявшись примерно на 16% с начала года. Однако за внешним оптимизмом инвесторы всё чаще замечают факторы риска, которые способны повлиять на дальнейшее направление рынка.

Главным событием на этой неделе станет публикация официального отчёта по занятости в США, который выйдет 5 июня. Именно этот документ может оказаться ключевым для оценки состояния американской экономики и дальнейшей политики Федеральной резервной системы. В последние месяцы участники рынка всё больше беспокоятся из-за устойчиво высокой инфляции, которая может заставить регулятора отказаться от смягчения денежно-кредитной политики и даже рассмотреть возможность повышения процентных ставок.

Несмотря на то что американские акции продолжают обновлять максимумы, всё больше аналитиков предупреждают: рынок находится в ситуации, когда хорошие экономические новости могут восприниматься неоднозначно. Слишком сильные показатели экономики способны усилить инфляционное давление, а это, в свою очередь, повышает вероятность более жёсткой политики ФРС.

Особую роль в нынешнем росте рынка играет технологический сектор. После серьёзной коррекции в марте инвесторы вновь начали активно покупать акции крупнейших технологических компаний. По словам генерального директора Horizon Investment Services Чака Карлсона (Chuck Carlson), именно возвращение интереса к акциям технологических гигантов стало одним из главных двигателей нынешнего ралли. Многие инвесторы увидели привлекательные оценки компаний после снижения котировок и пришли к выводу, что перспективы роста прибыли остаются очень сильными.

Дополнительную поддержку рынку оказывает продолжающийся бум искусственного интеллекта. Масштабные инвестиции в создание ИИ-инфраструктуры стимулируют спрос на полупроводники и оборудование для обработки данных. В центре внимания инвесторов на этой неделе окажется отчётность Broadcom — одной из крупнейших технологических компаний США и шестой по величине корпорации страны по рыночной капитализации.

Результаты Broadcom могут стать своеобразным индикатором состояния всего сектора искусственного интеллекта. За последние месяцы акции компании значительно выросли благодаря ожиданиям дальнейшего увеличения спроса на решения для центров обработки данных и ИИ-проектов. С момента мартовского минимума акции Broadcom прибавили более 50%, а индекс полупроводников Philadelphia SE Semiconductor Index вырос примерно на 80%. Для сравнения, индекс S&P 500 за тот же период поднялся более чем на 19%.

Тем не менее далеко не все факторы играют на стороне инвесторов. Одним из основных источников беспокойства остаётся инфляция. Согласно опубликованным на этой неделе данным, ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), который ФРС использует в качестве одного из ключевых индикаторов инфляции, вырос на 3,8% в годовом выражении по итогам апреля. Это самый высокий показатель с мая 2023 года.

Ускорение инфляции во многом связано с ростом цен на энергоносители на фоне продолжающегося уже три месяца конфликта с участием США, Израиля и Ирана. Геополитическая напряжённость оказывает влияние не только на сырьевые рынки, но и на глобальные финансовые активы. Инвесторы внимательно следят за развитием ситуации, поскольку любое дальнейшее обострение способно вызвать новую волну волатильности.

На этом фоне особое значение приобретает отчёт по занятости. Согласно консенсус-прогнозу агентства Reuters, уровень безработицы в мае составит 4,3%, а количество новых рабочих мест увеличится на 85 000. Однако именно отклонение от этих ожиданий может вызвать наиболее сильную реакцию рынков.

Если экономика создаст значительно больше рабочих мест, например свыше 150 000 за месяц, инвесторы могут начать опасаться перегрева экономики. Сильный рынок труда означает сохранение высокого потребительского спроса, что способно поддерживать инфляцию на повышенном уровне. В результате участники рынка могут начать закладывать в цены более высокую вероятность повышения ставок.

Главный инвестиционный стратег Edward Jones Анджело Куркафас (Angelo Kourkafas) отмечает, что американская экономика по-прежнему демонстрирует устойчивость. Одним из подтверждений этого служит индикатор GDPNow Федерального резервного банка Атланты, который указывает на возможный рост ВВП США на уровне 3,8% во втором квартале. Это происходит после очень сильного первого квартала, когда американские компании показали впечатляющие результаты по прибыли.

По мнению экспертов, сейчас рынок уже меньше опасается рецессии, чем несколько месяцев назад. Однако на смену страхам экономического спада приходит другая угроза — риск чрезмерного ускорения экономики. Если рост окажется слишком быстрым, инфляция может закрепиться на высоких уровнях, а ФРС будет вынуждена реагировать более жёстко.

Дополнительным источником давления остаётся рынок государственных облигаций США. Хотя доходность 10-летних казначейских облигаций недавно немного снизилась и находится около отметки 4,45%, общий тренд остаётся предметом беспокойства для инвесторов. Рост доходности облигаций традиционно создаёт проблемы для фондового рынка, поскольку увеличивает стоимость заимствований для бизнеса и потребителей. Кроме того, облигации начинают конкурировать с акциями за инвестиционный капитал, предлагая более привлекательную доходность при меньшем уровне риска.

Фьючерсные рынки уже начинают учитывать вероятность того, что в течение текущего года ФРС скорее повысит ставки, чем снизит их. Такая ситуация выглядит особенно примечательной на фоне призывов президента США Дональда Трампа к смягчению денежно-кредитной политики.

Это неделя станет важным испытанием для американского рынка. Инвесторам предстоит оценить сразу несколько ключевых факторов: состояние рынка труда, дальнейшую динамику инфляции, перспективы процентных ставок, результаты Broadcom и ситуацию на рынке облигаций. Пока рост акций продолжается, однако сочетание высокой инфляции, сильной экономики и растущих доходностей облигаций создаёт условия, при которых любое неожиданное изменение макроэкономических показателей может существенно повлиять на настроения на Уолл-стрит.

Для дальнейшего роста рынку потребуется убедительное подтверждение того, что экономика остаётся устойчивой, но при этом не перегревается. Именно баланс между экономическим ростом и инфляцией становится главным фактором, который будет определять динамику американских акций в ближайшие недели и месяцы.