Ралли ИИ колосится и ширится

Базовый индекс S&P500 слегка корректировался на этой неделе от свежего исторического пика 7620,9 пункта в область чуть выше 7500. Однако вопреки этой малой коррекции на рынке стало больше присоединившихся к фондовому ралли активов. Большинство из обративших на себя внимание компаний уже отметились в ралли ранее, но на время выпадали из поля зрения большинства участников торгов.

Героями рынка на этой неделе стали Palo Alto Networks и Crowdstrike. Из этих двух мировых лидеров в сфере кибербезопасности предпочтительнее по результатам отчёта, на мой взгляд, выглядит Palo Alto. Однако хороши и сверхприбыльны фактически оба бизнеса.

Акции Palo Alto после выхода отчёта взлетели в цене на 11% благодаря лучшим, чем ждал того рынок, показателям за квартал и лучшему, чем ждали, прогнозу на перспективу. Но уже на следующей после отчета день бумаги Palo Alto всё же припали в цене, растеряв разовые приобретения и даже протестировав уровни на 4-5% ниже. В итоге им удалось сохранить прирост более 50% с начала мая и положительно направленный вектор движения. Уже 4 июня покупки бумаг Palo Alto возобновились с образовавшихся низов, которые по-прежнему расположены выше уровней, которые ещё дней десять назад служили сопротивлениями. То есть теперь они уже поддерживают интерес к новым покупкам актива.

Обеспечение безопасности облачных сервисов, программ идентификации дало увеличение годовой выручки Palo Alto на 31% до впервые продемонстрированных $3 млрд. в квартал. Доходы от подписки на сервисы и другие периодические поступления Annual Recurring Revenue (ARR), которая хорошо поддаётся прогнозированию на основе текущего клиентского портфеля накопленных заказов, выросла на 60% до $8 млрд. Возможно, инвесторам не понравилась часть отчёта, которая касалась дохода от слияний и поглощений, так как этот сегмент бизнеса может давать разовый и не воспроизводимый со временем эффект. Однако, мне кажется, что рынок отлично понимает причину, по которой бумаги Palo Alto чувствуют себя прекрасно и могут быть отнесены к пулу ведущих ИИ-эмитентов. Быстрое развитие искусственного интеллекта усиливает проблемные точки в плане кибербезопасности, что побуждает предприятия искать серьёзные ответы на киберугрозы. Эти запросы как раз и удовлетворяют сервисы Palo Alto, равно как и CrowdStrike.

Обе компании сообщают об ускорении роста заказов. Ситуация с CrowdStrike в целом аналогична. Разве что рекордные результаты компании частично оттеняет рост затратной составляющей. Выручка CrowdStrike за год приросла на 26% до $1,4 млрд., то есть её темп и объём несколько ниже, чем у Palo Alto. ARR прибавил у Palo Alto 24% до уровня в $5,5 млрд., включая $255,8 млн., добавленные к портфелю заказов за последний квартал. CrowdStrike также поднял прогнозные значения выручки на следующий финансовый год с предыдущего уровня $4,92 млрд. до $5,94 млрд. Компания ведёт проекты с OpenAI и Anthropic, платформой Charlotte AI AgentWorks совместно с Amazon Web Services (AWS), Nvidia и OpenAI. Как видно, все «модные» ИИ-компании в наборе клиентов-партнёров этого бизнеса присутствуют, что обеспечивает устойчивый спрос на покупку акций.

Преследователи пелотона лидеров

Слухи о скором присоединении тех или иных эмитентов к общему импульсу подъёма ИИ-сегмента возникают периодически. Квартальные отчёты убедительно подтверждают не только приверженность ряда компаний за пределами основного пула эмитентов в инвестиционных портфелях к росту на основе ИИ-ориентированности в бизнесе, но и, что важнее, способность этих компаний монетизировать эту ориентированность. Неделей раньше отличились положительными рывками котировок Dell и Hewlett Packard. Даже несмотря на широко разошедшуюся информацию о сотрудничестве флагмана ИИ Nvidia c Microsoft в выпуске нового суперчипа под Windows для ноутбуков и настольных персональных компьютеров акции Nvidia в итоге после небольшого взлета откатились к прежним уровням. Сейчас они уступили место «новым» именам. По всей видимости, с периодичностью в неделю-две станут появляться такого рода инвестиционные опции, вызывающие столь же активный инвестиционный интерес фондовых площадок.

Размещение инноваторов ИИ сферы запускает перераспределение средств

Грядущие первичные размещения (IPO) «святой троицы» адептов ИИ-религии SpaceX, Anthropic и OpenAI потребуют дополнительных средств. Однако вряд ли эти средства будут высвобождены инвесторами из ядра демонстрирующих наиболее быстрый рост ИИ-компаний. Скорее может пострадать «подлесок» из второго и третьего по капитализации эшелона технологических акций. Из-за этого среднесрочные цели по индексам S&P500 и Nasdaq могут оказаться скромнее ожидаемых, в то время как авангард рынка будет по-прежнему расти ускоренными темпами.

Broadcom отступает

Резкая корректировка котировок Broadcom способна вызвать временный, но вряд ли долгий отток части денежных средств из этой весьма популярной у инвесторов компании с временным перераспределением этих денег в других фондовых активах.

Акции Broadcom разом теряли до 16% своей капитализации на следующий день после выхода отчёта вопреки росту выручки на 48% год к году благодаря растущему спросу на компоненты для чипов искусственного интеллекта. Broadcom сохранила свой прежний финансовый прогноз на 2027 год без изменений, подтвердив прогноз дохода от ИИ-сегмента в размере от $100 млрд. При этом в текущем квартале выручка от продажи ИИ-чипов составит $16 млрд. или втрое больше, чем год назад. Так что большая часть негативной реакции на отчёт вызвана ожиданиями ещё большего чуда и высокими уровнями котировок, которые продолжали наращивать рост практически все последние дни до отчёта. Акции упали, вероятно, только из-за недостаточно ошеломляющего прогноза от самой компании на год вперёд и из-за несколько опередивших этот прогноз завышенных ожиданий. В течение этого года акции Broadcom выросли уже на 38%.

Тем не менее, её сервисы критически важны для всего сектора. Так, они помогают таким мегакомпаниям как Meta* (организация признана экстремистской и запрещена в России) и OpenAI разрабатывать чипы под их собственные задачи. Так что база роста Broadcom выглядит незыблемой. После паузы, вызванной этим отчётом, Broadcom, скорее всего, сумеет привлечь ещё больше покупателей в более низком диапазоне котировок, который многие желающие купить уже отчаялись когда-либо снова увидеть.

Любые быстро сформированные рыночные низы остаются прекрасными шансами для покупок, а нынешние очень высокие уровни индикатора риск-аппетитов не обязательно являются медвежьим сигналом. Такой точкой зрения поделился в клиентской записке от Goldman Sachs аналитик Кристиан Мюллер-Глиссманн (Christian Muller-Glissmann). С ним определённо можно согласиться, наблюдая за реакциями инвесторов на отчёты.

* Организация признана экстремистской и запрещена в России