Cisco усиливает позиции в ИИ, но инвесторам этого мало

Фото: Qwen / сгенерировано ИИ

Cisco завершила очередной финансовый квартал с результатами выше ожиданий аналитиков и дала сильный прогноз на следующий год. Ключевым драйвером роста становится спрос на сетевое оборудование для инфраструктуры искусственного интеллекта, поскольку крупные облачные компании и гиперскейлеры продолжают активно наращивать мощности дата-центров. Однако, несмотря на убедительные показатели, акции Cisco после публикации отчётности просели в ходе расширенных торгов.

Выручка и прибыль превысили прогнозы

По итогам четвёртого квартала 2026 финансового года, завершившегося 25 июля, Cisco Systems получила скорректированную прибыль в размере $1,22 на акцию. Аналитики, опрошенные LSEG, ожидали показатель на уровне $1,17. Выручка компании составила $17,25 млрд против консенсус-прогноза $16,82 млрд.

Таким образом, Cisco смогла превзойти ожидания сразу по двум основным финансовым показателям. Годовой рост выручки достиг 17,6%: годом ранее компания получила $14,7 млрд. Чистая прибыль увеличилась на 51%, до $3,9 млрд, или $0,97 на акцию, против $2,6 млрд, или $0,64 на акцию, годом ранее.

Особенно заметную динамику показало сетевое подразделение Cisco. Его выручка за квартал достигла $9,79 млрд, тогда как аналитики прогнозировали $9,66 млрд. В годовом выражении показатель вырос на 28%. Именно сетевое оборудование становится одним из главных бенефициаров масштабного строительства инфраструктуры для генеративного ИИ.

Рост спроса объясняется тем, что современные ИИ-системы требуют не только мощных вычислительных ускорителей, но и высокопроизводительных сетей, способных быстро передавать огромные объёмы данных между серверами и хранилищами. Поэтому расширение ИИ-инфраструктуры создаёт возможности для поставщиков сетевого оборудования наряду с производителями чипов, серверов и систем хранения данных.

Гиперскейлеры становятся важнейшим источником роста

Одним из наиболее значимых показателей в отчётности Cisco стал объём заказов на ИИ-инфраструктуру со стороны гиперскейлеров — крупнейших интернет-компаний, которые управляют масштабными облачными платформами и дата-центрами.

Только в четвёртом квартале Cisco получила от них заказов на $4 млрд. В совокупности за весь 2026 финансовый год объём таких заказов достиг $9,3 млрд. Это особенно важно на фоне того, что ещё в мае Cisco прогнозировала около $9 млрд заказов на весь год, повысив предыдущую оценку с $5 млрд.

Компания рассчитывает, что тенденция сохранится и дальше. Согласно прогнозу Cisco, в 2027 финансовом году выручка от ИИ-инфраструктуры, связанная с заказами гиперскейлеров, достигнет $7,5 млрд. Для сравнения, в 2026 финансовом году соответствующий показатель составлял около $4 млрд. Иными словами, Cisco ожидает почти двукратного роста этого направления.

Такая динамика показывает, насколько быстро меняется структура спроса на сетевое оборудование. Если раньше основными клиентами Cisco традиционно выступали предприятия, телекоммуникационные компании и другие организации, модернизирующие собственные сети, то теперь всё большую роль играют крупнейшие владельцы облачной и ИИ-инфраструктуры.

Генеральный директор Cisco Чак Роббинс (Chuck Robbins) заявил, что благодаря широкому портфелю решений и конкурентным преимуществам в области защищённых сетей компания хорошо подготовлена к тому, чтобы помогать клиентам разворачивать ИИ «там и так, как они считают нужным».

Прогноз значительно выше ожиданий

Ещё более сильным сигналом для рынка стал прогноз компании на 2027 финансовый год. Cisco ожидает выручку в диапазоне от $72,2 млрд до $73,4 млрд. Средний прогноз аналитиков LSEG находился примерно на уровне $68,69 млрд, а оценки FactSet — около $69,1 млрд.

Прогноз скорректированной прибыли также оказался выше ожиданий. Cisco рассчитывает получить от $5,05 до $5,11 на акцию за весь 2027 финансовый год. Аналитики прогнозировали около $4,83.

Компания также дала оптимистичный прогноз на первый квартал. Ожидаемая выручка составляет $18 млрд–$18,2 млрд, что существенно выше среднего ожидания рынка в $16,8 млрд.

На первый взгляд, подобные цифры должны были стать причиной уверенного роста акций. Однако реакция рынка оказалась противоположной. После первоначального подъёма котировки Cisco в ходе расширенных торгов резко снизились, а на премаркете в четверг дешевели более чем на 6%.

Сильная отчётность не смогла поддержать акции

Главная причина заключается в том, что хорошие новости уже во многом были заложены в стоимость акций. До публикации квартальной отчётности бумаги Cisco выросли более чем на 60% с начала года и примерно на 4% только за последний месяц.

Инвесторы заранее рассчитывали на то, что Cisco станет одним из заметных участников бума ИИ-инфраструктуры. Поэтому компания оказалась в ситуации, когда простого превышения прогнозов уже недостаточно. Рынок хотел увидеть признаки дальнейшего ускорения роста.

«Cisco продемонстрировала сильные результаты, но перед публикацией отчётности в стоимость акций уже было заложено много оптимизма. Рынок, похоже, воспринимает это как подтверждение истории роста ИИ-инфраструктуры, а не как новый катализатор», — отметил Джейк Бехан (Jake Behan), руководитель отдела рынков капитала Direxion.

Именно поэтому реакция инвесторов выглядит парадоксальной лишь на первый взгляд. Компания превзошла прогнозы, повысила ожидания на следующий финансовый год и демонстрирует резкий рост заказов со стороны крупнейших клиентов. Но при столь стремительном росте акций требования рынка становятся гораздо выше.

Маржинальность остаётся слабым местом

Дополнительным фактором давления на бумаги могло стать снижение валовой маржи. В четвёртом квартале общая валовая маржа Cisco составила 66,3% против 68,4% годом ранее.

Для компании это важный показатель, поскольку переход к более ресурсоёмким решениям для ИИ может сопровождаться ростом себестоимости. В производстве сетевого оборудования используются компоненты, цены на которые могут увеличиваться на фоне общего роста спроса со стороны производителей ИИ-систем. В частности, дополнительное давление создают расходы на память и другие комплектующие.

Для Cisco это означает своеобразный компромисс: рост продаж оборудования ускоряется благодаря ИИ, но структура этих продаж одновременно может оказывать давление на прибыльность.

«Даже несмотря на рост выручки и прибыли, маржа остаётся под давлением, поскольку Cisco сталкивается с более высокой долей аппаратных решений в продуктовом портфеле и повышенными затратами на компоненты», — отметил Джо Тигэй (Joe ​Tigay), портфельный менеджер Rational Equity Armor Fund.

Если рост затрат окажется временным, а спрос на сетевое оборудование продолжит увеличиваться, давление на маржу может оказаться приемлемой платой за расширение бизнеса. Однако инвесторы внимательно следят за тем, насколько быстро Cisco сможет конвертировать рост выручки в рост прибыли.