Big Pharma скупает активы рекордными темпами: отрасль переживает новый бум поглощений

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Мировой рынок слияний и поглощений (M&A) в биофармацевтическом секторе переживает один из самых мощных подъёмов за последние годы. Объём сделок за первую половину 2026 года составил $106 млрд, и аналитики уже не исключают, что по итогам года рынок может показать лучший результат со времён доковидного бума.

Согласно данным PitchBook, за первые месяцы года было заключено 201 соглашение в сфере биотехнологий и фармацевтики. Если текущие темпы сохранятся до конца года, общий объём сделок может превысить $250 млрд. Такой результат станет самым высоким с 2019 года, когда отрасль находилась на пике активности перед пандемией коронавируса.

Эксперты отмечают, что фармацевтические корпорации сегодня активно ищут новые продукты и технологии, буквально соревнуясь друг с другом за перспективные разработки. Раджеш Кумар (Rajesh Kumar), руководитель направления исследований компаний сектора здравоохранения и биотехнологий в HSBC, охарактеризовал происходящее весьма образно, заявив, что фармацевтические компании покупают активы так, словно завтра такой возможности уже не будет.

После пандемии рынок пережил непростой период. В 2022 году активность в сфере слияний и поглощений заметно снизилась, а в 2024 году общий объём сделок составил лишь $114,8 млрд. Однако уже в 2025 году ситуация резко изменилась. Суммарная стоимость сделок выросла до $209 млрд, а в 2026 году этот импульс только усилился.

Интересно, что нынешний рост происходит на фоне далеко не самых благоприятных макроэкономических условий. В последние месяцы инфляционное давление вновь усилилось, а процентные ставки остаются относительно высокими. Обычно подобная ситуация негативно влияет на рынок корпоративных сделок, однако фармацевтическая индустрия демонстрирует исключение из этого правила.

По словам Кумара, в первой половине года условия для заключения сделок были более комфортными, чем сейчас, однако фундаментальные факторы остаются настолько сильными, что продолжают поддерживать высокий уровень активности.

Главной особенностью нынешнего цикла стало преобладание так называемых bolt-on acquisitions — небольших стратегических приобретений, которые дополняют существующий бизнес крупных корпораций. В отличие от масштабных мегаслияний стоимостью десятки миллиардов долларов, такие сделки обычно оцениваются в диапазоне от $1 млрд до $5 млрд.

По данным PitchBook, основная часть инвестиций сегодня направляется именно на подобные приобретения. При этом наибольший интерес покупателей вызывает сегмент разработки новых лекарственных препаратов.

Нанна Люнеборг (Nanna Lüneborg), партнёр венчурной компании Forbion, считает, что крупные фармацевтические компании делают ставку на относительно компактные сделки по вполне прагматичным причинам. Она приводит в пример недавнее приобретение компанией GSK биотехнологической фирмы RAPT Therapeutics за $2,2 млрд.

По её словам, сделки стоимостью от $1 млрд до $5 млрд обычно связаны с конкретными препаратами или технологиями, а не с покупкой целых бизнес-направлений. Это существенно упрощает интеграцию новых активов в структуру корпорации и снижает риски возникновения антимонопольных претензий.

Исторически мегасделки стоимостью от $10 млрд до $20 млрд нередко сопровождались сложностями после закрытия, поскольку объединение крупных организаций требует серьёзной перестройки бизнес-процессов и корпоративной культуры. На этом фоне небольшие стратегические покупки выглядят гораздо более эффективным инструментом роста.

Средний размер сделки в 2026 году также заметно увеличился. Если в прошлом году этот показатель составлял около $365 млн, то сейчас он вырос до $527,3 млн. Это свидетельствует не только о росте активности покупателей, но и о повышении стоимости перспективных биотехнологических активов.

Особый интерес инвесторов вызывают разработки в области онкологии, лечения метаболических заболеваний и заболеваний центральной нервной системы. В частности, большое внимание уделяется исследованиям болезни Альцгеймера, где в последние годы появились обнадёживающие научные результаты.

Эксперты подчёркивают, что нынешняя волна покупок не является панической реакцией. Скорее речь идёт о стратегическом поиске продуктов, которые способны обеспечить будущий рост выручки. Многие компании заинтересованы как в препаратах, близких к коммерческому запуску, так и более ранних научных разработках, которые могут стать основой для новых технологических платформ.

Главным фактором, стоящим за активностью фармацевтических корпораций, остаётся проблема так называемых патентных обрывов. В ближайшие годы многие крупнейшие препараты отрасли потеряют патентную защиту, что откроет рынок для производителей дженериков и приведёт к снижению доходов правообладателей.

Для крупных компаний это означает необходимость заранее искать новые источники выручки. Как отмечает Кумар, когда истекает срок действия патента на популярное лекарство, образуется серьёзная финансовая брешь, которую необходимо чем-то заполнить.

Однако ситуация заметно различается от компании к компании. Например, такие лидеры отрасли, как Eli Lilly, находятся в относительно комфортном положении благодаря успеху собственных препаратов и высоким темпам роста бизнеса. В подобных случаях другие компании сами стремятся к сотрудничеству с лидерами рынка.

Совсем иначе выглядят перспективы тех корпораций, которые сталкиваются с масштабными патентными рисками в ближайшие 3-5 лет. Именно они чаще выступают инициаторами сделок и наиболее активно ищут объекты для приобретения.

Одним из важнейших источников инноваций для мировой фармацевтики в последние годы стал Китай. Несмотря на обсуждаемые в США ограничения на использование китайских клинических данных при регистрации препаратов, интерес западных компаний к китайским разработкам остаётся чрезвычайно высоким.

Китайские биотехнологические компании активно создают конкурентоспособные препараты и научные платформы, однако зачастую не располагают достаточным объёмом капитала или международной инфраструктурой для вывода своей продукции на глобальные рынки.

На этом фоне развивается так называемая модель NewCo. Её суть заключается в том, что инвесторы приобретают права на использование технологий за пределами Китая и создают новые компании в США или Европе для дальнейшего продвижения препаратов через процедуры одобрения FDA и EMA.

Подобная схема позволяет китайским разработчикам монетизировать свои научные достижения, а западным инвесторам получать доступ к перспективным технологиям без необходимости приобретать весь бизнес целиком.

Дополнительным стимулом для отрасли стало улучшение ситуации на фондовом рынке. За последние 12 месяцев индекс биотехнологических компаний XBI вырос примерно на 50%. Одновременно несколько успешных первичных размещений акций продемонстрировали, что рынок IPO для биотехнологических компаний фактически вновь открыт.

Улучшение настроений инвесторов создаёт благоприятную среду для новых размещений, привлечения капитала и дальнейшего роста оценок компаний. По мнению Люнеборг, высокая потребность фармацевтических гигантов в новых препаратах начинает привлекать в сектор не только специализированных инвесторов, но и более широкую аудиторию участников рынка.

В результате биотехнологическая отрасль вновь оказывается в центре внимания мирового капитала. Сочетание угрозы патентных обрывов, стремления крупных корпораций укрепить свои продуктовые портфели, роста интереса к инновационным технологиям и восстановления фондового рынка создаёт условия для продолжения масштабной волны слияний и поглощений. Если текущая динамика сохранится, 2026 год может войти в историю как один из самых успешных периодов для биофармацевтического рынка за последнее десятилетие.