Berkshire Hathaway делает ставку на восстановление американского рынка недвижимости

Фото: Qwen / сгенерировано ИИ

Сделка между Berkshire Hathaway и девелоперской компанией Taylor Morrison стала одной из самых обсуждаемых новостей на американском рынке недвижимости. Конгломерат Уоррена Баффета, который теперь возглавляет Грег Абель, согласился приобрести шестого по величине публичного застройщика жилья в США за $6,8 млрд. Вместе с долгом стоимость сделки оценивается примерно в $8,5 млрд. Для многих аналитиков это не просто крупное приобретение, а важный сигнал о том, что период спада на рынке жилья США может приближаться к завершению.

Согласно условиям соглашения, Berkshire Hathaway выплатит акционерам Taylor Morrison по $72,50 за акцию наличными. Это на 24% выше цены закрытия бумаг компании на 29 мая, когда акция стоила $58,50. После объявления сделки котировки Taylor Morrison быстро приблизились к предложенной цене выкупа по итогам торгов в понедельник.

Покупка происходит в непростое для американского рынка недвижимости время. Высокие ипотечные ставки, сохраняющаяся волатильность финансовых рынков, рост строительных расходов и снижение потребительской уверенности оказывают давление на спрос на жильё. Дополнительным фактором неопределённости стала геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке, которая усилила опасения относительно дальнейшего состояния экономики.

Несмотря на это, Berkshire решила сделать крупную ставку именно сейчас. Многие эксперты считают, что компания видит признаки формирования дна на рынке жилья и рассчитывает получить выгоду от последующего восстановления отрасли.

Генеральный директор Taylor Morrison Шерил Палмер (Sheryl Palmer) отметила, что ещё около 15 месяцев назад компания представила амбициозный многолетний план роста. Однако изменения рыночной конъюнктуры поставили под вопрос сроки достижения некоторых целей.

По её словам, привлекательность сделки заключается в совпадении стратегических горизонтов двух компаний. Строительная отрасль традиционно развивается циклами продолжительностью пять, семь или даже десять лет. Berkshire Hathaway, известная своим долгосрочным подходом к инвестициям, рассматривает активы именно с такой перспективой.

Аналитики считают, что именно этот фактор объясняет интерес Berkshire к рынку жилья в текущий момент. Маргарет Уилан (Margaret Whelan), основатель консалтинговой компании Whelan Advisory, отмечает, что опытные инвесторы редко переплачивают за активы, если ожидают дальнейшего ухудшения ситуации. По её мнению, сам факт покупки говорит о том, что Berkshire считает оценки строительных компаний близкими к минимальным значениям цикла.

Эксперт подчёркивает, что фондовый рынок обычно начинает реагировать на будущие изменения раньше, чем они становятся заметны в экономической статистике. Поэтому крупное приобретение может свидетельствовать о том, что рынок жилья находится на пороге стабилизации.

Подобного мнения придерживается и Джон Бёрнс (John Burns), глава исследовательской компании John Burns Research and Consulting. Он признаёт, что ближайшие несколько лет могут оставаться сложными для жилищного сектора. Однако долгосрочные инвесторы видят в текущих проблемах возможность приобрести качественные компании по привлекательным ценам.

Интерес к американскому рынку жилья проявляет не только Berkshire Hathaway. В последние годы активными покупателями стали японские корпорации. Так, недавно Sumitomo Forestry завершила сделку по покупке Tri Pointe Homes стоимостью $4,5 млрд. В результате японские компании сегодня владеют уже 33 застройщиками, работающими в США.

Такая активность объясняется тем, что акции многих строительных компаний торгуются по цене, близкой к балансовой стоимости активов или даже ниже неё. Для долгосрочных инвесторов это выглядит как возможность приобрести перспективный бизнес со значительным потенциалом роста.

Недавно ещё один американский застройщик, Dream Finders Homes, попытался купить компанию Beazer Homes примерно за $704 млн. Однако совет директоров Beazer отклонил предложение, заявив, что оно существенно недооценивает бизнес.

Статистика рынка жилья пока остаётся неоднозначной. Продажи новых домов в апреле оказались на 11,3% ниже уровня прошлого года. Также сократилось количество новых строительных проектов и выданных разрешений на строительство. Индекс настроений застройщиков от Национальной ассоциации домостроителей США (NAHB) и Wells Fargo уже около двух лет находится в отрицательной зоне.

Тем не менее многие аналитики считают, что накопленный спрос на жильё способен обеспечить восстановление отрасли после улучшения экономической ситуации. Маргарет Уилан полагает, что рынок может начать более уверенный рост уже в 2027 году. С этой точки зрения покупка актива немного заранее выглядит вполне логичным шагом для компании масштаба Berkshire Hathaway.

Сделка с Taylor Morrison стала первой крупной покупкой Berkshire после того, как пост генерального директора занял Грег Абель (Greg Abel). Более того, уже на следующий день компания объявила о новых масштабных инвестициях в Alphabet на сумму $10 млрд.

Alphabet сообщила, что Berkshire согласилась приобрести акции двух классов на общую сумму $10 млрд. Покупка станет частью программы финансирования объёмом $80 млрд, предназначенной для развития вычислительной инфраструктуры, необходимой для работы сервисов искусственного интеллекта.

Интерес Berkshire к Alphabet не является новым. К концу марта инвестиции компании в акции технологического гиганта выросли почти втрое и достигли около 58 млн акций общей стоимостью почти $17 млрд. Новое вложение дополнительно увеличивает эту позицию.

Параллельно инвесторы внимательно следят за тем, как будет меняться стиль управления Berkshire Hathaway после ухода Уоррена Баффетта (Warren Buffett) с поста генерального директора. Одним из первых сигналов стала позиция Абеля относительно Taylor Morrison.

В отличие от Баффетта, который десятилетиями придерживался принципа минимального вмешательства в работу приобретённых компаний, новый глава Berkshire допускает более активную интеграцию активов. Абель заявил, что со временем компания намерена объединить строительные подразделения Berkshire в единую платформу.

Сегодня Berkshire уже владеет крупным производителем жилья Clayton Homes, а также рядом связанных с рынком недвижимости компаний, включая производителя красок Benjamin Moore и компанию Shaw Floors, специализирующуюся на напольных покрытиях.

Эксперты считают, что объединение активов может позволить получить эффект масштаба и повысить эффективность бизнеса. Кэти Сайферт (Cathy Seifert), аналитик CFRA Research,  отмечает, что Абель известен как гораздо более активный управленец, чем Баффетт. Поэтому рынок может увидеть больше консолидации внутри огромной корпоративной структуры Berkshire.

Инвесторы также приветствуют сам факт активизации сделок. На сегодняшний день Berkshire Hathaway располагает денежными резервами почти на $400 млрд, и многие акционеры ожидали более активного использования этого капитала.

Хотя покупка Taylor Morrison не окажет существенного влияния на финансовые результаты Berkshire из-за масштабов самого конгломерата, она позволяет оценить инвестиционный подход нового руководства. Именно способности Абеля в области сделок и распределения капитала остаются одним из главных вопросов для рынка.

Сам Уоррен Баффетт уже высоко оценил работу своего преемника. В интервью CNBC он заявил, что Грег Абель провёл переговоры быстрее и эффективнее, чем это сделал бы он сам.

При этом некоторые аналитики не исключают появления конкурентов в борьбе за Taylor Morrison. По мнению эксперта Бака Хорна (Buck Horne) из Raymond James, интерес к компании могут проявить инвестиционные фонды прямых инвестиций или другие стратегические покупатели, готовые предложить более высокую цену до окончательного голосования акционеров.

Пока же сделка выглядит как один из самых заметных сигналов того, что крупнейшие инвесторы начинают готовиться к следующему циклу роста американского рынка жилья. Если прогнозы о скором восстановлении сектора окажутся верными, приобретение Taylor Morrison может стать одной из наиболее удачных инвестиций Berkshire Hathaway последних лет.