Applied Materials оправдала прогнозы, но акции пошли вниз

Фото: Qwen / сгенерировано ИИ

Американская компания Applied Materials, один из ключевых поставщиков оборудования для производства полупроводников, представила прогнозы по выручке и прибыли выше ожиданий аналитиков. Однако реакция фондового рынка оказалась неожиданно резкой: после публикации отчётности акции компании в ходе предварительных торгов падали более чем на 5%.

Applied Materials стала одним из заметных бенефициаров глобального бума ИИ. Её оборудование необходимо производителям микросхем для расширения мощностей, а ускоренное строительство инфраструктуры для искусственного интеллекта заставляет крупнейших производителей чипов увеличивать капитальные расходы. На этом фоне акции Applied Materials с начала года более чем удвоились. Теперь даже результат, заметно превышающий средние оценки аналитиков, может восприниматься рынком как недостаточно сильный.

Компания ожидает, что выручка в четвёртом квартале составит около $10,25 млрд с возможным отклонением на $500 млн. Средний прогноз аналитиков LSEG находился на уровне $9,54 млрд. По данным Bloomberg, средняя оценка составляла $9,62 млрд, хотя отдельные прогнозы приближались к $10 млрд. Таким образом, Applied Materials вновь предложила рынку показатель выше консенсус-прогноза, но инвесторы, судя по динамике котировок, рассчитывали на ещё более впечатляющий результат.

Прогноз по скорректированной прибыли на акцию также оказался выше ожиданий. Компания рассчитывает получить $4,02 на акцию в четвёртом квартале с возможным отклонением на $0,20. Аналитики в среднем ожидали около $3,69–$3,72. Скорректированная валовая маржа прогнозируется на уровне 50,4%, тогда как консенсус составлял 50,15%.

Сильный третий квартал

Результаты третьего квартала, завершившегося 26 июля, подтверждают, что спрос на оборудование Applied Materials остаётся высоким. Выручка компании выросла на 25% в годовом выражении и достигла $9,12 млрд. Аналитики ожидали около $8,99–$9 млрд.

Скорректированная прибыль на акцию составила $3,50 против консенсус-прогноза $3,42. То есть компания одновременно превзошла ожидания как по выручке, так и по прибыли.

При этом сама динамика бизнеса выглядит ещё более показательной в контексте общего состояния полупроводниковой отрасли. Производители микросхем активно наращивают мощности, поскольку спрос со стороны центров обработки данных и ИИ-инфраструктуры продолжает расти. Особенно остро рынок сталкивается с дефицитом памяти и отдельных компонентов, что стимулирует компании заранее инвестировать в новые производственные площадки.

Среди клиентов Applied Materials — SK Hynix и Micron Technology, которые расширяют производственные мощности. Обе компании являются важными игроками рынка памяти, а их инвестиционные планы напрямую связаны с растущим спросом на решения для искусственного интеллекта.

DRAM становится одним из главных драйверов

Особое значение для Applied Materials имеет производство DRAM — динамической оперативной памяти. Этот тип памяти используется в составе высокоскоростной HBM (High Bandwidth Memory), которая стала критически важным компонентом современных ИИ-ускорителей.

HBM применяется в ускорителях Nvidia и других производителей, используемых для обучения и работы систем искусственного интеллекта. Чем больше вычислительных мощностей требуется для ИИ, тем выше спрос на такие ускорители, а значит, и на высокопроизводительную память.

В результате производители памяти вынуждены увеличивать инвестиции в новые фабрики и оборудование. Для Applied Materials это создаёт потенциально долгосрочный источник роста. Компания поставляет инструменты, необходимые для целого ряда этапов изготовления полупроводников, включая нанесение материалов, химико-механическую планаризацию и контроль качества.

Финансовый директор (CFO) Applied Materials Брайс Хилл (Brice Hill) заявил, что компания ожидает особенно сильного роста выручки во второй половине календарного 2026 года в сегменте DRAM, а также в производстве продвинутых логических чипов и передового корпусирования (advanced packaging).

Отдельно компания улучшила прогноз по направлению advanced packaging. Теперь Applied Materials ожидает, что выручка от корпусирования в календарном 2026 году увеличится более чем на 70%. Ранее компания прогнозировала рост более чем на 50%.

Такое изменение особенно важно для ИИ-рынка. Современные ускорители становятся всё более сложными, а передовые технологии корпусирования позволяют объединять несколько высокопроизводительных компонентов в единую систему. Поэтому развитие этого направления становится одним из ключевых элементов расширения вычислительной инфраструктуры.

Клиенты требуют больше оборудования

Руководство Applied Materials демонстрирует оптимизм не только в отношении ближайшего квартала. Генеральный директор компании Гэри Дикерсон (Gary Dickerson) заявил, что клиенты требуют увеличения объёмов производства оборудования, чтобы получать необходимые машины быстрее.

По его словам, компания сталкивается с ситуацией, когда заказчики находят новые площади для так называемых чистых помещений и ускоряют планы по поставкам оборудования. Производители чипов фактически ищут дополнительные возможности для расширения своих фабрик, чтобы удовлетворить растущий спрос.

«Они продолжают требовать от нас увеличения мощностей», — отметил Дикерсон.

Глава Applied Materials также заявил, что получаемые от клиентов прогнозы на несколько кварталов вперёд позволяют рассчитывать на ещё один сильный год роста в 2027 году. Финансовый директор компании добавил, что некоторые переговоры с заказчиками теперь простираются вплоть до 2030 года.

Такая продолжительность горизонта планирования является важным сигналом. Она означает, что нынешний всплеск расходов на инфраструктуру ИИ может оказаться не краткосрочным циклом, а частью многолетней инвестиционной программы.

Почему акции падают на фоне хороших новостей

На первый взгляд снижение котировок Applied Materials после публикации сильной отчётности выглядит парадоксально. Компания превысила прогнозы по выручке и прибыли, дала прогноз выше ожиданий и заявила о сохраняющемся спросе. Однако фондовый рынок оценивает не только текущие результаты, но и то, насколько они соответствуют уже заложенным в цену ожиданиям.

Именно здесь возникает проблема Applied Materials. После роста более чем в 2 раза с начала года инвесторы ожидают практически безупречных результатов. Если компания просто превосходит консенсус, этого может быть недостаточно для дальнейшего роста котировок.

Поэтому падение акций скорее говорит о завышенной планке ожиданий, чем о резком ухудшении перспектив бизнеса. Аналитик Брукс Айдлет (Brooks Idlet) из CFRA отметил, что результаты и прогноз не смогли впечатлить Уолл-стрит, однако назвал отчётность в целом сильной и подчеркнул улучшение динамики.

По его мнению, оценки на 2027 год всё ещё могут оказаться заниженными, если текущая положительная тенденция сохранится.

Похожая ситуация ранее наблюдалась у KLA Corp., другого крупного производителя оборудования для полупроводниковой отрасли. Несмотря на результаты, которые в целом соответствовали ожиданиям, акции компании снизились после публикации отчётности. В частности, инвесторов разочаровали показатели свободного денежного потока.

Ситуация показывает, насколько высокими стали требования рынка к компаниям, связанным с ИИ.

Applied Materials остаётся индикатором здоровья отрасли

Положение Applied Materials делает её своеобразным индикатором состояния всей полупроводниковой индустрии. Когда производители чипов ожидают увеличения спроса, они начинают инвестировать в новые фабрики и закупать оборудование. Когда инвестиционный цикл замедляется, поставщики производственного оборудования обычно одними из первых сталкиваются с последствиями.

Сейчас сигналы от клиентов остаются преимущественно позитивными. Дефицит отдельных видов памяти, растущий спрос на HBM и расширение ИИ-инфраструктуры вынуждают производителей наращивать капитальные вложения.

При этом у рынка есть и более широкий вопрос: насколько долго продлится нынешний инвестиционный цикл. Строительство новых фабрик требует огромных затрат и занимает годы. Поэтому поставщики оборудования получают выгоду не только от текущего спроса на чипы, но и от решений производителей заранее создать дополнительные мощности.

В случае Applied Materials руководство утверждает, что видит подтверждение этого процесса в заказах клиентов и их долгосрочных планах.