Американский ритейл сохраняет рост, однако главные испытания еще впереди

Фото: Bing Image Creator / сгенерировано ИИ

Американский сектор розничной торговли завершил первый квартал значительно лучше ожиданий аналитиков. Несмотря на рост цен на топливо, сохраняющуюся инфляцию, ухудшение потребительских настроений и геополитическую напряжённость на Ближнем Востоке, крупнейшие торговые сети страны сумели продемонстрировать рост продаж и прибыли. Однако эксперты предупреждают, что реальное состояние американского потребителя станет более очевидным уже во втором квартале, когда начнёт исчезать влияние важных факторов поддержки спроса.

В период с февраля по май, который для многих компаний соответствует первому финансовому кварталу, экономика США столкнулась с рядом серьёзных вызовов. После начала нового военного конфликта на Ближнем Востоке резко выросли цены на бензин, усилились опасения относительно дальнейшего ускорения инфляции, а индекс потребительского доверия заметно снизился. На этом фоне многие инвесторы ожидали ухудшения результатов розничных компаний.

Тем не менее большинство крупнейших игроков рынка смогли превзойти прогнозы. Продажи продолжили расти, прибыль увеличивалась, а многие компании сохранили свои годовые прогнозы без изменений.

Нил Сондерс (Neil Saunders), управляющий директор аналитической компании GlobalData, назвал первый квартал «удивительно устойчивым». По его словам, несмотря на ухудшение настроений потребителей и экономическую неопределённость, американцы продолжали активно совершать покупки и поддерживали высокий уровень расходов.

Однако аналитики отмечают, что устойчивость потребительского спроса объясняется не только фундаментальной силой экономики. Существенную роль сыграли повышенные налоговые возвраты, которые начали поступать населению практически одновременно с ростом цен на топливо.

В этом году как количество получателей возвратов, так и средние суммы выплат оказались выше показателей прошлого года. Для многих домохозяйств эти средства стали дополнительным источником ликвидности, позволив сохранить привычный уровень потребления даже в условиях роста расходов на бензин и другие товары первой необходимости.

По словам Сондерса, именно налоговые возвраты стали важным компенсирующим фактором. Без них продажи всё равно могли бы расти, однако именно дополнительные выплаты придали рынку дополнительный импульс.

Одним из наиболее ярких примеров стала сеть Target. В первом финансовом квартале сопоставимые продажи компании выросли на 5,6%. Это стало первым положительным результатом по данному показателю за последние пять кварталов. Рост был зафиксирован во всех шести основных товарных категориях компании.

Финансовый директор Target Джеймс Ли (James Lee) признал, что повышенные налоговые возвраты сыграли важную роль в улучшении потребительской активности. При этом руководство компании уже предупреждает инвесторов, что влияние этого фактора постепенно будет ослабевать до конца года.

Похожая ситуация наблюдалась и у других крупных игроков рынка. Сеть электроники Best Buy сообщила о росте сопоставимых продаж на 2%. Руководство компании также отметило положительное влияние налоговых выплат. Однако аналитики обращают внимание, что общий рынок электроники в США за этот период вырос примерно на 3,6%. Это означает, что даже с учётом дополнительной поддержки со стороны налоговых возвратов Best Buy фактически уступила часть рыночной доли конкурентам.

Особенно заметным эффект оказался в сегменте дискаунтеров и магазинов низких цен. Компания Burlington Stores оценила вклад налоговых возвратов в дополнительные 1,5–2 процентных пункта роста сопоставимых продаж. В результате показатель увеличился на 6%.

Ещё более впечатляющие результаты продемонстрировала сеть Ross Stores. Её сопоставимые продажи подскочили сразу на 17%, тогда как аналитики ожидали рост лишь на 9%. Руководство компании также связало часть этого успеха с дополнительными денежными поступлениями американских потребителей.

Положительное влияние налоговых выплат отмечали и представители онлайн-ритейлера Wayfair. Финансовый директор компании Кейт Галливер (Kate Gulliver) заявила, что возвраты помогли компенсировать негативные последствия роста цен на бензин и поддержали покупательскую активность.

Однако налоговые возвраты были не единственным фактором, поддерживающим расходы населения. Аналитики также фиксируют существенный рост популярности сервисов «Купи сейчас, плати потом» (Buy Now, Pay Later, BNPL), позволяющих совершать покупки в рассрочку.

Согласно исследованию Consumer Edge, в первом квартале использование подобных сервисов достигло рекордных значений практически во всех группах населения. Среди американцев с доходом до $150 000 в год доля пользователей таких сервисов выросла до 15–17%. Даже среди домохозяйств с доходом свыше $150 000 показатель приблизился к 13%.

Эксперты считают, что рост популярности подобных инструментов может свидетельствовать не только о технологических изменениях в сфере платежей, но и о постепенном усилении финансового давления на потребителей. Многие семьи стараются сохранить прежний уровень потребления за счёт более гибких способов оплаты и кредитования.

По мнению аналитика BTIG Джанин Стихтер (Janine Stichter), признаки определённого стресса уже наблюдаются среди потребителей всех уровней дохода. Однако пока это практически не отражается в финансовой отчётности розничных компаний.

Она считает, что часть домохозяйств сокращает расходы по одним категориям товаров ради сохранения покупок в других сегментах. Кроме того, многие покупатели активно используют альтернативные способы финансирования расходов, включая программы рассрочки.

Именно поэтому второй квартал может стать гораздо более показательным для оценки реального состояния потребительского сектора США. К июню эффект налоговых возвратов практически полностью исчезает, а рост цен на бензин и инфляционное давление продолжают сохраняться.

На это уже указывают прогнозы крупнейших розничных компаний. Несмотря на сильные результаты первого квартала, многие из них представили достаточно осторожные ожидания на ближайшие месяцы.

Показательным примером является Walmart. Крупнейший ритейлер мира сообщил о росте продаж на 7% по итогам первого финансового квартала. Однако компания лишь подтвердила годовой прогноз и представила более слабые ориентиры на второй квартал по сравнению с ожиданиями аналитиков Уолл-стрит.

Финансовый директор Walmart Джон Дэвид Рейни (John David Rainey) отметил, что налоговые возвраты помогли смягчить влияние высоких цен на топливо. Однако теперь, когда этот источник поддержки практически исчерпан, потребители могут гораздо острее почувствовать последствия роста стоимости бензина.

Осторожность демонстрируют и другие крупные компании. TJX Companies, владелец сетей TJ Maxx и Marshalls, показала лучший сюрприз по прибыли на акцию с августа 2021 года. Сопоставимые продажи выросли на 6%, что почти на 2 процентных пункта превысило ожидания рынка. Тем не менее прогноз компании на второй квартал оказался слабее консенсусных оценок аналитиков.

Производитель косметики E.l.f. Beauty также превзошёл прогнозы по выручке и прибыли, однако ухудшил собственный прогноз на будущее. Генеральный директор компании Таранг Амин (Tarang Amin) прямо заявил, что американские потребители испытывают серьёзное давление из-за экономической ситуации. Более того, компания планирует частично отменить некоторые повышения цен, введённые ранее под влиянием тарифов, чтобы поддержать спрос.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что во втором полугодии рост потребительских расходов в США продолжится, однако его темпы, вероятно, заметно снизятся. Речь идёт не о резком падении спроса или приближении кризиса, а скорее о постепенном охлаждении рынка после периода, когда расходы поддерживались дополнительными денежными вливаниями.

Снижение эффекта налоговых возвратов, рост цен на энергоносители, сохраняющаяся инфляция и активное использование потребительского кредитования создают условия, при которых финансовое положение многих американских семей может стать более уязвимым. Именно поэтому второй квартал станет одним из важнейших индикаторов состояния крупнейшей экономики мира и позволит понять, насколько устойчивым остаётся потребительский спрос, который традиционно обеспечивает около 70% ВВП США.