Alibaba получила $10,2 млрд на ИИ, а рынок — повод для распродажи

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Крупнейшее в истории Гонконга дополнительное размещение акций позволило Alibaba привлечь $10,2 млрд, что должно помочь значительно усилить присутствие компании в сфере искусственного интеллекта.

Полученные средства китайский технологический гигант направит на развитие собственной ИИ-инфраструктуры, вычислительных мощностей, чипов и моделей. Однако реакция рынка оказалась резкой: акции Alibaba в Гонконге в понедельник падали более чем на 10%, а завершили торги снижением на 8,5%.

Главная причина давления — не отсутствие интереса к искусственному интеллекту, а опасения инвесторов относительно стоимости этой гонки. Alibaba выпустила 710 млн новых акций по HK$112,70 за штуку, что соответствовало дисконту 8,4% к цене закрытия предыдущей сессии. Новые бумаги увеличат общее количество акций компании примерно на 3,7%, то есть существующие акционеры столкнутся с размыванием своих долей.

При этом спрос на размещение оказался значительно выше предложения. Книга заявок достигла примерно $28 млрд, почти в 2,7 раза превысив объём сделки. Около 40% размещения, по данным источников, должно прийтись на долгосрочных институциональных и суверенных инвесторов, включая крупные государственные фонды Европы, Азии и Ближнего Востока.

Среди участников назывались Qatar Investment Authority, норвежский Norges Bank Investment Management и Hillhouse. Таким образом, несмотря на негативную реакцию рынка, крупные инвесторы продемонстрировали готовность финансировать ИИ-стратегию Alibaba.

Alibaba понадобились новые деньги

Искусственный интеллект становится главным направлением роста Alibaba на фоне замедления традиционного бизнеса электронной коммерции. Компания развивает собственное семейство моделей Qwen, облачную инфраструктуру, ИИ-агентов и специализированные чипы. При этом расходы на создание всей этой экосистемы стремительно увеличиваются.

За три месяца, завершившиеся в июне, капитальные затраты Alibaba выросли на 75%, до 67,7 млрд юаней (около $10 млрд). Одновременно чистая прибыль компании рухнула на 75% год к году. Именно сочетание двух показателей — резкого увеличения расходов и падения прибыли — заставляет инвесторов задаваться вопросом, насколько быстро ИИ-инвестиции начнут приносить финансовую отдачу.

Alibaba ранее объявила о намерении потратить как минимум 380 млрд юаней (примерно $56,5 млрд) на облачные технологии и ИИ-инфраструктуру в течение трёх лет. Компания сообщила, что уже направила почти половину этой суммы.

Таким образом, новое размещение на $10,2 млрд является не отдельным проектом, а частью гораздо более масштабной программы.

Руководство Alibaba уверено, что вложения окупятся. Генеральный директор Эдди Ву (Eddie Wu) заявлял, что ИИ-инвестиции должны выйти на безубыточность в течение трёх лет, а потенциально — уже через 2,5 года. Среди факторов, которые должны улучшить экономику проектов, компания называет рост маржи и постепенную замену стороннего оборудования собственными чипами.

Для инвесторов это пока остаётся прогнозом. Alibaba необходимо доказать, что огромные расходы действительно способны сформировать новый источник устойчивой прибыли.

Ставка на собственную ИИ-экосистему

Alibaba пытается построить полноценную вертикальную ИИ-экосистему. Компания не ограничивается разработкой больших языковых моделей: она инвестирует одновременно в вычислительные мощности, дата-центры, чипы, облачные сервисы и приложения.

Особое место занимает семейство Qwen. Модели Alibaba уже стали одними из наиболее заметных ИИ-продуктов китайского рынка. Компания также развивает Qwen App, который способен выполнять так называемые агентные задачи — например, помогать с покупками, навигацией и платежами.

Отдельно Alibaba работает над ИИ-агентами, которые смогут связывать различные сервисы внутри её экосистемы. В перспективе искусственный интеллект должен объединить электронную коммерцию, доставку еды, путешествия, развлечения и другие направления бизнеса.

Это важное изменение для Alibaba. Исторически основой компании была электронная коммерция, тогда как сейчас руководство хочет сделать искусственный интеллект одним из главных двигателей будущего роста.

Одновременно компания усиливает позиции в сфере разработки оборудования. Её подразделение T-Head занимается собственными чипами, а Alibaba готовит его потенциальный листинг. Если этот бизнес получит самостоятельное финансирование и масштаб, компания сможет частично снизить зависимость от внешних поставщиков оборудования.

Alibaba представила новый продукт сразу после размещения

Практически одновременно с привлечением капитала Alibaba представила новую модель генерации видео Wan3,0. Она способна создавать ролики длительностью до 30 секунд на основе документов, электронных таблиц, презентаций и веб-страниц.

Открытая бета-версия Wan3,0 появилась 6 августа. С тех пор модель уже использовалась при создании коротких сериалов и фильмов, в рекламе и маркетинге, туристическом продвижении и производстве музыкальных клипов.

Запуск модели показывает, что привлечённые средства будут направляться не только на абстрактную вычислительную инфраструктуру. Alibaba стремится быстро превращать ИИ-разработки в продукты, способные находить коммерческое применение.

Для компании это особенно важно на фоне роста конкуренции. Китайский рынок искусственного интеллекта становится одним из главных фронтов технологического противостояния с США, а Alibaba конкурирует не только с местными интернет-гигантами, но и с быстро развивающимися ИИ-стартапами.

Китай тратит на ИИ меньше США

Масштаб размещения Alibaba впечатляет, но в глобальном сравнении китайские компании пока инвестируют в ИИ (AI) существенно меньше американских технологических гигантов.

По оценке Capital Group, совокупные капитальные расходы на искусственный интеллект пяти крупнейших гиперскейлеров США — Microsoft, Amazon, Alphabet (Google), Meta (признана экстремистской и запрещена в России) и Oracle — достигли $791 млрд по состоянию на 31 июля.

Для сравнения, совокупные расходы ByteDance, Alibaba, Tencent и Baidu составили $118 млрд. Разница огромна, хотя китайские компании постепенно увеличивают инвестиции.

Причины такой диспропорции связаны не только с размером американских технологических компаний. Китайские разработчики сталкиваются с ограничениями на доступ к наиболее передовым ИИ-чипам Nvidia из-за экспортного контроля США.

Парадоксально, но ограничения одновременно создают проблемы и стимулируют китайскую отрасль. Недоступность наиболее мощного оборудования заставляет компании искать способы эффективнее использовать имеющиеся вычислительные ресурсы.

В результате китайские разработчики делают большой акцент на оптимизации моделей, снижении потребления вычислительных мощностей и создании собственной инфраструктуры. Это потенциально позволяет получать сопоставимые результаты при меньших затратах на оборудование.

Рынок всё равно продаёт акции

С точки зрения инвесторов, проблема Alibaba заключается не в самой идее развития ИИ. Напротив, рынок признаёт перспективность этого направления. Проблема заключается в том, что компания просит акционеров финансировать эту стратегию в момент резкого падения прибыли.

Размещение новых акций означает непосредственное снижение стоимости доли существующих инвесторов. Кроме того, рынок получает сигнал о том, что Alibaba потребуется ещё значительный объём капитала для реализации масштабной программы.

Существующие акционеры оказываются перед выбором: принять краткосрочное размывание и снижение прибыли ради потенциально более высокого роста в будущем или начать сомневаться в том, что инвестиции в ИИ обеспечат достаточную отдачу.

Дополнительным фактором стал сам размер сделки. Размещение на $10,2 млрд стало крупнейшим в истории дополнительным выпуском новых акций компанией с листингом в Гонконге и третьим по величине подобным размещением в мире в 2026 году.

Крупнее были только сделки Alphabet почти на $85 млрд и Intel на $20 млрд.

Это показывает, насколько капиталоёмкой становится глобальная гонка ИИ. Американские и китайские технологические гиганты используют схожую стратегию: инвестируют огромные суммы в вычислительные мощности, модели и инфраструктуру в расчёте на будущий рост.

Руководство Alibaba выкупает акции

На фоне падения котировок председатель Alibaba Джо Цай (Joseph Tsai) и генеральный директор Эдди Ву решили дополнительно инвестировать собственные средства в компанию.

Цай приобрёл 720 000 акций в Гонконге по средней цене HK$112 за бумагу, потратив около HK$80 млн. Ву купил 350 000 акций по средней цене HK$111,60, направив на сделку около HK$40 млн.

Совокупный объём покупок составил примерно HK$120 млн, или $15,3 млн.

Эти сделки можно рассматривать как сигнал уверенности руководства в долгосрочной стратегии Alibaba. Однако они не меняют фундаментальной проблемы: компании предстоит доказать, что многомиллиардные вложения в искусственный интеллект смогут компенсировать снижение прибыли и замедление электронной коммерции.