Акции CoreWeave взлетели: спрос на ИИ-инфраструктуру бьет рекорды

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Акции CoreWeave резко выросли после публикации финансовой отчётности за второй квартал 2026 года. Компания, специализирующаяся на предоставлении вычислительных мощностей для систем искусственного интеллекта, продемонстрировала более высокие, чем ожидалось, финансовые результаты и одновременно улучшила прогнозы на весь год.

В центре внимания инвесторов оказался не только рост текущей выручки, но и масштаб будущих заказов: объём backlog, или портфель заказов, достиг $104 млрд. По итогам квартала портфель новых контрактов CoreWeave пополнился обязательствами клиентов на сумму свыше $25 млрд.

На фоне этих новостей акции компании в ходе предварительных торгов в США дорожали более чем на 18%.

Во втором квартале CoreWeave получила выручку в размере $2,58 млрд против ожиданий инвесторов в $2,56 млрд. В годовом выражении показатель увеличился на 112%, то есть более чем вдвое. Для компании, которая ещё несколько лет назад была относительно нишевым поставщиком вычислительной инфраструктуры, такой темп роста демонстрирует, насколько быстро меняется рынок ИИ-вычислений.

Скорректированный убыток на акцию составил $1,03, тогда как консенсус-прогноз предполагал убыток на уровне $1,20.

При этом чистый убыток компании остаётся значительным. Во втором квартале он составил $626 млн против $290 млн годом ранее, увеличившись примерно на 60%. Это важная особенность нынешней бизнес-модели CoreWeave: компания демонстрирует чрезвычайно быстрый рост, но одновременно несёт огромные расходы на строительство дата-центров, закупку оборудования и приобретение ускорителей Nvidia.

Именно сочетание стремительно растущей выручки и высокой капиталоёмкости делает CoreWeave одной из наиболее интересных и одновременно рискованных компаний на рынке инфраструктуры искусственного интеллекта.

Главным сигналом для инвесторов стал показатель backlog. К концу второго квартала его объём составил $104,2 млрд против $99,4 млрд кварталом ранее. Иными словами, CoreWeave уже располагает контрактами, которые потенциально обеспечивают компании десятки миллиардов долларов будущей выручки.

Более того, эта цифра не включает свыше $25 млрд новых контрактов, заключенных уже в третьем квартале.

Особое значение имеет структура backlog. CoreWeave сообщила, что более половины существующего объёма заказов приходится на контракты, по которым поставки клиентам уже начались. Это снижает риск того, что значительная часть заявленного backlog останется исключительно на бумаге. Для инвесторов такой показатель является важным аргументом в пользу устойчивости текущего спроса.

Аналитики Васу Касибхотла (Vasu Kasibhotla) и Анураг Рана (Anurag Rana) из Bloomberg Intelligence отметили, что рост backlog указывает на сохранение высокого спроса на инфраструктуру для искусственного интеллекта. Именно способность превращать ажиотаж вокруг ИИ в долгосрочные контракты становится одним из главных критериев оценки компаний этого сектора.

CoreWeave ожидает, что в третьем квартале её выручка составит примерно $3,4–3,6 млрд. Аналитики LSEG до публикации отчёта ожидали выручку на уровне $3,43 млрд, то есть прогноз самой компании оказался в целом выше или сопоставим с ожиданиями рынка.

CoreWeave также повысила прогноз на весь 2026 год. Теперь компания рассчитывает получить $12,4–13,2 млрд выручки против прежнего диапазона $12–13 млрд. Аналитики LSEG ожидали около $12,63 млрд.

Скорректированная операционная прибыль, согласно обновлённому прогнозу, должна составить от $960 млн до 1,15 млрд. Ранее CoreWeave прогнозировала показатель на уровне $0,9–1,1 млрд. Повышение прогноза особенно важно с учётом того, что компания продолжает инвестировать огромные средства в расширение инфраструктуры.

Одновременно с повышением прогноза по выручке CoreWeave увеличила план капитальных расходов. Теперь компания ожидает, что в 2026 году capex составит $35–39 млрд. Ранее прогноз находился в диапазоне $31–35 млрд.

Уже во втором квартале капитальные расходы достигли $9,4 млрд против $6,8 млрд в предыдущем квартале. Такой масштаб инвестиций показывает, насколько капиталоёмким становится рынок ИИ-инфраструктуры.

CoreWeave активно закупает графические процессоры Nvidia, строит дата-центры и расширяет вычислительные мощности. К концу второго квартала компания располагала примерно 1,5 ГВт активной мощности и рассчитывает увеличить этот показатель более чем до 1,85 ГВт к концу 2026 года.

Рост мощностей необходим для выполнения уже заключённых контрактов. Фактически компания находится в ситуации, когда спрос опережает её способность быстро вводить новые вычислительные ресурсы. Для бизнеса это одновременно преимущество и проблема: высокая загрузка позволяет поднимать цены, но требует огромного финансирования.

Генеральный директор CoreWeave Майкл Интратор (Michael Intrator) заявил, что контракты, заключённые во втором квартале, должны обеспечить компании маржу на 5–10 % выше уровня предыдущих кварталов. Одной из причин стала ограниченность доступных мощностей.

Когда клиентам срочно требуются вычислительные ресурсы для обучения и эксплуатации ИИ-моделей, поставщик получает возможность заключать соглашения на более выгодных условиях. CoreWeave утверждает, что цены и маржинальность её решений на базе Nvidia Blackwell и Vera Rubin достигли новых максимумов. При этом стоимость аренды мощностей на базе предыдущих поколений ускорителей остаётся на уровне нескольких лет назад или выше.

Финансовый директор CoreWeave Нитин Агравал (Nitin Agrawal) также отметил, что компания перекладывает рост стоимости компонентов на клиентов. Это позволяет частично защищать финансовые показатели от подорожания оборудования и других элементов инфраструктуры.

Таким образом, текущая ситуация на рынке складывается в пользу поставщиков вычислительных мощностей. Пока спрос на ИИ растёт быстрее предложения, компании вроде CoreWeave могут не только наращивать объёмы бизнеса, но и добиваться более привлекательных условий контрактов.

Положение CoreWeave во многом связано с её тесными отношениями с Nvidia. Компания специализируется на инфраструктуре, необходимой для работы современных ИИ-моделей, а ускорители Nvidia остаются одним из наиболее востребованных компонентов таких систем.

CoreWeave сотрудничает с крупными технологическими компаниями, среди которых Microsoft, OpenAI и Meta (признана экстремистской и запрещена в России). В течение 2026 года к числу значимых клиентов и партнёров добавились Anthropic и другие крупные организации.

Особенно показательным стал контракт с Meta (признана экстремистской и запрещена в России). Компания объявила о дополнительных обязательствах перед CoreWeave на $21 млрд. Кроме того, CoreWeave заключила многолетнее соглашение с Anthropic, а компания Jane Street Capital, занимающаяся количественной торговлей, взяла на себя обязательства на $6 млрд.

Такие сделки демонстрируют, что спрос формируется не только за счёт стартапов, экспериментирующих с ИИ. Крупнейшие технологические компании также готовы заключать многолетние соглашения на десятки миллиардов долларов, поскольку им требуется всё больше вычислительной мощности для обучения и работы генеративных моделей.

Главным риском для компании остаётся финансовая нагрузка. На конец второго квартала CoreWeave имела около $35 млрд долга на балансе. Эти средства используются для финансирования масштабной закупки ускорителей Nvidia, строительства дата-центров и другой инфраструктуры.

Высокая долговая нагрузка особенно важна в условиях роста процентных ставок и необходимости постоянно инвестировать в новые поколения оборудования. Технологии ИИ развиваются настолько быстро, что мощности, построенные сегодня, требуют дальнейшего обновления уже через относительно короткий период.

CoreWeave пытается снизить стоимость заимствований, привязывая отдельные финансовые пакеты к контрактам с крупными и финансово устойчивыми клиентами. Чем надёжнее будущие денежные потоки, тем привлекательнее условия финансирования для кредиторов.

Однако сама бизнес-модель предполагает постоянное движение капитала: компания получает крупные контракты, привлекает финансирование, строит мощности, закупает чипы и затем получает выручку от предоставления вычислительных ресурсов. Поэтому способность контролировать долговую нагрузку будет иметь не меньшее значение, чем рост продаж.

CoreWeave продолжает увеличивать не только объёмы, но и географию присутствия. В начале августа компания объявила о выходе на азиатский рынок и планах построить три дата-центра в Индонезии.

Выход в Азию позволяет приблизить вычислительные мощности к новым клиентам и диверсифицировать инфраструктуру за пределами США. Однако международная экспансия одновременно означает дополнительные расходы, новые регуляторные требования и необходимость учитывать особенности местного энергетического рынка.

Для компании, которая уже планирует направить $35–39 млрд на капитальные расходы в течение 2026 года, каждое новое направление требует значительного финансирования. Поэтому азиатская экспансия становится частью более масштабной ставки на то, что спрос на ИИ-вычисления будет продолжать расти несколько лет подряд.

В США расширение дата-центров сталкивается с растущей критикой. Такие объекты потребляют огромное количество электроэнергии и требуют значительных ресурсов для охлаждения оборудования. По мере роста ИИ-индустрии вопросы энергопотребления и нагрузки на местные сети становятся всё более заметными.

В июле губернатор штата Нью-Йорк Кэти Хокул (Kathy Hochul) подписала распоряжение, устанавливающее мораторий на строительство новых крупных дата-центров. Для CoreWeave и других операторов это потенциально серьёзная проблема, поскольку доступ к электроэнергии и площадкам становится таким же важным фактором роста, как наличие самих чипов.

Майкл Интратор отметил, что текущие финансовые прогнозы компании на момент их публикации не учитывают негативного влияния подобных регуляторных ограничений. При этом он признал, что ситуация становится сложнее, когда отдельные регионы вообще не готовы обсуждать строительство новых объектов.

Это означает, что в будущем развитие ИИ-инфраструктуры будет зависеть не только от спроса со стороны клиентов и поставок Nvidia, но и от возможностей энергетической системы.

Конкуренция на рынке постепенно усиливается. В числе заметных игроков находится компания Nebius, акции которой также выросли после публикации результатов CoreWeave.

Кроме того, собственные вычислительные мощности начинают активнее использовать и продавать крупные технологические компании. SpaceX, например, приступила к продаже избыточной вычислительной мощности, а Meta (признана экстремистской и запрещена в России) рассматривала возможность запуска собственного облачного бизнеса.

Одновременно CoreWeave приходится конкурировать с гигантами традиционного облачного рынка — Amazon, Google и Microsoft. В отличие от CoreWeave, эти компании располагают огромными балансами, диверсифицированным бизнесом и собственными глобальными облачными платформами.

Тем не менее CoreWeave рассчитывает сохранить преимущество за счёт специализации. Компания строит инфраструктуру именно под задачи искусственного интеллекта, что позволяет ей быстрее адаптироваться к требованиям клиентов и новым поколениям ускорителей.

Инвесторы внимательно следят за CoreWeave не только из-за её собственных перспектив. Компания фактически становится одним из индикаторов состояния всей отрасли ИИ-инфраструктуры.

Если CoreWeave продолжает получать многомиллиардные контракты, повышает цены и одновременно увеличивает backlog, это свидетельствует о том, что технологические компании по-прежнему готовы направлять огромные суммы на развитие искусственного интеллекта.

Похожие сигналы ранее поступили от крупнейших облачных операторов. Microsoft сообщила о наиболее быстром за четыре года росте своего облачного подразделения, а Alphabet представила результаты Google Cloud лучше ожиданий. При этом backlog Google вырос примерно с $460 млрд до $514 млрд за квартал.

На этом фоне $104 млрд CoreWeave выглядят особенно впечатляюще с учётом значительно меньшего масштаба компании. Речь идёт о бизнесе, который фактически появился как публичная ставка на новый рынок и теперь стремительно расширяется вслед за инвестициями в ИИ.

Реакция рынка показывает, что инвесторы пока готовы закрывать глаза на значительные убытки CoreWeave, поскольку видят перед компанией масштабный рынок с потенциально огромной выручкой.