Павел Шпидель: Тотальный коллапс крипты

Каковы масштабы обвала?

Уникальные события произошли за последние 8 дней, а в особенности за последние 2 дня.

Обвал рынка начался с 29 января (одновременно с формирование локальных максимумов по драгметаллам), с середины дня 5 февраля и на утро 6 февраля обвал носил беспорядочный характер. 

Потери капитализации в моменте превышали $1 трлн или свыше 35% (без BTC обвал на 39%), если исключить из расчетов стейблкоины на 285 млрд.

От максимумов октября 2025 (около $4 трлн без учета стейблкоинов) обвал составил почти 57%! В моменте капитализация составляла всего 1.75 трлн по собственным расчетам на основе данных торгов.

Без учета BTC (биткоин) капитализация проломила уровни декабря 2023! С учетом BTC это уровни начала февраля 2024. 

По низкокапитализированным альтам капитализация ушла на минимумы с октября 2023, по скамкоинам – исторический минимум.

Это самая мощная крипто-зима за всю историю рынка, обгоняя крипто-зиму 2022-2023, учитывая открытый интерес и вовлеченность сообщества. 

Какая «производительность» сокрушительного обвала по самым крупным токенам от максимума 29 января до минимума 6 февраля:

• BTC – 32.8% (максимальный обвал с 19 июня 2022)
• ETH – 42.2% (макс с 19 июня 2022)
• SOL – 46.2% (макс с 14 ноября 2022)
• BNB – 37.1%
• XRP – 41.5%
• TRX (Tron) – 9.7%
• DOGE – 36.1%
• TON – 27.5%
• LINK – 39.7%
• LTC – 35.2%
• AVAX – 37.6%
• SUI – 44.1%
• ADA – 38.6%
• DOT – 41.2%
• ZEC – 50.6%.

Для сравнения, серебро рухнуло на 47.3% (!!!), платина на 37.1%, а палладий на 27.8%.

Серебро «подтверждает статус» самого низкопробного и помоечного скамкоина, обновляя антирекорды января 1980 ))

В основном по альтам обвал максимальный с 11 октября 2025 и с 3 февраля 2025, но разница существенная – тогда падали с высокой базы, а сейчас после 5-6 месяцев (!) непрерывного снижения – это худшая серия с 2018 года!

Несколько действительно важных наблюдений:

▪️Нет эскалации ликвидаций – это значит, что рынок очищен и опустошен от маржинальных позиций на рынке деривативов. Обычно подобные обвалы рисуют экстремум ликвидаций, но нет ничего подобного в этот раз. Пик в этом цикле был 31 января ($2.4 млрд), а 5 февраля «всего» $1.84 млрд.

По данным Coinglass и собственным расчетам объем ликвидаций длинных позиций за 9 дней составил $8.6 млрд – это максимальная интенсивность с эпичного 11 октября (более $20 млрд за 9 дней), но не сильно выше предыдущих пиков на уровне $5-5.7 млрд (22.11.2025, 05.11.2025, 26.09.2025, 27.08.2025) и $4 млрд 03.02.2025 и $4.9 млрд 05.03.2025. 

Эти показатели нужно умножать примерно в 2.5 раза, чтобы представлять весь рынок, т.к. в Coinglass выборка по ограниченному списку бирж.

▪️Объемы повышенные, но не рекордные. Да, на споте около $310 млрд vs рекорда 11 октября на уровне $417 млрд, но в целом примерно 2-2.5 раза выше в обычный рабочий день.

На рынке деривативов около $511 млрд, что лишь в 1.5 раза выше, чем типичные объемы с июля по ноябрь 2025 и намного ниже рекорда 11 октября ($744 млрд).

▪️ Нет мультипликативного эффекта в альтах. Обычно, если BTC падает на 5%, альты уходят в среднем на 10-12%, низко капитализированная альта просаживается на 15-18%, а наиболее омерзительные скамкоины улетают на 20-30% и более.

В этот раз в группе «щитков» (низкокапитализированная альта, трешкоины и скамкоины) средневзвешенное падение было на 42% (!) – это также, как эфир (ETC), а распределение было от минус 36% до минус 45% для 85% щитков. 

Это означает, что ритейл давно капитулировал из щитков, а давление на рынок преимущественно оказывали институционалы и крупные клиенты в капитализированной крипте.

▪️ Нет явной капитуляции из ETF. С 29 января по 4 февраля вывели всего $1.6 млрд из BTC – это далеко от паники, т.к с 12 по 20 ноября 2025 выводили $3.1 млрд, а с 29 октября по 7 ноября 2025 – еще $2.4 млрд. 

С момента основания ETF в BTC, чистый денежный поток составил 55.2 млрд, с начала 2026 минус 1.9 млрд. Слом рынка произошел 11 октября, с тех пор отток на 8 млрд.

С 16 июля накопленный приток равен нулю, т.е. более 7 месяцев рынок без институциональных денег.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией