Павел Шпидель: Продажи валюты со стороны крупнейших экспортеров в России вновь снижаются

Рост цен на сырье (энергоносители в первую очередь, но еще металлы и агросырье) в период с марта по май практически не отразился на притоке валюты во внутренний российский контур.

Рост цен на сырье (энергоносители в первую очередь, но еще металлы и агросырье) в период с марта по май практически не отразился на притоке валюты во внутренний российский контур.

Вот, как это было: в мар.26 был установлен исторический минимум – $2.44 млрд, за 1кв26 – в среднем $3.7 млрд в месяц, в апреле продажа валюты резко выросла до $7.29 млрд, в мае – $10.93 млрд, в июне – $7.64 млрд, в среднем $8.62 млрд за 2кв26.

За 1П26 продажи валюты составили всего $6.17 млрд в месяц и это очень мало.

Кажется, прогресс в 2.3 раза в сравнении с началом года (1кв26)? Все относительно и здесь нужно учесть масштаб прошлых операций. Так за сопоставимый период времени в 2кв25 продажи составили $8.29 млрд, 2кв24 – $14.1 млрд (!), 2кв23 – $7.11 млрд.

По 3м средней пиковые продажи были как раз в 2кв24 ($14.1 млрд) и держались. В период с ноя.23 по авг.24 продажи валюты по 3м средней ни разу не опускались ниже $12 млрд и находились в узком диапазоне $12-14 млрд.

По 6м средней пиковые продажи валюты были с марта по август 2024 – $13-13.2 млрд в месяц (сейчас – лишь $6.17 млрд, т.е. вдвое ниже).

В периоды девальвационного импульса в 2023 и 2024 продажи валюты снижались до $7-9 млрд по 3м средней и $7.5-10 млрд по 6м средней.

Опираясь на эту статистику, текущий объем продажи валюты вдвое ниже пиковых показателей по 6м средней и в 1.64 раза ниже по 3м средней и это, учитывая увеличение продажи валюты в 2кв26.

Предложение валюты со стороны экспортеров необходимо синхронизировать и корректировать с учетом операций ЦБ/Минфина на валютном рынке.

В июне чистые покупки валюты со стороны ЦБ/Минфина составили $1.28 млрд vs продаж $0.01 млрд в мае, $1.32 млрд в апреле, $1.80 млрд в марте, $4.13 млрд в феврале и $3.01 млрд в январе.

Таким образом, за 2кв26 чистые операции ЦБ/Минфина на валютном рынке около нуля vs продаж валюты на $2.98 млрд в месяц в 1кв26.

Для сравнения, среднемесячные продажи в 2025 составили $2.15 млрд, в 2024 – $1.33 млрд, а в 2023 – $0.84 млрд.

Соответственно, предложение валюты со стороны экспортеров с учетом операций ЦБ/Минфина в июне составило всего $6.36 млрд (третий самый низкий результат с 2022 года) после $10.94 млрд в мае, $8.62 млрд в апреле, $4.23 млрд в марте, $7.67 млрд в феврале и $8.14 млрд в январе. За 2кв26 – $8.64 млрд, 1П26 – $7.66 млрд и это минимум за весь период статистики!

По 6м средней пиковая плотность продаж была в середине 2024 – $14.6 млрд в месяц. В период девальвационного шока в 2023 – $8.5-9.5 млрд, а в 2024 – $11.5-12 млрд.

Любые рассуждения о том, что экспортеры + ЦБ/Минфина «наводняют» систему долларами, поэтому рубль такой крепкий – это фейки. Реальные продажи на историческом минимуме.

С точки зрения предложения валюты, сейчас наихудший период за последние 5 лет, несмотря на рост продажи от экспортеров в 2кв26.

Учитывая конъюнктуру, с июля-августа предложение валюты вновь резко снизится в среднем до $5-6 млрд в месяц с учетом ЦБ/Минфина.