Евгений Коган: Цифры «Аэрофлота»

Первый квартал и дивиденды.

Ключевой авиаперевозчик представил отчет за первый квартал текущего года. Что с операционными показателями?

▪️Пассажиропоток вырос до 11,9 млн человек (+2,2% г/г)
▪️Хороший результат по международному направлению — рост пассажиропотока на 12%.
▪️Занятость кресел — 91,2% против 88,1% годом ранее. Рекордный уровень для первого квартала.

Финансы:
▪️Выручка: +5,7%
▪️EBITDA: -39,7%
▪️Маржа по EBITDA: 14,7%
▪️Убыток: 11,9 млрд руб.

На результаты давили расходы: рост аэропортовых сборов, расходов на персонал (компания завершает цикл повышения зарплат), обслуживание воздушных судов. Если посмотреть глубже, выручка за год выросла примерно на 11 млрд руб., а операционные расходы до «прочих» статей — примерно на 12 млрд руб. Существенное давление на итоговый результат оказали разовые и неденежные факторы.

При этом первый квартал традиционно остается самым слабым для отрасли с точки зрения финансового результата.

Из позитивного отметим, конечно, дивиденды. СД «Аэрофлота» рекомендовал выплатить 5,29 руб./акция с доходностью чуть выше 11%. Такая доходность – явный плюс на непростом российском рынке акций.

И еще важный момент, за которым надо следить, — возможная продажа части госпакета. Сразу скажем: здесь не будет размытия. Речь, по сути, идет об SPO. Free-float может вырасти с почти 25% до 49%. При этом государство сохранит контрольный пакет: все заинтересованы в том, чтобы при сделке не создался навес и не давил на бумаги.

Что дальше? Следим за компанией и ждем сильный летний сезон. Исторически 2-й и 3-й кварталы для компании ключевые. Спрос высокий, как и загрузка рейсов: международные перевозчики повышают тарифы, а значит, ставки «Аэрофлота» могут подтянуться вслед за рынком.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией