Евгений Коган: Медь и золото

Есть ли перспективы роста?

Отвечу на вопрос сразу: в долгосрочной перспективе ждем роста металлов. Особенно меди.

Начну с перспектив золота.

Для него ключевыми драйверами останутся геополитическая неопределенность (войны, санкции, пошлины), страхи девальвации валют, включая доллар, и слабый экономический рост. Поддержку добавит и шаткое состояние госфинансов. Например, по прогнозу МВФ, к 2031 году госдолг США может вырасти до 140% ВВП при бюджетном дефиците 7–8%.

Риски коррекции в золоте, конечно, тоже есть. В JP Morgan отмечают два основных.

1. Риск 1 — снижение спроса со стороны центробанков. Например, в 1999–2002 годах Банк Англии продал более половины своих запасов, а Швейцария отвязала франк от золота — цены тогда упали на 13% за три месяца. Но учитывая текущую геополитическую ситуацию, регуляторы, скорее всего, продолжат наращивать золотые резервы…

2. Риск 2 — ослабление спроса со стороны розничных инвесторов. Они заходили в золото как в защиту от рисков (хедж), но при снижении напряженности могут так же быстро выйти. 

Теперь о меди.

Спрос на чипы, как показал очередной сильный отчет, остается высоким, электрификация и дата-центры тоже набирают обороты — и все это создает спрос на медь как ключевого проводника в вычислениях, передаче данных и системах охлаждения.

Новости из Китая тоже преимущественно позитивны для меди. После праздников ожидается рост закупок из-за сезонного увеличения производства, а ослабление правил покупки жилья в Шанхае должно оживить рынок недвижимости — одного из крупнейших потребителей меди.

Риски?

Реальное оживление спроса в Китае потребует времени. К тому же в течение праздников запасы меди выросли примерно на 150 тыс. тонн, а мировые биржевые запасы достигли 20-летнего максимума — во многом из-за опасений пошлин.

Что делаем мы?

Доводы за рост металлов перевешивают, поэтому держим лонги. Кстати, у золота есть технический момент: как сказал на эфире в среду, Gold/Silver Ratio снова упал ниже 60. Это значит, что лонг золота против шорта серебра сейчас смотрится интересно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией