Евгений Коган: Драгметаллы пошли в рост

В чём причина?

Почему в последние дни мы наблюдаем неплохой рост драгоценных металлов?

Причина в последние дни немного отличается от тех фундаментальных факторов, о которых обычно говорят. Сейчас рынок покупает драгоценные металлы прежде всего потому, что инвесторы начали опасаться замедления экономики США.

Вот цепочка событий.

Появились признаки охлаждения американского рынка труда. После последних данных JOLTS и в ожидании новых данных по занятости инвесторы стали опасаться, что экономика США теряет темп. Из‑за этого снизились ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС. Если ФРС будет менее агрессивной, то доходности облигаций перестанут расти, доллар будет слабее, а золото автоматически станет привлекательнее.

Ослаб доллар. Именно это стало непосредственным катализатором роста последних дней. Когда доллар дешевеет, золото, серебро и платина становятся дешевле для покупателей за пределами США — спрос увеличивается.

Параллельно идет возврат капитала в защитные активы. Инвесторы начинают сокращать рискованные позиции и часть денег переводят в золото и серебро. Это классическая реакция на опасения замедления экономики.

Но есть еще одна причина, на которую многие не обращают внимания. В последние недели росло не только золото, но и серебро, платина и даже палладий. Если бы рынок боялся исключительно кризиса, росло бы в основном золото. А когда одновременно растут практически все драгоценные металлы, это обычно говорит о том, что инвесторы начинают покупать весь сектор.

Здесь уже работают и другие факторы. Это приток денег в ETF, закрытие коротких позиций, ожидания нового цикла смягчения политики ФРС, а также вера инвесторов в то, что следующий этап роста мировой ликвидности снова поддержит реальные активы.

Иными словами, причина последних дней не столько в войнах или инфляции, сколько в смене ожиданий относительно американской экономики. Рынок начинает играть в сценарий: экономика США замедляется → ФРС станет мягче → доллар слабее → реальные ставки ниже → драгоценные металлы дороже. Именно эта цепочка сейчас является главным драйвером роста.

Я не раз говорил: будет слабеть доллар — в первую очередь пойдут расти драгоценные металлы. Зависимость четкая. Очень внимательно следим за парой евро/доллар. Ну и, конечно же, за интервенциями вокруг японской иены. Это тоже на многое влияет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией