Егор Сусин: Обзор рисков финансовых рынков

Что интересного показал отчёт ЦБ РФ?

Банк России опубликовал долгожданный "Обзор рисков финансовых рынков" за декабрь-январь: 

✔️ Крупнейшие экспортеры ожидаемо сократили чистые продажи $6.9 млрд в ноябре до $4.7 млрд в декабре и $5.1 млрд в январе, что вполне коррелирует со снижением экспортной выручки в результате падения цен на нефть. Доля продаж валюты во втором полугодии, хоть и колебалась, но в среднем была около 100% от валютной части выручки.

✔️Валовые покупки валюты юрлицами (не банки) в декабре взлетели до ₽3.7 трлн (~$47.8 млрд), а в январе упали до ₽2.5 трлн (~$32 млрд). В декабре традиционно большой спрос связан с календарным фактором рефинансирования/погашения/переворота кредита.  

✔️Чистые покупки валюты населением немного замедлились и составили ~₽49 млрд в декабре и ₽36 млрд в январе, за весь 2025 году покупки ₽1.12 трлн - повыше уровня 2024 года (₽1.07 трлн), но осенью были крупные разовые покупки. 

В целом ожидаемые уровни продаж экспортеров коррелировали с динамикой валютной выручки. Помимо экспортеров валюту продавал Банк России на ~$3.7 млрд в декабре и ~$3 млрд в январе, что вместе с продажами экспортеров обеспечивало вполне приток валюты на $8-8.5 млрд в месяц в рынок.

В четверг-пятницу явно нарисовались  проблемы с ликвидностью в юане, ставки RUSFAR CNY с четверга ходили к 16% - ставка предоставления свопа Банка России, в четверг по этому свопу привлекли ¥3.65 млрд (относительно небольшая сумма, даже до лимита ¥5 млрд не дошли).

В пятницу это проявилось локальной волатильностью на валютном рынке, при этом ставки остались повышенными: овер 10-12%, неделя 6-7%. Очевидно кому то-не хватило в моменте ликвидности - пришлось откупать ее в ЦБ и на рынке. 

В целом это подтверждает тезис о том, что банковская система потихоньку исчерпала избыток ликвидности, который был в последний год и становится более чувствительной к локальным колебаниями. 

Текущие колебания вполне вероятно связаны с платежами за импорт в преддверии Китайского Нового года, который начинается 16 февраля.