Егор Сусин: ФРС — голуби оживились

В последние дни сразу несколько членов ФРС выступили практически с идентичными заявлениями: глава ФРБ Нью-Йорка Д.Уильямс, члены ФРС М.Боуман и Ф.Джефферсон дружно заявили, что некуда торопиться и "требуется больше времени", чтобы лучше понять ситуацию в экономике.

Вербальные интервенции после сентябрьского обвала рынка госдолга намекают, что ФРС напряглась и диапазон и грубо ~5.3-5.6% по длинному долгу для них уже создают дискомфорт.

А надо то было пересмотреть немного методологию расчета PCE и сами данные. Но "старина Тейлор" намекает о мягкости политики в текущий момент, "ястребы" тоже не молчат, но с октября ожидания переехали на декабрь - вероятность повышения ставки ФРС в октябре снизилась до 26%, в декабре выше 99%.

С точки зрения долларовой ликвидности все прекрасно, квартальную дату прошли без значимой волатильности - спред SOFR-IORB около нуля.

А вот иностранные ЦБ снова продавали госдолг США - объем бумаг на хранении в ФРС сократился за две недели еще на $26.5 млрд до $2.58 трлн - минимум с 2011 года.

Кривая госдолга США к концу недели немного скорректировалась, но именно немного: UST2Y 4.8%, UST10Y 5.2%, UST30Y 5.6%.

Бойко обвалился французский рынок госдолга, где десятилетки ушли выше 4.9%, а на 30 лет займы стоят почти как в США - выше 5.5%. Триггером стало объявление Минфина Франции планов заимствований на 2027 год на €340 млрд средне- и долгосрочными облигациями.

Причем значимая часть переоценки в сентябре шла за счет взлета стоимости страховки от дефолта - 5-тилетние CDS взлетели выше 70 б.п. - максимумы с 2013 года. За счет рефинансирования старого долга проценты на обслуживание будут сильно расти. Кризиса здесь пока нет, но Франция уже тащит за собой другие слабые с точки зрения долга экономики и ситуация еще в развитии ...