Александр Абрамов: Капитал против труда в эпоху ИИ

Искусственный интеллект ускоряет исторический разрыв в распределении доходов.

Интересная статья в WSJ о ИИ. Вверху два интересных графика. Вот основные тезисы статьи.

Резкий рост прибыли и акций направляет всё большую часть ВВП компаниям, их ведущим сотрудникам и акционерам. Искусственный интеллект усилит эту тенденцию. В 1985 году IBM была самой ценной компанией Америки, одной из самых прибыльных и одним из крупнейших работодателей с численностью персонала почти 400 000 человек. Сегодня Nvidia почти в 20 раз ценнее и в 5 раз прибыльнее, чем IBM в то время, с поправкой на инфляцию. При этом в ней работает примерно в 10 раз меньше людей.

Результат: капитал, включая предприятия, акционеров и высококвалифицированных сотрудников, торжествует, в то время как средний работник получает лишь незначительную прибыль. Разница между капиталом и трудом помогает объяснить разрыв между процветающей экономикой и пессимистично настроенными домохозяйствами. Она также сыграет огромную роль в дальнейшем развитии экономики. 

Переход от труда к капиталу фактически происходит уже более 40 лет. В 1980 году труд получал 58% от общей доходов от экономической деятельности, измеряемых валовым внутренним доходом (концептуально схожим с ВВП). К третьему кварталу 2025 г. этот показатель резко упал до 51,4%. 

Крупные технологические компании расширили свое влияние их современные бизнес-модели принципиально отличаются от моделей прошлых эпох. Их капитал состоит не из заводов, зданий и машин, а из алгоритмов, операционных систем, стандартов и обширных, самоподдерживающихся пользовательских сетей. Nvidia, в отличие от IBM в 1980-х годах, проектирует, но не производит свою продукцию. В таких компаниях грань между капиталом и трудом размывается. Сотрудники, разрабатывающие технологии, являются формой человеческого капитала и получают вознаграждение в виде акций, а не зарплаты. 

В настоящее время в США капитал домохозяйств, накопленный в виде акций, составляет почти 300% от их годового располагаемого дохода, по сравнению с 200% в 2019 году. На таких уровнях богатство начинает конкурировать с заработной платой как движущая сила потребления, по крайней мере, для состоятельных домохозяйств, владеющих большей частью акций. Дуг Пета, стратег из BCA Research, подсчитал, что 10% доходности акций, включая дивиденды, облагаемые налогом по самой высокой предельной ставке, увеличивает покупательную способность на 18% по сравнению с ростом дохода. Поэтому неудивительно, что вялый рост занятости и доходов не сдерживает экономику.

Рестрепо, экономист из Йельского университета, предсказал, что по мере внедрения компаниями ИИ в свою деятельность, все меньшая доля их доходов будет приходиться на оплату труда, как это происходило на заводах в прошлые десятилетия. И, как и в случае с заработной платой рабочих физического труда, пострадает и заработная плата офисных работников, вытесненных ИИ. По словам Рестрепо, будут и победители: работники, чья работа требует социальных навыков, близости или ручного труда, и потребители, которые получат более дешевые товары и услуги. А кто же станет главным победителем? Акционеры!

Мой комментарий. На днях Росстат опубликовал первые оценки по ВВП в России. Первое, что бросилось мне в глаза в этих данных: доля труда в ВВП неожиданно сильно выросла – с 38,1% в 2022 г. и 44,2% в 2024 г. аж до 48,1% в 2025 г. Видимо, наша отсталость в сфере ИИ и его применения спасает труд от сокращения. Нет худа без добра. Но это – не прогресс.

Низкая, и даже упавшая к ВВП в 2025 г. капитализация российских компаний также говорит о том, что в отличие от глобальных конкурентов российский бизнес не очень торопиться с форсированием вложений в материальный и нематериальный капитал. Если посмотреть на наши ведущие корпорации, государственные банки и институты развития, количество персонала там не очень-то убывает.

Что касается США, тема ускоренного роста ИИ выдвигает на первое место проблему экономического неравенства. Я все же оптимист в решении данной проблемы. Считаю, что в глобальной конкуренции ИИ выиграют страны, которые не только станут лидерами в сфере ИИ, но и обеспечат высокопроизводительные рабочие места тем, кто будет высвобождаться в результате применения ИИС. А это смогут сделать лишь страны с высоким уровнем развития общественных институтов. Это, вероятно, США, Европа, может быть, иные страны и регионы. Наверное, для многих этот тезис покажется спорным.