Валютный рынок ждет итогов заседания ФРС

Во вторник утром индекс доллара торгуется в районе 99,1, то есть слегка выше, чем он был сутки ранее. Еще с конца прошлой недели на валютном рынке не видно сильных ценовых движений, поскольку все ждут итогов очередного заседания ФРС в эту среду. На этом фоне курс евро немного отошел вниз от своих месячных максимумов и сейчас находится у отметки 1,164. Валютная пара GBP/USD во вторник продолжает торговаться возле уровня 1,333. Курс японской иены несколько ослаб за прошедшие сутки (USD/JPY 156,1) из-за рисков от землетрясения, произошедшего вчера вблизи побережья Японии. Китайский юань вчера и сегодня утром показывает спокойную торговлю против доллара, оставаясь возле 7,07.

Индекс доллара в понедельник и вторник обживает уровень 99,0 п. после двух недель подряд снижения на фоне ожиданий смягчения ДКП от ФРС. Во вторник и среду проходит последнее в этом году заседание ФРС. Американский Центробанк подведет его итоги 10 декабря. Рынок деривативов показывает, что вероятность снижения ключевой ставки на 0,25 п.п. до 3,75–4% составляет сейчас около 90%. То есть данный шаг регулятора почти полностью учтен рынком.

А вот с дальнейшими шагами ФРС по ДКП пока есть неопределенность. С одной стороны, американский рынок труда уже не первый месяц демонстрирует признаки слабости. С другой стороны, как сообщила ФРС в октябре, инфляция поднялась и остается повышенной. Какой риск руководство ФРС сочтет определяющим на перспективу начала следующего года определит настрой на фондовых биржах и по курсу доллара. Осторожный посыл ФедРезерва относительно снижения ставки в будущие месяцы поддержит доллар.  

Еще в середине этого года большинство валютных аналитиков прогнозировали ослабление курса доллара США в следующем году, с учетом планов ФРС по снижению процентных ставок. Однако последний опрос Рейтер показал, что мнения о будущем курса доллара уже разделились и теперь значительная часть экспертов ожидает укрепления курса американской валюты, несмотря на преимущественно негативный прогноз. Чуть около половины аналитиков, (31 из 60), считают, что основным риском для их прогнозов на конец 2025 года будет ослабление американской валюты, а остальные же ожидают её укрепления. Подобный раскол можно наблюдать и в краткосрочных прогнозах. Согласно опросу, около 30% участников ожидают роста курса доллара в течение ближайших трёх месяцев, что значительно больше, чем 6% в ноябре. Это свидетельствует о том, что долгосрочная уверенность в ослаблении американской валюты может быть пересмотрена. 

Согласно Обзору экономических ожиданий ФРБ Нью-Йорка, в ноябре 2025 года медианные инфляционные ожидания в США оставались стабильными. Медианное инфляционное ожидание на 1 год вперед осталось на уровне 3,2%, в то время как на трех- и пятилетний горизонты вперед остались на уровне 3,0%. Это неплохое подспорье для руководства ФРС в части удержания ставок или их постепенного снижения. 

На этой неделе инвесторы также следят за решениями по монетарной политике центральных банков Австралии, Бразилии, Канады и Швейцарии. Ожидается, что все они сохранят ставки на прежних уровнях.

Что касается ситуации в еврозоне, то здесь стоит отметить рост доходности 10-летних немецких облигаций (Bund) до 2,87% - максимум с марта 2025 г. В ноябре немецкие законодатели одобрили федеральный бюджет страны на 2026 год в размере 524 млрд евро, включающий почти 180 млрд евро заёмных средств. Рост заимствований влечет за собой более высокие ставки долгового рынка. Тем временем член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель накануне отметила, что ее вполне устроит, если следующим шагом европейского центробанка может стать повышение ставки. По мнению Шнабель, баланс рисков для оценок экономического роста и инфляции в еврозоне смещен в повышательную сторону. Она не исключает, что прогноз для ВВП может быть повышен в декабре. 

Тем временем стало известно, что в октябре промышленное производство Германии выросло на 1,8% м/м, ускорившись после подъема на 1,1% в предыдущем месяце и резко превзойдя рыночные ожидания снижения на 0,4%. Это был самый сильный месячный прирост с марта, обусловленный ростом производства оборудования для обработки данных, электронных и оптических изделий (3,9%) и машиностроения (2,8%). В годовом исчислении общий объем промышленного производства вырос на 0,8%, после снижения на 1,4% в сентябре.

Высшие европейские политики обычно не влезают в дела ЕЦБ. Однако президент Франции Э. Макрон в последнем интервью Les Echos призвал изменить подход к денежно-кредитной политике в Европейском Центральном Банке, чтобы укрепить единый рынок и защитить его от рисков финансового кризиса. В отличие от ФРС, которая имеет двойной мандат — максимальную занятость и стабильные цены, ЕЦБ сосредоточен на инфляции, с целевым уровнем примерно в 2%. В этой связи Э. Макрон заявил, что ЕЦБ должен мыслить иначе, и что восстановление ценности европейского внутреннего рынка означает, что инфляция не может быть единственной целью. Э. Макрон указал на финансовые риски со стороны США и Китая, заявив, что растущее дерегулирование криптовалютных активов и стейблкоинов в США создаёт потенциал финансовой нестабильности, и что Европа должна оставаться зоной монетарной стабильности.

Трейдеры следят за новостями, касающимися землетрясения магнитудой 7,5 балла, зафиксированного в понедельник вечером недалеко от северного побережья японского острова Хонсю, ожидая сообщений об экономических последствиях. Во вторник утром японская иена ослабла до 156,1 к доллару. Пересмотр ВВП Японии за третий квартал в сторону понижения также оказал давление на иену, поддерживая масштабные планы премьер-министра Санаэ Такаити по расходам и осложняя принятие Банком Японии решения по денежно-кредитной политике на следующей неделе. Инвесторы сегодня днем ждут выступления главы Банка Японии Кадзуо Уэды, чтобы получить сигналы о дальнейшей монетарной политике.

Пара USD/JPY ранее получила поддержку на уровне 154,4 и стала вновь разворачиваться наверх. До 19 декабря, когда пройдет очередное заседание БЯ, у иены еще есть время, чтобы вернуться на минимумы года (157,8).