Сырьевые рынки. Прогнозы пессимистичны

Цена на нефть марки Brent на прошлой неделе опустилась почти на 4%. Волатильность продолжает оставаться достаточно высокой. В моменте на первой неделе мая цена тестировала уровень $120,4/б и опускалась к отметке $99,7/б. Средняя цена на нефть марки Brent с начала текущего года составляет $86,6/б, а с начала II кв. $106,3/б.

Главным источником неопределенности продолжает оставаться ситуация на Ближнем Востоке. Ситуация меняется практически ежечасно, что безусловно находит отражение в нефтяных котировках. Ключевыми пунктами (минимальными требованиями сторон) продолжает оставаться вопрос обогащения урана и признание контроля Ирана над Ормузским проливом, что означает снятие блокады. Кроме этого, исламская республика продолжает требовать отмены санкций и освобождения замороженных активов. Фактически это означает поражение коалиции. Д. Трамп заявил, что требования Ирана неприемлемы, в то же время премьер-министр Израиля Б. Нетаньяху заявил, что война с Ираном ещё не закончена. Данная риторика поддерживает нефтяные цены.

Военные эксперты тем временем отмечают, что ВВС США продолжают находиться практически вдоль всей западной границы Ирана. CENTCOM отрапортовал, что вооруженные силы нанесли удары по двум иранским танкерам, которые не соблюдали условия блокады. Танкеры были пустые и пытались зайти в иранский порт. Кроме этого, появилось сообщение о прохождении Баб аль-Мандебского пролива французской авианосной группы во главе с авианосцем «Шарль де Голль».

Иран со своей стороны захватил нефтяной танкер Ocean Koi, который следовал под флагом Барбадоса. Судно было доставлено к южному побережью Ирана. Кроме этого, Иран объявил о взятии под контроль семи подводных интернет-кабелей. Напомним, что ранее в конце апреля Tasnim News уже писал, что Иран может повредить подводные кабели в Персидском заливе, что может отключить Аравийские монархии от доступа в сеть. По разным подсчётам через территориальные воды Ирана проходит от 15% до 30% мирового траффика, который связывает Европу и Азию. Иранские агентства пишут, что теперь прохождение подводных кабелей должно осуществляться с разрешения и с оплатой, а иностранные компании должны действовать в соответствии с иранским законодательством.

Возвращаясь к оценке ситуации с ценами на нефть - Турецкое агентство Anadolu сообщает, что с четверга 07.05 ни одно крупное коммерческое судно не прошло через Ормузский пролив. Morgan Stanley написал, что если Ормузский пролив не откроется в июне, то факторы, сдерживающие рост цен на нефть с начала войны, могут перестать действовать. Банк считает, что рынок вошёл в кризис с определенным запасом прочности, а рыночные участники надеялись на скорое открытие пролива. Также достаточно существенно увеличили экспорт США (по данным Bloomberg США за девять недель экспортировали порядка 250 mb нефти и вышли в крупнейшие нефтяные поставщики), а Китай, наоборот, сократил импорт (сообщается, что в апреле объемы импорта Китая упали на 20%, составив 38,47 млн. т. – самый низкий показатель с июля 2022 г.). Соответственно, по мнению экспертов Morgan, если закрытие пролива будет продолжаться, то это может привести к т.н. повторному дефициту и цена на нефть может подняться в диапазон $130-150/б.

Похожего мнения (относительно перспектив усугубления кризиса) придерживаются и другие эксперты. В частности, HFI Research также написал, что мир может вступить в новую стадию кризиса и цена на Brent может превысить отметку $150/б. Компания считает, что запасы нефтепродуктов США могут закончиться уже через 2 недели, а запасы нефти через 8 недель. Как следствие, экспорт начнёт сокращаться. В то же самое время богатые азиатские страны могут, наоборот, начать панические закупки нефти, что может привести к т.н. «эффекту домино» - снижение запасов увеличит покупательское давление, а более высокие цены повысят рентабельность НПЗ, что снова отразится на спросе. Кстати, по данным вышеупомянутого Morgan Stanley мировые запасы нефти снижаются примерно на 4,8 mbd с 01.03 по 25.04.

Амин Насер (глава Saudi Aramco) подтверждает вышесказанное и заявляет, что наземные хранилища опустошаются ускоренными темпами, а каждая последующая неделя блокады лишает мир порядка 100 mb. Запасы практически пусты, как говорит Насер.

Текущая неделя может получиться достаточно интересной. Во-первых, завтра начинается визит Трампа в КНР, который должен продлиться до 15.05. По всей видимости будет активно обсуждаться геополитика и текущие конфликты (США-Иран, Россия-Украина). Во-вторых, на неделе начинают публиковаться традиционные отчёты по рынку нефти. Сегодня 12.05 свой Краткосрочный обзор энергетических рынков представит Минэнерго США, завтра 13.05 будет опубликован ежемесячный обзор от МЭА и обзор от OPEC.

С точки зрения технического анализа пробой поддержки $105,8/б так и не состоялся, начался отскок. Теперь быки вновь могут попытаться вернуть цену на отметку $114,7/б.

Цена на золото. Началась консолидация

Цена на золото на прошлой неделе выросла на 2,2%. В моменте цена опускалась к уровню $4500 за т.у., однако в настоящее время торги ведутся вблизи уровня $4700 за т.у. Средняя цена на золото в текущем году складывается на отметке $4809,8 за т.у., а с начала II-го квартала на уровне $4700 за т.у.

В понедельник 04.05 цена на золото опустилась почти на 2%. Эксперты компании WisdomTree, которых опросил Kitco, считают, что золото пока не демонстрирует ожидаемых результатов, однако это вызвано давлением со стороны продавцов из-за ликвидации позиций и динамикой маржи на других рынках, и не обусловлено изменением фундаментальных факторов. Взгляд на дальнейшую динамику цены по-прежнему положительный – ожидается достижение отметки $5500 за т.у., но на чуть более продолжительном временном треке – в I кв. следующего года. Касаемо же потенциала снижения, то он, по мнению WisdomTree, существенно ограничен.

Во вторник цена на золото начала восстанавливаться и за торговую сессию поднялась на 0,74%. Всемирный совет по золоту обновил информацию по операциям с драгоценным металлом со стороны мировых центральных банков. WGC отметил следующее: центральные банки продали в марте 30 тонн золота, при этом продажи из Турции (60 тонн) и России (6 тонн) компенсировали покупки в других странах. Квартальные данные Государственного нефтяного фонда Азербайджана (СОФАЗ) также показали чистые продажи в размере 22 тонн в первом квартале 2026 года. Между тем, чистые покупки продолжаются среди других стран, при этом Польша (11 тонн), Узбекистан (9 тонн), Казахстан (6 тонн) и Китай (5 тонн) входят в число крупнейших покупателей в этом месяце. Times of India пишет, что центральный банк страны ускорил репатриацию своего золота из-за границы, т.к. опасается заморозки активов. Напомним, что согласно данным от Всемирного совета по золоту Индия владеет порядка 880,5 т. драгоценного металла. Одно из наиболее существенных увеличений объемов золотых резервов произошло за период с 2018 по 2024 г. – резервы выросли более, чем на 318 т. В 2025 г. Индия купила еще 4,2 т. золота, а в этом году также продолжила увеличивать свои резервы. Правда, пока что это увеличение не столь значительное, если сравнивать 2026 г. с предыдущими периодами.

В среду быки сделали существенный рывок – цена выросла на 2,9%. Цена положительно отреагировала на новости о возможном перемирии. Перспектива заключения мирного соглашения успокаивает рыночных участников и даёт надежду на то, что рецессия всё же будет не настолько глубокой, а ФРС не потребуется повышать ставку. Индекс доллара DXY на торгах в среду опустился на 0,5%.

В четверг 07.05 цена практически не изменилась, закрывшись на отметке $4690,2 за т.у. Всемирный совет по золоту обновил информацию по ситуации с золотыми ETF в апреле, сообщив о том, что в апреле приток средств стал положительным – активы под управлением глобальных золотых ETF на 1% до $615 млрд.; объемы активов выросли на 45 т. до 4137 т.

В пятницу 08.05 цена на золото поднялась на 0,6%. Bloomberg написал, что Н. Моди призвал индийцев воздержаться от покупки золота в течение года, чтобы помочь сохранить золотые резервы.

В пятницу также были опубликованы цифры по рынку труда в США. Уровень безработицы в апреле составил 4,3% (как и ожидалось). Цифра по Nonfarm Payrolls оказалась выше ожиданий и составила 115 тыс., при прогнозировавшихся 65 тыс.

С точки зрения технического анализа, началась небольшая консолидация. Если переключиться на младший 4-х часовой ТФ, то можно заметить, что регрессионный ценовой канал имеет отрицательный угол наклона. При этом 200-ая средняя направлена вбок, что скорее свидетельствует о рыночной консолидации. Локальный уровень поддержки смещается на отметку $4680 за т.у. Уровень сопротивления по-прежнему располагается на отметке $4760 за т.у.

Цена на серебро вновь на траектории роста

За прошлую неделю цена на серебро на прошлой неделе выросла на 6,6%, а с начала текущей неделе рост составляет ещё 4,9%. В моменте цена на серебро тестировало отметку $87,2 за унцию. Средняя цена на серебро в текущем году составляет $81,3 за унцию, а с начала текущего квартала средняя цена складывается на уровне $76,5 за унцию.

Достаточно интересная информация появилась от Bloomberg о том, что Китай существенно нарастил импорт серебра в марте текущего года. Импорт КНР составил 836 т., при том, что средний показатель импорта за 10 лет составлял всего 306 т.

Т.о., импорт достиг исторического максимума на фоне повышенного спроса со стороны частных инвесторов и крупных производителей солнечных панелей.

CNBC тем временем считает, что рост цен на серебро может продолжиться в случае заключения мирного соглашения между Ираном и США. Так, опрошенный CNBC BNP Paribas считает, что спад цен на драгоценные металлы является лишь временным явлением и ожидает что центральные банки будут и дальше диверсифицировать свои портфели, отказываясь от гос. облигаций США. Solomon Global со своей стороны заявил, что фундаментальные факторы, которые поддерживали рост цен на серебро в 2025 г. сохраняются.

Технически, мы уже писали, что главной целью быков оставалась отметка $82,9, где находится один из важнейших фибо-уровней. В настоящее время этот уровень оказывается пробит. Если пробой не ложный (с высокой степенью вероятности), то можно будет констатировать возвращение цены на траекторию локального роста. Целью теперь может стать уровень $95,5. Вместе с тем, повторимся, что технический анализ сейчас как никогда вторичен по отношению к внешним факторам. Ближневосточный конфликт во многом определяет поведение цен на сырьевых рынках.