Sea: причин для дальнейшего роста нет

С начала года акции Sea подорожали более чем на 70%. До пандемии бумаги стояли в 7 раз меньше - около $50. Столь мощного роста удалось добиться благодаря тому, что основными направлениями бизнеса компании являются онлайн-игры, онлайн-коммерция и онлайн-платежи. Иными словами, Sea посчастливилось работать именно в тех направлениях, которые получили мощный толчок на фоне ввода карантинных мер.

Sea принято считать южноазиатским Amazon. Может быть оно и так, но после столь резкого роста котировок за крайне небольшой промежуток времени акциям явно потребуется время, чтобы найти силы для дальнейшего движения вверх.

На данный момент рыночная капитализация компании равняется $196 млрд. Если вычесть из этой цифры размер долга ($1,3 млрд) и объем наличных средств на балансе ($5,9 млрд), то стоимость компании (enterprise value) будет равняться $191 млрд. Согласно прогнозам аналитиков, в следующем году в Sea должны заработать $13,54 млрд (+50% г/г), а значит коэффициент EV/S равняется 14х - это довольно большое значение даже для “растущей” компании. Большая часть выручки поступает от электронной коммерции, но это направление не может похвастаться высокими значениями маржи - около 15%. Для дальнейшего роста котировок потребуется появление новых фундаментальных драйверов, например, улучшения показателя общей рентабельности за счет роста доли онлайн-игр в общих доходах.