Рынок облигаций США сигнализирует ФРС о необходимости дальнейшего повышения ставок

Американский рынок государственных облигаций все активнее закладывает в цены вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС). Инвесторы считают, что экономика США остается слишком устойчивой, а инфляционные риски — слишком высокими, чтобы регулятор мог в ближайшее время перейти к снижению процентных ставок.

Доходность двухлетних казначейских облигаций США, наиболее чувствительных к ожиданиям по ставкам ФРС, поднялась до 4,15% — максимального уровня более чем за год. При этом показатель заметно превышает текущий диапазон базовой ставки ФРС в 3,5–3,75%, что указывает на ожидания рынка относительно дальнейшего повышения стоимости заимствований.

Поводом для пересмотра ожиданий стали сильные макроэкономические данные, прежде всего статистика по рынку труда США, которая оказалась значительно лучше прогнозов. Это усилило опасения, что экономика может вновь ускориться, а инфляционное давление сохранится дольше ожидаемого.

Дополнительным фактором риска становится масштабный инвестиционный цикл, связанный с развитием искусственного интеллекта. Некоторые участники рынка уже допускают сценарий перегрева американской экономики на фоне рекордных вложений в ИИ-инфраструктуру и центры обработки данных.

На этом фоне особое внимание инвесторов приковано к новому председателю ФРС Кевину Уоршу, который проведет свое первое заседание регулятора уже на следующей неделе. Ранее Уорш высказывался в пользу более мягкой политики, однако теперь сталкивается с рынком, который все чаще сомневается, что текущий уровень ставок действительно ограничивает экономическую активность.

Одним из ключевых вопросов становится так называемая нейтральная ставка - уровень процентных ставок, который не стимулирует и не сдерживает экономический рост. Если нейтральная ставка в США действительно выросла на фоне инвестиционного бума в сфере искусственного интеллекта, ФРС может потребоваться более жесткая политика, чем предполагалось ранее.

Рост доходностей наблюдается по всей кривой американских облигаций. Доходность 10-летних казначейских бумаг находится вблизи 4,5%, повышая стоимость ипотечных и корпоративных заимствований. По оценкам Bloomberg Economics, недавний рост рыночных ставок эквивалентен дополнительному повышению ставки ФРС примерно на 75 базисных пунктов.

Следующим важным ориентиром для рынка станет публикация данных по инфляции в США. Инвесторы будут оценивать, насколько рост цен на энергоносители, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, начинает отражаться в потребительских ценах. Даже если инфляция окажется умеренной, рынок все больше склоняется к тому, что эпоха низких ставок завершилась, а доходность американских облигаций выше 4% может стать новой нормой на длительный период.

При подготовке сообщения использовались материалы Bloomberg