Рост спроса на активы-убежища поддержал повышение интереса к доллару

Индекс доллара в пятницу торгуется возле отметки 99,1, то есть прирост DXY на этой неделе составляет около 1,2%. Заканчивается первая неделя военного конфликта США и Израиля против Ирана.

Золото на этой неделе показывает снижение на 3%, серебро теряет около 10%. Зато ценник на нефть марки Brent взлетел на 16,4%. Курс евро в четверг и пятницу продолжает консолидацию возле уровня поддержки на 1,16. Аналогично ведет себя сейчас британский фунт стерлингов, который уже несколько дней торгуется чуть выше уровня поддержки на 1,33. Курс японской иены этим утром слабеет к доллару на 0,22%, и пара USD/JPY сейчас поднялась до уровней 1,5-месячных максимумов на 157,85. Курс китайского юаня в конце недели торгуется возле 6,90 к доллару. 

Прирост спроса на доллар более чем на 1% на этой неделе стал возможен за счет роста спроса на активы-убежища на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке и роста доходностей на USTres, которые так отреагировали на взлет цен на нефть. Фондовые, сырьевые и валютные рынки были нестабильны на этой неделе. Настроения инвесторов быстро меняются в зависимости от поступающих новостей с Ближнего Востока. Военное противостояние США и Израиля против Ирана пока далеко от завершения – это держит инвесторов в напряжении, тем более, что как Тегеран, так и Вашингтон пообещали усилить взаимные атаки.

Поскольку цены на энергоносители к концу недели находятся на годовых максимумах глобальная распродажа гособлигаций продолжается, так как трейдеры опасаются, что длительные перебои в поставках нефти и природного газа будут раскручивать инфляционную спираль. В этой связи инвесторы перенесли ожидания по срокам следующего смягчения денежно-кредитной политики ФРС с лета на сентябрь или октябрь. Фьючерсы на ставки в США сейчас показывают, что совокупное смягчение ДКП от ФРС в этом году может составить до 40 б.п. против 60 б.п., которые были до конфликта на Ближнем Востоке.

Между тем, свежие экономические данные подтвердили силу экономики США. На прошлой неделе первичные заявки на пособие по безработице остались неизменными по сравнению с предыдущей неделей и составили 213 тыс, хотя ожидалось 215 тыс – это значительно ниже средних показателей за последние два года. Однако число вторичных заявок за пособиями, которое служит индикатором уровня безработицы в США, выросло на 46 тыс и составило 1,868 млн, что выше ожиданий в 1,850 млн. То есть несмотря на низкий уровень увольнений в сочетании с замедлением темпов найма, рынок труда США остается стабильным. 

Вообще, сейчас рынки ведут себя иначе, чем в прошлые кризисы, из-за изменившейся структуры мировой экономики. Если сравнивать с 1991 годом (операция «Буря в пустыне»), то тогда нефть тоже взлетела в цене, но быстро упала, так как США обладали большими резервными мощностями. Сейчас свободные мощности ОПЕК+ ограничены, а удары по объектам в Катаре и Саудовской Аравии делают ситуацию гораздо опаснее. 

Похоже сейчас инвесторы видят риски системной эскалации, когда блокада Ормузского пролива и удары по газовой инфраструктуре Катара указывают на затяжной характер конфликта. Сейчас на все эти геополитические события еще накладывается фактор торговой войны США (повышение глобальных торговых пошлин Штатов до 15%). Это создает уникальную ситуацию, когда доллар растет не только как «убежище», но и как валюта страны, закрывающей свой рынок. Сюда же накладывается то, что запасы газа в ЕС к концу отопительного сезона составляют всего 31%, при том, что Катар остановил экспорт СПГ. В такой ситуации, дальнейшая эскалация военных действий может вызвать рост цен на газ, а также обвал курса евро, а значит приток спроса на доллар.

Пара EUR/USD сейчас торгуется чуть выше поддержки на 1,16. Как мы сказали выше, инвесторы здесь оценивают потенциальные последствия эскалации конфликта на Ближнем Востоке наряду с растущими инфляционными рисками в еврозоне. Поддержкой евро может стать только жесткая риторика руководства ЕЦБ в ответ на рост инфляционного давления в Европе. Возможно, что текущий скачок цен на энергоносители поддержит ожидания того, что ЕЦБ может проводить более жесткую денежно-кредитную политику. Февральские данные подтвердили риски ускорения роста инфляции в еврозоне. В этой связи рынки теперь оценивают вероятность повышения ставки ЕЦБ к концу года примерно в 40%, хотя месяц назад считалось, что ставки в еврозоне останутся неизменными до конца этого года.

Январские данные по розничным продажам в еврозоне показали снижение на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, после прироста на 0,2% в декабре и не оправдали рыночных ожиданий роста на 0,3%. В годовом исчислении рост розничной торговли в еврозоне в январе составил 2,0%, против 1,8% в декабре.

В четверг также был опубликован протокол февральского заседания ЕЦБ. На нем регулятор подтвердил, что ожидает среднесрочной стабилизации инфляции на целевом уровне 2%. ЕЦБ отметил сохраняющуюся устойчивость экономики еврозоны, но назвал перспективы неопределёнными из-за глобальных торговых и геополитических рисков. Усиление этих рисков мы сейчас и наблюдаем. 

В пятницу японская иена торгуется около 157,8 за доллар, демонстрируя тенденцию к третьему подряд недельному снижению из-за общего укрепления доллара. Также иена столкнулась с негативным влиянием резкого роста цен на нефть из-за сильной зависимости Японии от импорта нефти с Ближнего Востока. Глава Банка Японии К. Уэда предупредил, что этот конфликт может существенно повлиять на экономику Японии.

В пятницу выходят важные данные по безработице в США и числу новых рабочих мест за февраль от BLS.

Курс доллара на этой неделе пока не смог закрепиться выше рубежа 99,5. Но максимум недели оказался четко на границе наклонного сопротивления (99,6). DXY имеет шансы на продолжение роста в район отметки 100,3.