Рост дефицита бюджета США может привести к ослаблению доллара

В пятницу индекс доллара в пятницу продолжает консолидацию вблизи уровня 97,0. Инвесторы не решаются на активные действия, не увидев в пятницу январского отчета по индексу потребительских цен США, который может повлиять на ожидания относительно политики ФРС. На этом фоне курс евро очень плавно сдает позиции против доллара и этим утром торгуется возле 1,186. Схожая техническая картина и по британскому фунту стерлингов, курс которого в пятницу опустился немного ниже отметки 1,36. Курс японской иены вчера укрепился до уровня сильной поддержки на 152,2 против доллара и отсюда стал опять слабеть (153,3). Китайский юань вчера и сегодня консолидируется возле отметки 6,90 – торговая активность здесь затухает, поскольку с 16 по до 24 февраля в Китае празднуют приход Нового года по лунному календарю.

С начала этой недели индекс доллара теряет 0,63% против прироста на 0,55% неделей ранее. Таким образом, с конца января американская валюта ведет себя нестабильно, проторговывая ценовые минимумы года в районе 96-97.

Вчера вышли данные, показавшие, что число первичных заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе снизилось на 5 тыс по сравнению с предыдущей и составило 227 тыс, превысив ожидания рынка в 222 тыс. Число вторичных обращений за пособиями в январе выросло на 21 тыс до 1862 тыс после того, как в середине месяца оно упало до самого низкого уровня с сентября 2024 года. Этот рост по-прежнему объяснялся перебоями в работе компаний после серии зимних штормов во многих частях страны, что побудило домохозяйства чаще обращаться за пособием по безработице.

Текущие данные по первичным заявкам близки к 8-недельным максимумам, а также растет число вторичных обращений за пособиями. В текущем контексте это сигнализирует о медленном охлаждении рынка труда США, но без резкого ухудшения. Эту же тему днем ранее можно было видеть в официальных месячных данных от BLS за январь. Уровень заявок на уровне 227 тыс. можно считать в нормальном диапазоне (200–250 тыс.), типичном для позднего цикла экономического роста с низкой инфляцией. При этом повышенное число вторичных заявок (1,862 млн — самый высокий уровень с сентября 2024 г.) указывает на то, что вакансий становится меньше и конкуренция за них растёт.

Поскольку американский рынок труда остывает, но без рецессионного спайка, у ФРС есть возможность проводить постепенное снижение уровня ключевой ставки (2–3 раза по 25 б.п. в 2026 г.), что для доллара не приносит ярко выраженного негатива.

Другие данные из США показали, что продажи существующего жилья в январе 2026 года снизились на 8,4% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув годового показателя в 3,91 млн ед., что значительно ниже рыночных ожиданий в 4,18 млн ед. Такое самое резкое падение показателя почти за 4 года, можно связать с неблагоприятными погодными факторами, которые имели место в США в прошлом месяце.

В среду Бюджетное управление Конгресса США выразило обеспокоенность по поводу роста бюджетного дефицита страны. По обновлённым оценкам, дефицит в ближайшее десятилетие может увеличиться на $1,4 трлн из-за налоговых послаблений, введённых при Трампе, и расходов на иммиграционную политику. Новый финансовый пакет, принятый в 2025 году, способен увеличить дефицит на $4,7 трлн, а меры по иммиграции — добавить ещё $500 млрд. Несмотря на попытки сократить дефицит, Минфин сталкивается с трудностями: в 2026 году его уровень ожидается на отметке 5,8% ВВП, а к 2036 году может достичь 6,7%, что намного выше среднего исторического показателя. Отдельно отмечается, что предложенные меры по снижению налогов и росту пошлин не обеспечивают достаточного экономического роста. Прогноз по росту ВВП на 2026 год — 2,2%, с постепенным снижением до 1,8% к 2027-2036 годам, что ниже целевого уровня.

На наш взгляд этот фактор является фундаментальным и долгосрочным, который структурно может привести к ослаблению доллара. Рост дефицита бюджета США будет покрываться новыми заимствованиями Казначейства, что будет поддерживать более высокие доходности гособлигаций США. Но в долгосрочной перспективе высокие ставки замедляют экономический рост в стране, снижают инвестиционную привлекательность и увеличивают стоимость обслуживания госдолга, что замыкает этот порочный круг.

Вчера вышли предварительные данные по динамике ВВП Великобритании в 4-м квартале 2025 года, они показали подъем на 0,1%, хотя ожидался прирост на 0,2%. На этом же уровне были темпы роста в 3-м квартале. Объем промпроизводства увеличился на 1,2%, компенсировав снижение на 0,7% в третьем квартале. Доминирующий сектор услуг не показал роста, после расширения на 0,2% в третьем квартале. В целом за 2025 год ВВП Великобритании вырос на 1,3%, против роста на 1,1%, зафиксированного в 2024 году.

С одной стороны, мы имеем ускорение темпов роста ВВП Великобритании с 1,1% в 2024 году до 1,3% в 2025 году. С другой, в ближайший месяц поведение фунта будет определяться не только прошлыми заслугами в экономике, а ожиданиями в монетарной политике. В отличие от еврозоны, где рост ВВП ниже, или США, где рынок труда начал охлаждаться, британская экономика демонстрирует устойчивость. Если инфляция в сфере услуг Британии сохранится повышенной, Банк Англии будет снижать ставки медленнее, чем ФРС или ЕЦБ. Это делает фунт более привлекательным для инвесторов, что поддержит его курс.

В пятницу в еврозоне выходят данные по ВВП за IV квартал, а в США - индекс потребительских цен за январь.

На дневном графике EUR/USD мы видим, что курс евро в конце января отскочил вниз от сильного наклонного сопротивления на 1,207 и теоретически возможно его снижение в район поддержки на 1,165.