НАУФОР предложила ЦБ смягчить новые требования к компаниям при выходе на IPO

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) предложила Банку России смягчить ряд новых требований к компаниям при первичном публичном размещении акций (IPO), в том числе отказаться от обязательного раскрытия двух независимых аналитических отчетов, подписания проспекта ценных бумаг финансовым консультантом и наличия рейтинга акций. Об этом говорится в письме НАУФОР Банку России, которое есть в распоряжении ТАСС.

Предложения ассоциации касаются опубликованного Банком России для публичного обсуждения проекта положения «О допуске ценных бумаг к организованным торгам». Проектом, в частности, устанавливается в качестве обязательного условия для включения акций в список ценных бумаг при их первичном публичном размещении либо допуске к публичному обращению раскрытие эмитентом не менее двух независимых аналитических отчетов, содержащих оценку справедливой (рыночной) стоимости его акций.

«Подготовка двух отчетов влечет дополнительные затраты и вряд ли добавит ценности для принятия взвешенного инвестиционного решения, поскольку, учитывая, что заказчиком отчетов является эмитент, их выводы будут преимущественно совпадать друг с другом», — отмечается в письме.

Кроме того, в НАУФОР считают, что запрет на подготовку таких отчетов сотрудниками организатора размещения и лица, оказывающего эмитенту брокерские услуги, лишит инвесторов возможности воспользоваться качественной аналитикой. Финансовые организации, специализирующиеся на проведении IPO, имеют богатый опыт и профессиональную экспертизу, а конфликт интересов в таких случаях целесообразнее предотвращать путем установления правил по его недопущению и управлению им, полагают в ассоциации.

Требование о включении в аналитический отчет оценки справедливой стоимости акций также несет риски снижения качества оценки инвесторами, прежде всего розничными, финансовых показателей компании, отраслевых рисков и других фундаментальных показателей, считают в НАУФОР. Это может привести к ориентации инвесторов исключительно на конкретные цифры «справедливой оценки» стоимости и игнорированию другой важной информации. В связи с этим ассоциация предлагает исключить соответствующее требование из проекта положения.

Финансовый консультант и рейтинг акций

НАУФОР также предлагает отказаться от требования об обязательном подписании проспекта ценных бумаг при IPO финансовым консультантом. Как отмечается в письме, из-за предусмотренной законодательством ответственности финансовых консультантов за достоверность и полноту информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, оказание таких услуг на рынке практически не осуществляется.

«Выполнение указанного требования будет являться препятствием для выхода новых компаний на IPO и увеличения капитализации российского фондового рынка», — говорится в письме. В НАУФОР считают, что до проведения реформы института финансового консультанта и определения пределов его ответственности введение такого требования является преждевременным.

Ассоциация также предлагает исключить требование об обязательном наличии рейтинга акций для всех новых эмитентов. Проект Банка России предусматривает наличие такого рейтинга в качестве условия включения акций в котировальный список при первом публичном размещении или допуске к публичному обращению.

В НАУФОР отмечают, что механизм рейтингования акций изначально планировалось использовать в отношении эмитентов, которые не осуществляют в должной мере раскрытие информации. «Введение требования о наличии рейтинга акций для всех новых эмитентов значительно увеличит их расходы на организацию и проведение IPO», — подчеркивается в письме.

При этом наличие рейтинга не освобождает эмитентов от составления проспекта ценных бумаг и раскрытия обязательной информации. В связи с этим введение такого требования для всех новых эмитентов в НАУФОР считают нецелесообразным.

Ответственное инвестирование

Вместе с тем ассоциация отмечает, что кодекс изначально имеет рекомендательный характер, а его положения во многом основаны на принципах и предполагают оценку конкретных обстоятельств.

Установление соблюдения таких требований в качестве условия листинга фактически сделает их обязательными только для управляющих компаний, паи фондов которых обращаются на бирже. При этом нарушение может повлечь делистинг паев, а для биржевого ПИФ — прекращение фонда, что способно причинить инвесторам несоразмерно больший вред, чем недостаточная активность управляющей компании во взаимодействии с эмитентами.

В связи с этим НАУФОР предлагает исключить требования к соблюдению кодекса из числа условий листинга инвестиционных паев. Вместо этого ассоциация предлагает принять базовый стандарт, устанавливающий минимальные обязательные требования к участию управляющих компаний в корпоративном управлении эмитентов. Контроль за соблюдением стандарта должен осуществляться саморегулируемой организацией.