Крупнейший в мире суверенный фонд планирует сократить вложения в гособлигации США

Суверенный фонд Норвегии предложил сократить долю государственных облигаций в своём инвестиционном портфеле объёмом $2,3 трлн., что главным образом затронет его вложения в казначейские облигации США. Цель инициативы — диверсификация рисков и повышение доходности.

Руководители управляющей компании Norges Bank Investment Management (NBIM) в обнародованном в пятницу письме к Министерству финансов Норвегии рекомендовали снизить долю государственных облигаций в портфеле бондов с 70% до 50%. По их оценке, такой уровень обеспечит фонду достаточную ликвидность в периоды рыночной турбулентности и одновременно позволит активнее искать более высокую доходность в других классах активов.

Предлагаемая ребалансировка предполагает постепенное сокращение доли американских казначейских облигаций в портфеле NBIM с 34,1% до 21,9%, уменьшение вложений в облигации стран еврозоны с 16,8% до 14,1% и увеличение доли японских госбумаг с 4,6% до 7,4%. Фонд также намерен перейти к взвешиванию своего портфеля суверенных долговых обязательств по рыночной стоимости вместо ориентации на уровень валового внутреннего продукта, учитывая высокую долговую нагрузку практически всех развитых экономик.

Потенциальный пересмотр структуры происходит в чувствительный момент для рынка госдолга США: доходности длинных выпусков поднялись до максимумов за десятилетие на фоне опасений инвесторов относительно бюджетной траектории США и растущего долгового бремени.

«Надёжные покупатели и держатели американских казначейских облигаций находятся под давлением», заявил экономист Мохамед Эль‑Эриан в интервью CNBC, упомянув в их числе Японию, Китай и страны Персидского залива. Комментируя предложение NBIM сократить долю госбумаг США, он подчеркнул: «Размер невелик, но сигнал о том, что традиционные держатели становятся менее надёжными, крайне важен».

NBIM планирует увеличить долю негосударственного американского долгового рынка — включая корпоративные облигации — с 16,2% до 27,6%.

Генеральный директор фонда Николай Тангeн и глава центробанка Норвегии Ида Вольден Бахе заявили, что фонд может получать более высокие премии, диверсифицируясь в более рискованные активы, такие как ипотечные ценные бумаги, которые, по их оценке, хорошо подходят долгосрочному инвестору. По их словам, ипотечные бумаги, получившие печальную известность во время кризиса 2008 года, в периоды потрясений обычно движутся в направлении, противоположном акциям, и могут обеспечивать «дополнительное снижение волатильности», более схожее с госбумагами, чем с корпоративными облигациями.

В настоящее время NBIM держит около $1,65 трлн. в акциях — почти 1,5% всех бумаг мировых публичных компаний — и $592 млрд. в долговых инструментах. Фонд, созданный в 1998 году для инвестирования нефтяных доходов Норвегии с жёсткими ограничениями ради сохранения долгосрочной устойчивости, в последние кварталы фиксировал рекордную прибыль благодаря крупным вложениям в американские и азиатские технологические компании и бенефициаров бума искусственного интеллекта, включая производителей полупроводников.

Однако Тангeн предупреждал, что такие уровни доходности не будут устойчивыми в случае рыночного спада: в первом квартале 2025 года фонд зафиксировал убыток $40 млрд. на фоне бегства инвесторов от рисков.

Недавний стресс‑тест NBIM показал, что коррекция в секторе искусственного интеллекта может лишить фонд $740 млрд., или 35% его стоимости.

При подготовке сообщения использовались материалы CNBC