Гулсби предостерегает от преждевременного снижения ставок ФРС на фоне роста продуктивности

Глава Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби предупредил против рефлекторного снижения процентных ставок в ответ на ускорение роста производительности, поскольку этот феномен в отдельных случаях может усиливать инфляцию.

В тезисах к выступлению на Глобальной конференции Института Милкена в среду Гулсби заявил, что реакция Федеральной резервной системы на ускорение производительности «сильно зависит от того, происходит ли этот рост неожиданно или же он ожидается в будущем».

По его словам, в первом случае инфляция, как правило, остаётся сдержанной, что позволяет снижать ставки. Во втором — дополнительные инвестиции и расходы, связанные с ожиданиями будущего роста, могут разогнать инфляцию и потребовать повышения ставок.

Эта тема приобрела особую актуальность в последние месяцы после заявлений представителей администрации президента США Дональда Трампа о том, что ускорение производительности, в том числе благодаря искусственному интеллекту, может поддерживать более быстрый экономический рост без усиления инфляции. Кевин Уорш, выдвинутый Трампом на пост главы ФРС, придерживался аналогичной позиции, призывая к снижению стоимости заимствований.

Гулсби провёл параллель с изменениями производительности в 1990‑х годах и реакцией ФРС под руководством Алана Гринспена. Тогда, ещё до проявления ускорения производительности в статистических данных, Гринспен верно предположил, что рост эффективности позволяет компаниям увеличивать прибыль и занятость без давления на инфляцию, и удерживал ставки относительно стабильными. К концу десятилетия, когда ускорение производительности стало очевидным и стимулировало крупные инвестиции, Гринспен предупредил о рыночных излишествах, и ФРС существенно повысила ставки.

Гулсби отметил, что регулятору необходимо внимательно относиться к экономической активности, основанной на ожиданиях будущего роста, включая потребительские расходы, подпитываемые ростом фондового рынка, и увеличение капитальных вложений на фоне раздутых рыночных оценок.

«Нам нужно внимательно следить за прогнозами и ожиданиями того, какая часть всплеска производительности ещё впереди», — сказал Гулсби. «Чем больше ажиотажа, тем выше должны быть ставки, чтобы предотвратить перегрев».

При подготовке сообщения использовались материалы Bloomberg