Fitch подтвердило рейтинг Туркменистана на уровне «BB-» со стабильным прогнозом

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings сохранило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) Туркменистана в иностранной и национальной валютах на уровне «BB-» со «стабильным» прогнозом. Краткосрочные рейтинги в обеих валютах подтверждены на отметке «B», страновой потолок также оставлен на уровне «BB-».

В агентстве отметили, что рейтинговую оценку страны поддерживают исключительно сильные государственные финансы. Туркменистан обладает самым высоким среди государств с рейтингами категорий «BB» и «B» отношением чистых иностранных активов к ВВП, а также самым низким уровнем государственного долга. Дополнительным преимуществом остаются четвертые по величине в мире запасы природного газа.

Вместе с тем аналитики Fitch указывают на ряд факторов, ограничивающих кредитоспособность страны. Среди них — слабое качество государственного управления, недостаточная прозрачность экономической политики, особенно в сфере валютного регулирования, неблагоприятный деловой климат, высокая зависимость экономики от сырьевого экспорта и ограниченная диверсификация экспортных рынков.

По прогнозу агентства, к 2027 году объем чистых иностранных активов Туркменистана достигнет 59,3% ВВП, что значительно превышает медианные показатели для стран аналогичной рейтинговой категории. При этом профицит счета текущих операций в 2026–2027 годах, как ожидается, снизится в среднем до 1,2% ВВП. Сокращение объясняется тем, что дополнительные экспортные доходы, полученные благодаря росту цен на энергоносители в 2026 году, будут компенсированы ограниченными возможностями увеличения экспорта, высокими государственными инвестициями, ростом импорта и транспортных расходов.

Fitch также прогнозирует сохранение очень сильной внешней ликвидности. В 2026–2027 годах международных резервов страны, по оценкам агентства, будет достаточно для покрытия текущих внешних платежей в течение 46 месяцев, что является лучшим показателем среди всех государств, рейтингуемых Fitch. Обслуживание внешнего долга в 2027 году составит лишь 3,9% текущих внешних поступлений против медианного уровня 14,1% для стран с рейтингом «BB». Хотя в среднесрочной перспективе объем внешнего финансирования может сократиться вслед за снижением цен на энергоносители, накопленные резервы останутся значительными.

Эксперты агентства ожидают, что добыча природного газа, обеспечившего около двух третей товарного экспорта страны в 2025 году, в ближайшие два года останется в целом стабильной. Ограничивающим фактором выступают мощности трубопроводной инфраструктуры. Основным покупателем туркменского газа сохранится Китай благодаря действующим долгосрочным контрактам. При этом начавшееся в апреле 2026 года строительство четвертой очереди освоения крупнейшего месторождения Галкыныш должно увеличить ежегодные добывающие мощности страны на 10 млрд кубометров газа.

По оценке Fitch, государственный долг Туркменистана без учета внутренних обязательств к концу 2027 года снизится до 2,7% ВВП благодаря умеренному бюджетному дефициту и ограниченному объему новых заимствований. Этот показатель останется существенно ниже среднего уровня 52,1% ВВП, характерного для государств с рейтингом «BB».

Агентство также ожидает, что власти продолжат уделять приоритетное внимание социально-экономической стабильности и реализации долгосрочных национальных программ. Финансирование инфраструктурных и промышленных проектов, по мнению аналитиков, будет осуществляться преимущественно за счет государственных ресурсов и механизмов проектного финансирования.

По состоянию на конец 2025 года остаток средств Стабилизационного фонда Туркменистана составлял 27,6 млрд манатов, или 10,2% ВВП. Из этой суммы 16,3 млрд манатов (6% ВВП) Fitch относит к бюджетным резервам, размещенным в центральном банке. Все активы фонда номинированы в национальной валюте.

При этом агентство сохраняет критическую оценку валютной политики страны. Официальный курс маната с 2015 года остается фиксированным на уровне 3,5 маната за $1, тогда как на параллельном рынке курс стабильно держится около 19 манатов за $1. Fitch предполагает, что до 2028 года официальный курс останется неизменным, а власти не будут использовать международные резервы для сокращения разрыва между официальным и рыночным курсами. По мнению аналитиков, такая ситуация продолжает сдерживать приток иностранных инвестиций.

Рост экономики Туркменистана, согласно прогнозу агентства, составит около 2,5% ежегодно в 2026–2027 годах благодаря продолжающимся государственным инвестициям и стабильному экспорту углеводородов. При этом Fitch отмечает, что использует оценки Международного валютного фонда, которые существенно ниже официальной статистики, предполагающей рост ВВП примерно на 6,3%. Агентство также ожидает сохранения действующей модели макроэкономической политики, при которой государство продолжит играть доминирующую роль в экономике.

Развитие частного сектора, как считают аналитики, по-прежнему будет ограничиваться структурными проблемами, концентрацией кредитных ресурсов у государственных предприятий и сложными условиями ведения бизнеса. Инфляция в среднем составит 5,3% в 2026 году вследствие роста импортных цен и смягчения условий кредитования, после чего в 2027 году начнет снижаться. Дополнительные долгосрочные риски для экономики связаны с изменением климата и высокой зависимостью страны от экспорта углеводородов.

В Fitch отмечают, что давление на рейтинг может оказать существенное ухудшение состояния государственных финансов и внешнего баланса, в том числе вследствие снижения мировых цен на энергоносители или потери ключевых экспортных контрактов, усиление макроэкономической нестабильности, а также политические и геополитические потрясения.

Повышение рейтинга, по мнению агентства, станет возможным при улучшении качества государственного управления, повышении прозрачности и надежности экономической статистики, улучшении условий для ведения бизнеса, укреплении доверия к экономической политике и ее последовательности, а также при значительном укреплении внешнего баланса, например благодаря устойчиво высоким ценам на экспортируемые углеводороды.

При подготовке сообщения использовались материалы Финмаркет