Доллар держится вблизи месячных минимумов

В среду утром доллар США торгуется слабо, недалеко от своих месячных минимумов в районе 99,4. Помогает ему в этом снижение доходности казначейских облигаций США после вчерашних максимумов. Сегодня вечером инвесторы ожидают публикации протокола последнего заседания ФРС, который может прояснить ситуацию с динамикой ставки по долларам.

Ситуация на мировом рынке нефти за последние сутки принципиально не изменилась. Котировки Brent вчера и сегодня находятся вблизи $92/барр. Вместо прежнего курса на военную конфронтацию США теперь решили перейти к стратегии постепенного экономического «удушения» Ирана. В ближайшие дни ожидается введение нового пакета санкций против Ирана, при этом морская блокада также сохранится.

Спор между странами сохраняется в основном на счёт того, кто и на каких условиях будет контролировать Ормузский пролив. В США недовольны тем, что Оман в этом вопросе занял скорее проиранскую позицию, что ставит под угрозу его роль посредника. В такой ситуации ключевой экспортный маршрут по перевозке нефти остаётся заблокированным, что удерживает цены на нефть от снижения. А это, в свою очередь, сохраняет повышенные инфляционные риски.

На этом фоне в середине августа 2026 года глобальный рынок облигаций переживает масштабную распродажу, в результате которой доходность достигла многолетних максимумов. Американские 30-летние казначейские облигации дают доходность более 5,30% – максимум с 2007 года, 10-летние UST – более 4,72%. Французские 10-летние облигации (OAT) дают около 4,10% – максимум с 2009 года. Немецкие 10-летние облигации (Bund) – 3,25% – максимум с 2011 года. Японские 10-летние государственные облигации (JGB) можно купить по 2,95% – максимум с 1996 года.

Есть три ключевые причины, почему это происходит. 1. Сохраняющаяся высокая инфляция, подпитываемая высокими ценами на энергоносители из-за ближневосточного конфликта, заставляет рынки закладывать более длительный период высоких ставок в США, Европе и Японии. 2. Большие госрасходы и дефициты бюджетов, из-за чего инвесторы хотят иметь повышенную премию за риск при покупке долгосрочных суверенных бондов. 3. В этом году на рынок госдолга оказали влияние рекордные корпоративные заимствования компаний в секторе ИИ, которые разместили почти $1,5 трлн корпоративных облигаций.

Этот рост доходности оказывает разнонаправленное воздействие на валютный рынок. Ожидания того, что ЕЦБ и Банк Японии могут повысить ставки (допускается повышение уже в сентябре 2026 года), начинают сужать разницу в процентных ставках с США. Это снижает привлекательность доллара как валюты carry trade и может привести к укреплению евро и иены относительно доллара. Однако если доходность US Treasuries продолжит расти быстрее, чем европейских или японских бумаг, давление на евро и иену может возобновиться.

Интересно, что цены на золото и серебро хоть и снизились в середине этой недели, реагируя на рост доходности гособлигаций, но они весьма далеки от того, чтобы обновить хотя бы максимумы этого года. Текущая цена на золото $4350/унц. на 8,7% выше годовых минимумов ($3970/унц.).

Вышедшие вчера данные показали, что промышленное производство в США в июле выросло на 0,2%, что ниже рыночных ожиданий роста на 0,3%, после подъёма на 0,3% в июне. Объём производства в обрабатывающей промышленности, на долю которой приходится около 78% от общего объёма промышленного производства, в июле вырос на 0,2% после роста на 0,3% в июне, что соответствует прогнозам. Данные по рынку жилья США за июль оказались слабыми: количество закладок новых домов снизилось на 12,4% по сравнению с июнем, составив 1,239 млн единиц, что значительно ниже рыночных ожиданий в 1,35 млн единиц. Количество сделок с недвижимостью в США, находящихся на стадии оформления, в прошлом месяце снизилось на 2,3% м/м после пересмотренного в сторону понижения снижения на 4,8% в июне и вопреки прогнозам рынка о росте на 0,3%.

Что касается ситуации в Европе, то здесь индекс экономических настроений ZEW в Германии в августе 2026 года вырос на 7,9 п. до 34,2 п. (самый высокий уровень с февраля), что значительно выше ожиданий в 30 п. и свидетельствует об укреплении доверия к немецкой экономике, несмотря на текущие геополитические риски. Индекс экономических настроений ZEW для еврозоны в августе 2026 года вырос до 31,4 п. – максимальный уровень за последние шесть месяцев, хотя ожидался подъём до 25,4 п. Таким образом, третий месяц подряд в странах еврозоны наблюдается улучшение настроений.

Пара GBP/USD в середине недели торгуется возле 1,355. Этим утром вышли данные, показавшие, что годовой уровень инфляции потребительских цен на товары ускорился (2,2% против 1,7% в июне), в то время как инфляция потребительских цен на услуги замедлилась (3,4% против 3,6%). При этом базовая инфляция в Великобритании третий месяц держится на уровне 2,6% (как и ожидалось). Инфляция превышает цель Банка Англии (2%), что теоретически требует жёсткой политики и поддерживает валюту. Однако сдержанные данные по базовой инфляции и рынку труда не дают оснований для агрессивного повышения ставок. Почти 90% опрошенных Reuters экономистов ожидают, что Банк Англии сохранит ставку на уровне 3,75% до конца года. Это главный ограничивающий фактор для серьёзного укрепления фунта.

Идёт четвёртая неделя, когда курс фунта укрепляет свои позиции против доллара. На графике мы видим, что после того, как GBP/USD оттолкнулся от сильной поддержки на 1,315, фунт взял курс к сопротивлению на 1,365.