Дебют Уорша во главе ФРС грозит валютным рынкам ключевыми рисками — Morgan Stanley

Первое заседание Федеральной резервной системы (ФРС) под руководством нового председателя Кевина Уорша, которое состоится в этом месяце, способно всколыхнуть валютные рынки и разрушить консенсусные стратегии, основанные на разнице процентных ставок (carry trade), считают аналитики Morgan Stanley.

С начала года курс доллара США оставался практически без изменений, несмотря на рост цен на нефть и падение глобальных облигаций на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Такая стагнация ограничивает колебания основных валют и усиливает привлекательность сделок на разнице ставок и стратегий относительной стоимости.

Эта динамика может измениться, когда Уорш и его коллеги соберутся в Вашингтоне 16–17 июня. По словам команды валютных стратегов Morgan Stanley во главе с Дэвидом Адамсом, июньское заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС является «самым недооценённым ключевым событием», способным нарушить низковолатильную среду и консенсусные позиции. Оно может разрушить существующие нарративы и создать новые тренды для доллара и валютного рынка в целом.

Евро, иена, австралийский и новозеландский доллары наиболее уязвимы к неожиданным сигналам в заявлении ФРС и обновлённых прогнозах, учитывая их чувствительность к доходности двухлетних казначейских облигаций, текущему распределению позиций участников рынка и общему уровню волатильности.

На прошлой неделе одномесячная подразумеваемая волатильность по паре евро‑доллар опустилась до минимума с января, а по иене — до самого низкого уровня с 2022 года.

Жёсткий сигнал от Уорша или пересмотр вверх точечного графика прогнозов по ставкам (dot plot) могут вызвать всплеск волатильности и вынудить трейдеров закрывать позиции, открытые ради извлечения процентного арбитража. С другой стороны, ФРС может удивить рынки, сохранив намёк, что более вероятным сценарием для ставок остаётся их снижение. В любом случае, считают аналитики, реакция доллара может оказаться сильнее, чем закладывают рынки.

Уорш, бывший член совета ФРС, возглавил регулятор в момент, когда инвесторы сосредоточены на последствиях войны в Иране, поднявшей цены на энергоресурсы и изменившей инфляционные ожидания. По данным своп‑рынка, вероятность повышения ставки на четверть пункта до конца года оценивается примерно в 75%, тогда как до начала конфликта ожидалось более двух снижений.

Ранее Morgan Stanley, анализируя протоколы заседаний времён работы Уорша, отмечал его склонность к сокращению публичных коммуникаций и стремление заставить инвесторов самостоятельно формировать мнение о росте экономики, инфляции и денежной политике — подход, который, по мнению банка, усиливает волатильность процентных ставок.

При подготовке сообщения использовались материалы Bloomberg